證券時報網
余勝良
2025-03-04 09:53
近年來，隨著監管部門對上市公司分紅持續強化和引導，上市公司通過現金分紅回饋投資者的積極性持續提升。
Wind數據顯示，截至3月1日，在28家已經發布2024年年報的上市公司中，實施現金分紅的公司數量占比達75%，與2023年現金分紅公司數量的比例對比，上市公司分紅意愿增強。
多位分析人士向證券時報記者表示，上市公司分紅積極性提升，一方面監管部門通過出臺分紅新規、加強監管執法等方式，鼓勵上市公司加大分紅力度，提高分紅穩定性和可預期性；另一方面，隨著投資者對上市公司分紅政策的關注度不斷提高，市場對上市公司分紅行為的監督力度也在不斷加強。此外，上市公司自身經營狀況的改善也是分紅積極性提升的重要原因。
上市公司積極響應分紅新規
現金分紅是上市公司回報投資者最直接也是最有效的途徑之一。近年來，在政策引導和市場監督的雙重作用下，上市公司的分紅積極性持續提升。
Wind數據顯示，截至3月1日，已有28家上市公司發布了2024年年報，其中21家上市公司2024年進行了現金分紅，包括年報分紅以及中期分紅，分紅占比達75%。而在2022年上市公司現金分紅數量占比約為66.67%，2023年為72.30%。
與此同時，還有部分上市公司，在年報公布之前，發布了年度分紅預案。截至目前，已有36家上市公司發布了2024年利潤分配方案。
上市公司分紅積極性提升，與近年來監管層持續加強對上市公司分紅引導有關。2024年4月，新“國九條”發布，證監系統一系列配套措施以及征意稿同步出臺，上交所及深交所也提出，擬將多年不分紅或者分紅比例偏低的公司納入“實施其他風險警示”（ST）的情形。
對于主板企業，交易所文件提出，對符合分紅基本條件，最近三個會計年度累計現金分紅總額低于年均凈利潤的30%，且累計分紅金額低于5000萬元的公司，實施ST。創業板和科創板方面，考慮到不同板塊特點和公司差異情況，將分紅金額絕對值標準調整為3000萬元。
分紅不達標導致上市公司被ST，將對上市公司帶來不少影響。“如果一個上市公司因為分紅不達標被ST，會極大地影響上市公司在資本市場的形象和聲譽，投資者對公司的信心下降，使得公司后續再融資的難度大幅增加，無論是增發股票、發行債券等融資方式，投資者的參與度和認購意愿都會降低，融資成本也會相應提高。”暢力資產董事長寶曉輝向證券時報記者表示，機構等專業投資者因相關投資限制，將降低對公司股票的關注，同時合作伙伴和潛在投資者可能會對公司的發展前景產生疑慮，導致大家都不得不選擇回避。
“為避免被實施其他風險警示，上市公司的管理層需要更加重視公司的分紅政策和資金管理，制定合理的分紅計劃，平衡公司的發展需求和股東的回報要求。這對管理層的經營決策能力和財務管理水平提出了更高的挑戰。”寶曉輝說道。
這些情況可豁免實施ST
新的分紅政策調整自2025年1月1日起正式實施，“最近三個會計年度”即對應2022年度至2024年度。即2024年年報公布后，上市公司若分紅不達標將被ST。
記者梳理發現，在上述28家上市公司中，有部分公司多年未分紅，但未觸及其他風險警示指標。
據上交所及深交所文件，主板上市公司在最近一個會計年度凈利潤為正值，且合并報表、母公司報表年度末未分配利潤均為正值的情況下，適用最新的分紅規定。
創業板和科創板上市公司在最近一個會計年度凈利潤為正值，且合并報表、母公司報表年度末未分配利潤均為正值的情況下，適用最新的分紅規定。同時，最近三個會計年度累計研發投入占累計營業收入比例15%以上或最近三個會計年度研發投入金額累計在3億元以上的創業板和科創板公司，可豁免實施ST。
此外，上市公司以現金為對價，采用要約方式、集中競價方式回購股份并注銷的，也納入現金分紅金額。即上市公司回購注銷金額納入現金分紅指標后，上市公司分紅金額達標，也可以豁免實施ST。
回購注銷是公司回報股東的重要方式之一，納入考核指標可以更全面地反映公司的股東回報能力。排排網財富理財師曾衡偉接受證券時報記者采訪時指出，回購注銷政策納入分紅考核指標，有助于提升公司價值，優化資本結構。對于現金流緊張但有回購能力的公司，回購注銷可以作為一種替代分紅的方式，增強政策的靈活性。
從市值管理角度而言，回購注銷是比分紅更有力的市值管理政策。寶曉輝認為，將回購注銷納入分紅考核指標，有助于鼓勵上市公司積極進行股份回購，提高公司的市場價值和股東的回報率。但同時也需要注意，部分公司可能會為了滿足分紅考核指標而進行短期的、不具有實質性意義的回購注銷行為。
有助于資源優化配置
分紅不達標導致上市公司被ST，將促使投資者更加關注上市公司的分紅能力和分紅政策，投資者將更傾向于投資那些能夠持續、穩定分紅的公司。因此，分紅新規將會促使資金從那些分紅能力較弱的公司流向分紅能力較強的優質公司，有助于優化市場資源配置，提高市場效率。
現金分紅將提升投資者持股體驗，對市場的風格將產生深遠的影響。順時投資權益投資總監易小斌向證券時報記者表示，上市公司經營情況良好，現金流穩定，投資者也能持續穩定獲得上市公司的分紅，這有助于投資者的信心恢復，引導價值投資理念。同時，A股市場也將從“融資市”逐漸轉變為“投資市”，有助于提升市場整體質量。
“在分紅導向下，投資者會更加傾向于投資那些分紅穩定、業績優良的公司，減少對分紅能力差、業績不穩定的公司的投資，這將有利于引導A股市場形成價值投資的理念，優化市場資源的配置。”寶曉輝表示。
寶曉輝進一步指出，對資本市場整體來說，將加速市場的優勝劣汰，為優質公司的發展騰出空間，因為新規出臺后，那些注重自身的盈利能力和現金流管理，有著良好分紅水平的公司將會脫穎而出，而相應分紅不達標被ST的公司，在市場上的生存空間會受到擠壓，面臨退市風險。
校對：李凌鋒
