證券時報網
張一帆
2025-02-28 21:49
當地時間周五，美股開盤漲跌不一，標普500指數跌0.05%。戴爾科技跌超6%，第四季度營收遜于預期。英偉達跌逾2%。多個指標顯示，美國投資者的恐慌情緒升至歷史高點。
此外，一則有關美國政府將對金融市場進行重大改革的傳聞，讓市場不確定性再次提升。
恐慌指標不樂觀
BespokeInvestmentGroup的分析師在周四的一份報告中指出：“市場情緒發生了什么變化？無論從哪個角度來看，恐慌情緒都已滲透到投資者的集體心理?！痹摍C構列舉了多項反映市場恐慌情緒上升的指標，顯示出投資者信心的明顯惡化。
在經濟前景方面，經濟不確定性指數（EconomicPolicyUncertainty，EPU）已超過新冠疫情最嚴重時期的水平。該指數主要通過分析新聞報道、政府聲明、政策變動頻率等因素來反映政策的不確定性。指數由美國學者ScottR. Baker、NicholasBloom和StevenJ.Davis于2016年提出，旨在量化由于政策變化帶來的不確定性對經濟活動的影響。EPU指數通常與宏觀經濟變量如投資、消費、就業等存在顯著的負相關關系，表示政策不確定性增大時，企業和消費者往往會表現出謹慎行為，影響經濟增長。
經濟政策不確定性指數（全球）超過新冠疫情暴發
此外，美國兩大消費信心指數均出現大幅下滑。其中，美國密歇根大學消費者信心指數顯示，2月份消費者信心指數下降至2023年11月以來的最低水平，進一步加劇了市場憂慮。而在本周二，美國會議委員會（TheConference Board）發布的消費者信心指數也大幅下滑7點，至98.3，為8個月以來的最低點，這一數據同樣令投資者感到不安。
由于消費占美國整體GDP七成，因此會議委員會（TheConferenceBoard）與密西根大學公布的消費者信心指數相當受到重視。透過抽樣調查，反映當前消費者對未來六個月的經濟前景、收入水平、收入預期及消費心理狀態的主觀感受。而密西根大學主要針對500名成年消費者進行調查，報告分為初值及終值，初值于每月10日前后公布，終值則在月底公布。通常初值對于市場影響較大。經濟咨商局與密西根大學所公布的數據，兩者最大的差異在于，前者反映“一般民間消費”“就業情形”；后者則反映“耐久消費”。
Bespoke分析師指出，盡管經濟和消費者數據惡化，但最明顯的恐慌情緒仍然體現在股市。
在多個被廣泛關注的市場情緒指標中，CNN的恐懼與貪婪指數周四早間跌至21，表明市場進入“極度恐懼”狀態。
CNN恐懼與貪婪指數為采用美股市場情緒相關變數所編製的綜合指標，其中變數包括：市場動能、股價強度、股價廣度、Put/CallRatio、市場波動、避險需求、垃圾債券需求。該指數計算這些單獨的變數偏離其平均值的程度，并賦予相同權重。其中100代表市場最貪婪，0代表市場最恐懼。
此外，美國個人投資者協會（AAII）每周發布的投資者情緒調查也顯示，市場空頭情緒大幅上升。報告指出：“市場的‘空頭’已經全面涌現?！睌祿@示，看漲情緒從上周的29.2%暴跌至19.4%，創下2023年3月以來的新低。
AAII美國散戶投資人情緒指數由美國散戶協會（TheAmerican Association of IndividualInvestors，簡稱“AAII”）所調查製成，于美國時間每周四發布結果。其調查方式只詢問AAII會員投資人一個問題：是否認為未來六個月的股市方向是向上（看多），沒有變化（持平）或下降（看空）。AAII于1987年開始進行投資人情緒調查，原先透過明信片郵寄方式，目前則是利用網絡投票。
但更加引人關注的是，看跌情緒的飆升更為顯著。AAII的數據顯示，看跌情緒比例從上周的40.5%激增至60%以上，創下自2019年8月以來的最大單周漲幅。在該調查的整個歷史數據中，僅有六個交易周的市場看跌情緒更高，而這些時期均伴隨著重大歷史事件，例如：1990年經濟衰退；伊拉克入侵科威特（1990年）；2007—2009年全球金融危機；2022年9月（當時市場正處于熊市低點之前）。
投資者普遍認為，極端恐慌情緒通常出現在市場底部附近。正如巴菲特所說：“在別人貪婪時要恐懼，在別人恐懼時要貪婪?！比欢?，這一輪市場恐慌的特別之處在于，盡管恐慌情緒急劇升溫，截至本周三收盤，標普500指數僅比2月19日創下的歷史最高點下跌3.1%。
Bespoke分析師寫道：“如今，投資者變得比以往任何時候都更容易感到恐慌。如果要用一個詞來形容當前的市場情緒，那絕不是‘自滿’?！?/p>
“海湖莊園協議”或引發全球震動
除了多個市場指標不樂觀外，有關美國總統特朗普將對美國經濟體系和金融市場進行重大改革的傳聞，進一步讓投資者擔心市場的不確定性。
雖然目前仍然沒有確定性的文件制定出來，但已經有投資者以特朗普擁有的海湖莊園命名為“海湖莊園協議”。
華爾街知名分析師，比安科研究（BiancoResearch）創始人比安科在一個研討會上表示：“我們必須以宏大視野和膽識來理解特朗普政府正在醞釀的大變革。市場現在熱議的‘海湖莊園協議’并非具體協議，而是一個概念性框架，本質上是重塑其中一部分金融體系的恢弘藍圖?！?/p>
據比安科介紹，“海湖莊園協議”的諸多理念源自特朗普提名的白宮經濟顧問委員會主席人選斯蒂芬·米蘭2024年11月發表的論文。這位前財政部官員在文中提出了改革全球貿易體系、徹底消除“美元持續高估”所導致經濟失衡的具體路線圖。
比安科認為，“海湖莊園協議”旨在通過關稅重構全球貿易、削弱美元價值并最終降低債務規模與美債市場的借貸成本，從而使美國工業體系在全球競爭中占據更有利地位。計劃的其他要素包括特朗普已啟動的美國主權財富基金建設，以及迫使盟國承擔更多國防級別開支。
在金融市場方面，特朗普可能迫使美國海外債權人將所持美國國債置換為超長期限的美債，以緩解美國政府所面臨的美債本金與利息兌付重壓以及國家整體的債務負擔。其他人還提出了財政部將現在一些由外國持有的美國國債置換成長期零息債券的想法。拒絕參與的盟友可能會失去美國提供的安全保證，或受到關稅打擊，或兩者兼而有之。
目前，華爾街分析師都在評估“海湖莊園協議”的出臺時間，以及最終的文稿。如果真如比安科所言，“海湖莊園協議”對全球經濟的影響的不亞于1985年的“廣場協議”。
校對：楊立林
