證券時報網
2025-02-24 23:41
又見險資舉牌！
2月24日，《國際金融報》記者注意到，長城人壽日前發布公告稱，公司于二級市場買入中國水務股票200萬股，觸及舉牌線。這是繼去年8月舉牌綠色動力后，長城人壽時隔半年再次披露的舉牌動作。由此，長城人壽躍升為中國水務第三大股東。
開年至今，險資舉牌頻現。據記者統計，已有4家險企舉牌5家上市公司。
業內人士指出，新金融工具準則的實施，促使險企通過舉牌來實現權益法核算，優化資產配置。與此同時，險資面臨潛在的“利差損”壓力，有進一步增厚投資收益的現實需求。
舉牌“大戶”再出手
參與此次舉牌交易前，長城人壽持有中國水務股票8000萬股，占其總股本比例為4.9010%。增持后，長城人壽共計持有中國水務股票8200萬股，占該上市公司總股本的5.0235%。
香港聯交所股權披露信息顯示，長城人壽此次增持中國水務股票的均價為5.1858港元/股，合計耗資約1037.16萬港元。
長城人壽稱，公司本次買入中國水務股票的資金來源為自有資金賬戶資金和傳統賬戶保險責任準備金，將本次舉牌中國水務股票納入權益類投資管理。
以2月20日中國水務股票收盤價5.18港元為基準，長城人壽持有中國水務股票市值約為人民幣3.98億元（按交易日參考匯率中間價計算），占該公司上季度末總資產的比例為0.29%。
據中國水務官網介紹，該公司是國內領先的專業化、國際化、市場化跨區域綜合水務運營商，也是唯一一家以自來水和管道直飲水為主業的香港上市公司，總部位于中國香港，在北京和深圳設有兩個運營管理中心。
記者注意到，這不是長城人壽首次舉牌水務公司。2024年5月，長城人壽也曾舉牌另一家A股上市水務公司——江南水務。彼時，長城人壽透露，不排除未來12個月內在符合遵守現行有效的法律、法規及規范性文件的基礎上，繼續增持江南水務股份的可能性。
對于上述舉牌行為，長城人壽回應稱，公司致力于對基礎設施領域投資、民生領域投資、能源領域投資的安全資產進行深度研究，積極布局港口、高速公路、能源、水務、環保類上市公司，并將ESG（環境、社會與治理）和新質生產力作為重點投資方向。
2025年以來，長城人壽多次“掃貨”H股。2月12日，新天綠能獲長城人壽以每股均價3.7953港元增持246.2萬股，涉資約934.40萬港元，長城人壽持股比例由4.87%上升至5%。
此外，1月16日、2月7日及2月19日，長城人壽分別增持秦港股份136.1萬股、100萬股、100萬股，合計涉資約703.81萬港元，持股比例逐步增至26%。
此前的2024年，長城人壽也是當之無愧的舉牌“大戶”，舉牌次數高達5次，占全年險資舉牌總次數的四分之一，舉牌對象包括無錫銀行、江南水務、城發環境、贛粵高速、綠色動力等。
最新披露的2024年四季度償付能力報告顯示，2024年，長城人壽實現保險業務收入260.79億元，同比增長13.20%；凈利潤1.69億元，實現扭虧為盈；投資收益率、綜合投資收益率分別為4.33%、5.36%。
瞄準中長期穩健投資收益
從行業整體來看，長城人壽只是近年來險資舉牌熱情高漲的一個縮影。
記者梳理中國保險行業協會官網公告發現，2024年共有8家險企出手增持了18家上市公司，觸發A股和H股舉牌線達20次，創下2021年以來的新高。
進入2025年，險資繼續加倉上市公司，截至目前已有4家險企舉牌5家上市公司。除此次長城人壽舉牌中國水務外，還有平安人壽舉牌郵儲銀行H股和招商銀行H股、新華保險舉牌杭州銀行、陽光人壽舉牌中國儒意。
國信證券經濟研究所金融團隊分析師孔祥表示，在存量負債成本相對固定背景下，長債利率的持續走低進一步加大險企資產負債匹配壓力。作為絕對收益型機構，險資較少進行信用下沉，因此進一步加大“資產荒”壓力。
“在此背景下，險資持續加大具有高分紅、高資本增值潛力、高ROE（凈資產收益率）屬性上市企業的投資力度，以獲取中長期穩健投資收益，匹配負債端資金需求。”孔祥指出，準則計量方面，對于優質中長期權益類投資資產，險企或以FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益）或長期股權投資權益法進行計量，在平滑報表波動的同時，匹配中長期收益現金流需求。
以長城人壽為例，在該公司2023年年報中，上年舉牌的中原高速已被計入長期股權投資，采用權益法核算；最新披露的2024年四季度償付能力報告中，在舉牌及后續增持下，無錫銀行、綠色動力、城發環境等公司也已經成為長城人壽的聯營公司，一般情況下可計入長期股權投資。
監管部門也在持續引導保險資金加大股市投資力度。1月22日，六部門聯合印發《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》（下稱《實施方案》），要求提升商業保險資金A股投資比例與穩定性。
據證監會主席吳清介紹，對于商業保險資金，力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，這意味著每年至少將為A股新增幾千億的長期資金。
作為《實施方案》落地后的首例險資舉牌，新華保險舉牌杭州銀行備受市場關注。對此，新華保險表示，公司率先響應國家關于進一步加大中長期資金入市力度的要求，入股杭州銀行，以實際行動體現國有企業擔當。
銀行股成“香餑餑”
值得一提的是，今年以來的5例險資舉牌中，有3例針對銀行股。新華保險舉牌杭州銀行時就坦言，看好中國銀行業以及杭州銀行的長期發展前景。
廣發證券非銀金融行業首席分析師陳福指出，從保險資金的安全性、收益匹配等原則出發，保險公司在舉牌時更關心標的公司所在行業發展前景、公司盈利穩定性、公司股東回報等。若行業的盈利模式發生變化，保險公司在選擇舉牌標的時也會發生變化，不同的投資方式也會對標的選擇有所差異。
“行業分布上，盈利穩定的公用事業及銀行是險資舉牌的主要行業。”陳福分析道，從盈利特點看，高ROE（凈資產收益率）+高股息率等盈利較為穩定的標的是險資舉牌的重要前提，但不同投資目的的舉牌側重點有所差異。從市場分布及市值分布看，以長期股權投資為目的的舉牌更青睞于A股的中小市值公司，更有望實現5%的持股比例與董事會席位，可權益法入賬，而以持有股票獲取利息收入的舉牌青睞于H股公司，無關市值大小。
“2025年年初至今，銀行股表現平穩，好于紅利板塊，核心原因在于銀行股基本面對應的正股仍有確定性較高的價值空間。”中信證券銀行業首席分析師肖斐斐指出，在重估銀行信用風險資產背景下，“好于交易估值隱含預期”的現實繼續演繹，疊加保險、被動、主動等機構配置行為的積極影響，預計2025年上半年銀行股仍有確定性較強的回報行情。
展望后市，孔祥預計，險企將進一步增持具有高分紅、高資本增值潛力、高ROE屬性的上市企業，匹配保險行業資產端長期、穩定的需求。
南開大學金融發展研究院院長田利輝建議，保險公司應多元化配置資產，降低對單一資產或行業的依賴。同時，需要關注市場動態和政策變化，及時調整投資策略；務必加強風險管理，確保投資組合的穩健性。
此外，險資舉牌也需要關注償付能力壓力。東吳證券非銀金融行業分析師孫婷表示，在《保險公司償付能力監管規則（Ⅱ）》框架下，長期股權投資和部分股票投資市場風險因子提高，會消耗更多資本，從而導致償付能力下降，可能成為限制險資舉牌的重要因素之一。
