國際金融報
陸怡雯
2025-02-28 20:32
作為史詩級別的IPO，蜜雪集團的申購中簽率僅4.5%，今日暗盤開盤上漲22.47%。
蜜雪集團（02097）今日富途暗盤開盤價為248港元/股，上漲22.47%。截至發稿為262港元/股，漲幅為29.38%。該股將于3月3日正式上市。
蜜雪集團發行價為202.5港元/股，一手為2.025萬港元。按上述開盤價算，投資者每手可賺4550港元。
但盡管如此，部分投資者仍然覺得低于預期。作為對比，港股市場上曾經同樣認購火爆的快手，首日上市最高上漲200%，一手收益達到2.3萬港元。另外，時代天使首日最高漲幅183%，最高收益達到6.34萬港元；諾輝健康首日最高漲幅222%，最高收益為2.96萬港元。
中簽率
本次蜜雪集團融資申購額接近1.84萬億港元，為港股歷史最高，融資認購倍數達到5324倍，通過富途證券融資認購金額為1.07萬億港元，占比58%，通過輝立證券融資認購金額為3330億港元。
如此之高的申購額，意味著中簽一股并不容易。
港股新股申購中，普通投資者能參與的是公開配售部分，分為甲乙兩組，甲組申購金額較小，乙組申購金額較多。以蜜雪集團為例，甲組申購從100股到2萬股，乙組從2.5萬股到85.3萬股。
分配結果顯示，申購一手中簽率僅4.5%。
只有申購20萬股以上，才有機會穩中一手。按一股2.025萬港元計算，需要4050萬港元打新。申購30萬股以上，才能穩中2手。
但是也并非申購越多中簽越高。比如申購2.5萬股的中簽機會為27.5%，申購2萬股中簽率為72%，申購7.5萬股中簽率為82.5%。投資者申購集中的區域，中簽率會降低。
布魯克有12.7萬人申購，甲乙組各20100手，本次蜜雪集團甲乙組各42650手，是布魯可的2.1倍，但是中簽率和布魯可相差無幾，蜜雪集團吸引的申購者數量有大幅增加。
估值
截至2024年12月31日，蜜雪集團的門店網絡在中國及海外11個國家共擁有46479家門店。2024年全年，蜜雪集團門店網絡共實現飲品出杯量約90億杯。
截至2024年12月31日按門店數計，蜜雪集團是中國及全球最大的現制飲品企業。目前蜜雪集團的門店數量早已超過星巴克（大約38000家），成為全球第一大現制飲品企業；同時也超過麥當勞（大約42000家），成為全球餐飲門店數量最多的品牌。
財務數據顯示：2021年—2023年，蜜雪集團的營業收入分別為人民幣103.51億元、135.76億元和203.02億元，相應的凈利潤分別為人民幣19.12億元、20.13億和31.87億元。
2024年前9個月，蜜雪集團營業收入和凈利潤分別為187億元、35億元，同比增長21.2%和42.3%。
蜜雪集團招股書預計2024年凈利潤不少于48億港元，發行市值763億港元，估值為16倍。這和其他茶飲類公司估值價格相差不大。但是蜜雪集團在經營質量上好過同類公司，在海外拓展迅速，帶動公司業績還在增長，特別是去年門店速度還在大幅擴張。
蜜雪集團需要做到類似京東的重資產模式。目前蜜雪集團擁有五大生產基地，覆蓋糖、奶、茶等七種食材，年產能165萬噸，實現了60%的飲品食材自產，核心食材100%自產。
蜜雪集團遠遠領先同類公司，資本市場愿意給予相對較高的估值。
1997年成立的28年以來，蜜雪集團只進行過一次融資。2020年，蜜雪集團完成了一輪估值200億元的20億元融資。只有三家機構拿到門票——美團龍珠、高瓴和CPE源峰。IPO前，三家分別持股4%、4%和2%，合計10%。
本次IPO蜜雪集團一共引入5名基石投資者，合計認購2億美元，占掉高達45%的全球發售份額。
因為蜜雪集團IPO募資35億港元，因為公開配售部分申購踴躍，所以將國際配售部分回撥給公開配售，公開配售部分分到一半份額。
本次IPO機構很難拿到份額，有配置需求。最近一周不少茶飲類公司股價上漲，特別是奈雪的茶上漲52%，而奈雪的茶還在虧損中。茶百道本周上漲10%，最新PE為17.36倍，古茗本周上漲13.2%，PE為19.81倍，對該公司不利的一面是，茶飲賽道單店營收在下降，業內擔心茶飲賽道太過擁擠，始終面臨激烈競爭，行業增長期已過，可以擴展的空間有限。
