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據(jù)印度時(shí)報(bào)報(bào)道，印度兩大產(chǎn)糖邦馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦在2024/2025榨季均大幅減產(chǎn)。

截至2025年2月17日，馬哈拉施特拉邦已有28家糖廠結(jié)束2024/2025榨季作業(yè)，遠(yuǎn)超去年同期的9家。當(dāng)前全邦仍有172家糖廠運(yùn)營(yíng)，累計(jì)壓榨甘蔗7463.8萬(wàn)噸，同比減少11.0%；產(chǎn)糖691.2萬(wàn)噸，同比下降16.4%。

卡納塔克邦減產(chǎn)10%幾成定局。該邦糖業(yè)部長(zhǎng)Shivanand Patil確認(rèn)，2024/2025榨季糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比減少10%。該邦去年設(shè)定的5200萬(wàn)噸甘蔗壓榨目標(biāo)未達(dá)成，今年受干旱影響，目標(biāo)再降10%。

整體來(lái)看，印度2024/2025榨季糖產(chǎn)量預(yù)計(jì)降至2700萬(wàn)噸以下（轉(zhuǎn)產(chǎn)乙醇后），同比降幅超15%。

永安期貨白糖分析師路安琪告訴記者，作為印度主要產(chǎn)糖區(qū)域，馬哈拉施特拉邦和卡納塔克邦減產(chǎn)會(huì)導(dǎo)致全球糖市供需由過(guò)剩轉(zhuǎn)向緊平衡。ISMA數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日，印度全國(guó)已產(chǎn)糖1970.3萬(wàn)噸，去年同期為2241.5萬(wàn)噸，同比減少12.1%。其中，北方邦產(chǎn)量為640.4萬(wàn)噸，同比下降5.5%；馬哈拉施特拉邦產(chǎn)量為682.2萬(wàn)噸，同比下降14%；卡納塔克邦產(chǎn)量為358萬(wàn)噸，同比下降17%。

期貨日?qǐng)?bào)記者注意到，目前巴西處于休榨期，而且巴西國(guó)內(nèi)食糖庫(kù)存偏低，近期巴西食糖出口量環(huán)比明顯減少。短期國(guó)際市場(chǎng)的食糖供應(yīng)主要來(lái)自泰國(guó)和印度。

最新數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日，2024/2025榨季泰國(guó)累計(jì)產(chǎn)糖718.23萬(wàn)噸，同比增加58.93萬(wàn)噸。

“雖然泰國(guó)食糖有所增產(chǎn)，但印度食糖減產(chǎn)幅度更大，短期利多國(guó)際糖價(jià)。從出口情況來(lái)看，雖然印度國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量同比下降，但印度政府依然批準(zhǔn)了100萬(wàn)噸食糖出口配額。不過(guò)，出口利潤(rùn)不理想，印度糖短期難以進(jìn)入市場(chǎng)，國(guó)際市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)偏緊，美糖價(jià)格下方存在較強(qiáng)支撐。由于近期美糖走勢(shì)偏強(qiáng)，鄭糖也震蕩上行。”國(guó)投期貨白糖分析師黃維說(shuō)。

路安琪告訴記者，國(guó)際原糖期貨主力合約自1月21日觸及近期低點(diǎn)17.57美分/磅后，呈現(xiàn)出大幅反彈走勢(shì)，盤中漲超20美分/磅，預(yù)計(jì)2503合約交割前維持強(qiáng)勢(shì)。原糖期貨走強(qiáng)對(duì)國(guó)內(nèi)糖價(jià)有一定提振。鄭糖主力合約整體走勢(shì)跟隨原糖，在1月22日開(kāi)始反彈，昨日已突破6000元/噸。但印度出口配額對(duì)國(guó)際糖市的影響更大。印度政府已經(jīng)宣布2024/2025榨季的出口配額為100萬(wàn)噸，只要不影響出口，單純減產(chǎn)難以從根本上扭轉(zhuǎn)原糖熊市格局。供需方面，巴西增產(chǎn)預(yù)期仍在，泰國(guó)豐產(chǎn)符合預(yù)期，巴西糖庫(kù)存不高，減產(chǎn)信息頻發(fā)或天氣擾動(dòng)對(duì)原糖形成較強(qiáng)支撐。

“2024年前三季度巴西主產(chǎn)區(qū)降雨不足，干旱對(duì)甘蔗生長(zhǎng)產(chǎn)生較大影響。從去年10月份開(kāi)始，巴西主產(chǎn)區(qū)降雨量有所增加，今年一季度的降雨量也比較充足，市場(chǎng)對(duì)干旱的擔(dān)憂有所緩解，2025/2026榨季巴西食糖生產(chǎn)前景明顯改善。從中長(zhǎng)期看，由于近兩年巴西食糖產(chǎn)量可觀，且2025/2026榨季巴西食糖生產(chǎn)前景相對(duì)較好，國(guó)際食糖市場(chǎng)的供應(yīng)仍然偏寬松?！秉S維說(shuō)，從數(shù)據(jù)看，巴西糖醇比價(jià)與美糖期貨價(jià)格有較強(qiáng)的正相關(guān)性。糖醇比價(jià)是一個(gè)反映糖價(jià)相對(duì)于乙醇價(jià)格溢價(jià)程度的指標(biāo)，當(dāng)糖醇比價(jià)達(dá)到歷史高點(diǎn)時(shí)，糖價(jià)相對(duì)于能源價(jià)格出現(xiàn)超漲。目前巴西糖醇比價(jià)依然處于高位，表明美糖價(jià)格相對(duì)于乙醇價(jià)格依然偏高。在巴西產(chǎn)量預(yù)期改善的前提下，高糖醇比價(jià)利空美糖，中長(zhǎng)期看美糖上方仍面臨一定壓力。

在行業(yè)人士看來(lái)，國(guó)內(nèi)糖價(jià)偏強(qiáng)的部分驅(qū)動(dòng)因素來(lái)自糖漿進(jìn)口的限制政策，疊加此前產(chǎn)區(qū)干旱和近期原糖市場(chǎng)利多提振，鄭糖主力合約偏強(qiáng)震蕩。

供給端，截至1月底全國(guó)糖產(chǎn)量為749.28萬(wàn)噸，同比增加162.52萬(wàn)噸，增幅高達(dá)27.7%。泛糖科技調(diào)研顯示，廣西今年壓榨時(shí)長(zhǎng)略有縮減，產(chǎn)量預(yù)期小幅下滑，但不影響整體增產(chǎn)格局。

國(guó)內(nèi)庫(kù)存方面，截至1月底，全國(guó)食糖庫(kù)存為375.78萬(wàn)噸，環(huán)比增加185.38萬(wàn)噸，同比增加100.73萬(wàn)噸?！氨M管庫(kù)存有所增加，但絕對(duì)值并不高，且隱性庫(kù)存不高，糖價(jià)下方存在支撐?！甭钒茬髡f(shuō)。

展望后市，黃維認(rèn)為，鄭糖大概率維持震蕩走勢(shì)。國(guó)產(chǎn)糖產(chǎn)量增加，產(chǎn)銷率同比下降，庫(kù)存同比增加，糖價(jià)上行面臨一定壓力。不過(guò)，去年三季度廣西降雨偏少，后期產(chǎn)量可能不及預(yù)期，投資者需關(guān)注后續(xù)生產(chǎn)情況。

“當(dāng)前，原糖期貨在17～18美分/磅獲得較強(qiáng)支撐，但在巴西增產(chǎn)預(yù)期下，全球糖市供需格局相對(duì)偏寬松，原糖上行空間有限。鄭糖預(yù)計(jì)短期維持區(qū)間震蕩?！甭钒茬髡f(shuō)。