新財富雜志
鮑有斌
2025-02-26 18:31
機構表示，長期下，港股牛市有望延續，因流動性、估值和盈利三大周期都處于回升階段，且等待政策支持發力和經濟復蘇后將進一步拉動上漲。
26日，港股早盤強勢上漲，截至午間收盤，恒指午盤漲2.54%，恒生科技指數漲3.69%，盤中一度漲超4%，創2021年12月以來新高。行業板塊大面積飄紅，鋼鐵漲超12%，食品飲料、可選消費零售漲超4%，半導體、硬件設備、軟件服務升超3%。個股上，中芯國際漲超6%，小米集團漲超3%，均創歷史新高。
香港今日發表了新一份財政預算案，香港特區政府財政司司長陳茂波表示，綜合考慮各項因素，預計香港經濟在今年會繼續溫和增長，預測香港2025年全年經濟實質增長介乎2%-3%。此外，陳茂波表示，為推動更多股票以人民幣交易，提升市場流動性，內地和香港正就落實人民幣交易柜臺納入港股通，全速進行技術準備。同時，為引導及助力香港的人工智能創新研發和產業應用，特區政府已預留10億港元，成立香港人工智能研發院。
對于港股的走勢，多家券商機構給出研報解讀：
銀河證券表示，從邏輯上推理，2025年內外部環境利于港股市場持續轉暖。（1）美股科技板塊風險溢價補償已處于歷史分位高位，估值溢價與盈利增速的收斂壓力持續累積。（2）亞太市場方面，日股面臨流動性收縮與外部需求回落的雙重壓力測試。（3）反觀中國資產定價體系，其底層估值范式正在經歷深層次重構。港股市場作為離岸金融樞紐的戰略支點地位持續強化，在制度性開放紅利持續釋放背景下，其風險資產定價已顯現出先行指標特征。特別是科技創新集群效應與新質生產力要素的加速融合，推動產業結構向全球價值鏈高端躍遷。由此，從資本周期維度判斷，2025年中國或將迎來科技創新驅動與資金流入的共振窗口期，港股市場在估值中樞修復與盈利預期改善的雙輪驅動下，或具備較大的收益空間。
中信建投陳果團隊發文稱，近期港股行情主要由產業催化，DeepSeek橫空出世推動中國AI產業邁向新階段。與去年5月、9月的2次行情相比，本輪行情主要受產業催化。去年5月由外資在亞太地區的再配置驅動，資金邏輯主導；去年9月則受中國資本市場改革超預期的影響，宏觀政策驅動。資金結構方面，外資短期沖擊強，而南向延續穩定持續流入的態勢，將成為港股市場長期增量資金的主要來源。從后續走勢來看，本輪回升已進入中段，后續資金關注重點可能逐步從科技股轉向價值股。長期下，港股牛市有望延續，因流動性、估值和盈利三大周期都處于回升階段，且等待政策支持發力和經濟復蘇后將進一步拉動上漲。
國泰君安表示，配置思路上，3月港股配置重心在于應對宏觀變量擾動，并持續重視成長方向重估和產業鏈內部輪動和擴散機會。操作建議上，持續推薦低位增配部分高分紅，包括銀行/通信/公用/資源品等，港股優質成長方向積極尋找受益科技產業催化的板塊輪動機會，包括互聯網/半導體/通信/醫藥等，及受益于政策支持的家電/汽車/平價消費。中期維度，重視港股互聯網與優質成長的估值重估。重視2025年港股市場定價權體系的重塑。自2024年12月來我們持續提示：伴隨內資顯著增配港股市場，2025年定價權體系將較過往發生系統性變化。本輪港股成長行情已有明確印證，內資主導、外資跟隨的特征明顯。后續，宏觀預期雖時有波動，但這一趨勢中期已經確立。
