券商中國
胡飛軍
2025-03-06 21:58
“降息風暴”突襲歐洲。
今晚，歐洲央行宣布，將存款機制利率下調25個基點至2.50%，符合市場預期；主要再融資利率、邊際貸款利率分別從2.90%、3.15%下調至2.65%、2.9%。這是自2024年6月歐洲央行開啟降息周期以來的第六次降息。
有分析稱，由于對歐元區經濟持續疲軟的擔憂超過了對通脹上行的擔憂，歐洲央行的降息力度遠超美聯儲。歐元區ZEW經濟現狀指數始終在低位徘徊，反映出市場對經濟現狀的悲觀情緒。歐元區通脹在2025年放緩也為歐洲央行降息提供了政策空間。
歐洲央行此次降息是在復雜經濟形勢下的一次關鍵決策，在內部意見分歧和外部不確定性的雙重壓力下，市場對歐洲央行后續貨幣利率路徑的分歧正在加劇。
降息25個基點
北京時間3月6日晚間，歐洲央行宣布，將三大關鍵利率下調25個基點。自2025年3月12日起，存款機制利率、主要再融資利率、邊際貸款利率將分別降至2.50%、2.65%和2.90%，均符合市場預期。
歐洲央行在新聞稿中寫道，降息的決定是基于其對通脹前景、潛在通脹動態和貨幣政策傳導強度的最新評估。
歐洲央行表示，通脹率仍然較高，薪資增速如預期放緩，多數指標顯示通脹持續穩定在2%左右。
關于通脹前景，歐洲央行預計，2025年通脹率為2.3%，2026年為1.9%，2027年為2.0%（去年12月預期分別為2.1%、1.9%、2.1%）；預計2025年核心通脹率為2.2%，2026年為2.0%，2027年為1.9%（12月預期分別為2.3%、1.9%、1.9%）。
歐洲央行表示，2025年總體通脹率的上調反映了能源價格的強勁增長。
值得注意的是，歐元區經濟面臨持續的挑戰，歐洲央行再次下調了增長預測，預計2025年GDP增速為1.2%，此前預計為1.4%；預計2026年GDP增速為1.2%，此前預計為1.4%；預計2027年GDP增速為1.3%，此前預計為1.3%。
歐洲央行表示，2025年和2026年經濟增長預測的下調反映了出口下降和投資持續疲軟，部分原因是貿易政策不確定性高以及更廣泛的政策不確定性。
新聞稿發布后，交易員下調了歐洲央行降息預期，預計年底前進一步降息41個基點。
為何掀起“降息風暴”？
市場分析認為，由于歐元區的總體通脹率持續低于3%，且經濟增長疲軟，歐洲央行需要進一步降息。
從關鍵數據來看，歐洲目前經濟增長動能較弱，2024年下半年至今，歐元區ZEW經濟現狀指數始終在低位徘徊，反映出市場對經濟現狀的悲觀情緒。
今年2月，歐元區綜合PMI終值為50.2，與1月持平，僅略高于50的榮枯線，其中服務業PMI降至50.6，為三個月低點，顯示歐元區經濟增長動能正在放緩。
另外，作為歐元區經濟“火車頭”的德國，經濟已連續兩年衰退，制造業和出口持續萎縮，拖累整個歐元區經濟復蘇進程。
與此同時，歐元區通脹在2025年放緩也為歐洲央行降息提供了政策空間。歐盟統計局數據顯示，受需求疲軟影響，今年2月，歐元區通脹率按年率計算為2.4%，低于1月的2.5%，通脹壓力的緩和，使得歐洲央行有了更大的貨幣政策操作空間，也為此次降息創造了有利條件。
野村證券在近期發布的報告中表示，多數歐洲央行管委會委員近期發布的言論都傾向于繼續降息，近期公布的經濟數據也為歐洲央行進一步降息提供了支撐。
但值得注意的是，歐元區2月服務價格同比上漲3.7%，服務業通脹頑固也成為市場擔憂的風險因素。因此，在貨幣政策方面，歐洲央行正面臨兩難選擇：經濟疲軟要求進一步降息，但通脹壓力和外部不確定性限制了政策空間。
未來的不確定性
剛剛宣布的降息決定已經被市場充分預期，因此，市場關注的重點是歐洲央行未來的貨幣政策走向。
值得注意的是，在歐洲央行公布議息會議前，德國宣布了一系列重大經濟政策改革，財政擴張力度遠超市場預期。在外部，美國的政策動向也給歐洲經濟帶來了極大不確定性。美國總統特朗普掀起的“貿易戰”和軍事戰略調整，讓歐洲經濟前景蒙上陰影。
與此同時，美國突然撤回對烏克蘭和歐洲的軍事支持，引發了“重新武裝”的熱潮，這將在未來幾年給該地區帶來數千億歐元的支出，進一步擾亂了局面。
因此，市場對歐洲央行后續貨幣利率路徑的分歧正在加劇。美國銀行全球研究分析師在最新發布的報告中表示，預計本周會議后，歐洲央行內部的爭論將會加劇。
美銀分析師認為，美國的貿易政策以及地緣政治變化會使得歐洲央行管委會內部分歧加大，3月將是歐洲央行最后一次可以“輕松決定”的降息。
高盛也表示，德國經濟或將回暖并產生溢出效應，歐洲央行后續降息路徑的不確定性加劇。
高盛預計，鑒于當前歐洲經濟增長乏力、通脹下降取得進展以及貿易政策帶來的經濟下行風險，歐洲央行仍會在4月和6月各降息25個基點，將基準存款利率下調至2%，但在德國一系列經濟刺激計劃的推動下，預計7月會議上可能暫停降息。
而摩根士丹利則認為，由于歐洲通脹持續下降且經濟增長均弱于預期，歐洲央行的降息速度或快于市場預期，以支持經濟增長，預計歐洲央行的基準利率將在2025年6月降至中性水平2.0%。
歐洲央行此次降息是在復雜經濟形勢下的一次關鍵決策，雖旨在提振經濟、穩定通脹，但在內部意見分歧和外部不確定性的雙重壓力下，未來政策實施效果和經濟發展態勢仍有待觀察。
校對：李凌鋒??
