數(shù)據(jù)寶
郭潔
2025-02-24 12:59
機(jī)構(gòu)指出，醫(yī)藥板塊4年的調(diào)整很大一部分原因就是政策壓制，從全產(chǎn)業(yè)鏈條鼓勵創(chuàng)新、到支持商保再到價格形成機(jī)制的政策，說明了政策緩和開始轉(zhuǎn)向，醫(yī)藥當(dāng)前位置值得重視。估值+配置雙重觸底已經(jīng)明確，AI主題的持續(xù)拉動和拓面下，整個醫(yī)藥板塊熱度持續(xù)升溫，2025年必須重視醫(yī)藥板塊的配置。
核心邏輯
1.在過去四年間，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在挑戰(zhàn)中實現(xiàn)了諸多積極蛻變。研發(fā)端成績亮眼，國內(nèi)藥企研發(fā)投入持續(xù)增加，創(chuàng)新藥數(shù)量逐年遞增。2024 年，國家藥監(jiān)局批準(zhǔn)61款創(chuàng)新藥，涵蓋“全球首個”“全國首個”類藥物。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化加速，行業(yè)通過并購重組整合資源，產(chǎn)業(yè)集中度提升。與此同時，CRO、CMO、CDMO 等專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)發(fā)展迅猛，為藥企提供高效專業(yè)服務(wù)，助推行業(yè)效率提升。國際化進(jìn)程中，中國醫(yī)藥企業(yè)表現(xiàn)出色。多款產(chǎn)品通過國際認(rèn)證，打入歐美主流市場。這些積極變化為醫(yī)藥指數(shù)與創(chuàng)新藥指數(shù)注入強(qiáng)勁上升動力，預(yù)示行業(yè)將開啟新的發(fā)展篇章。
2.病理圖像智能識別到目前多模態(tài)醫(yī)學(xué)大模型，AI持續(xù)為醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)賦能，并逐步重塑醫(yī)療診斷的模式。AI在醫(yī)療中的應(yīng)用首先體現(xiàn)在效率的提升和成本的節(jié)省，如智能閱片、自動生產(chǎn)電子病例，自動生成體檢報告，將醫(yī)生從重復(fù)性工作中解放更專注于患者的治療。自國內(nèi)原生的大模型DeepSeek發(fā)布后，醫(yī)渡科技等數(shù)字醫(yī)療領(lǐng)域的頭部企業(yè)先后官宣接入DeepSeek，對比ChatGPT等大模型，DeepSeek訓(xùn)練所需的算力成本大幅降低，而且DeepSeek還采取完全開源的策略，極大降低了中小企業(yè)的AI部署門檻，加速醫(yī)療AI的研發(fā)及推廣普及。
3.中長期看好“差異化+出海預(yù)期”標(biāo)的。近期受益于海外流動性因素，創(chuàng)新藥板塊情緒回暖，前期的超跌有所修復(fù)，市場風(fēng)險偏好逐步回升。仿制藥制劑政策變化迎行業(yè)發(fā)展良機(jī)，集采、MAH制劑及四同等政策的深化落地將實現(xiàn)行業(yè)產(chǎn)能出清，集中度提升和強(qiáng)者恒強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)趨勢有望持續(xù)強(qiáng)化。隨著重磅產(chǎn)品專利的陸續(xù)到期及海外去庫存逐漸接近尾聲，判斷原料藥板塊需求端有望逐步回暖，迎來β行情。
利好個股
建議關(guān)注：百濟(jì)神州、康方生物、昭衍新藥 、信達(dá)生物、華潤三九等。
本文內(nèi)容精選自以下研報：
《華鑫證券醫(yī)藥行業(yè)周報：政策趨勢有望好轉(zhuǎn)，AI持續(xù)賦能產(chǎn)業(yè)》
《太平洋證券醫(yī)藥行業(yè)周報：板塊流動性持續(xù)恢復(fù)，創(chuàng)新藥行情有望受益于政策推動（附美國痛風(fēng)治療研究）》
《國盛證券醫(yī)藥生物行業(yè)專題研究：從“中國超市”到中國新藥的deepseek時刻，我們要勇于定價》
《華福證券醫(yī)藥情緒逆轉(zhuǎn)：一手抓AI醫(yī)療，一手抓創(chuàng)新主線》
校對：彭其華
