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證券時(shí)報(bào)記者 王明弘

近日，人工智能（AI）概念股大漲大跌，資金分歧明顯加大。

此輪AI牛市，“AI+”產(chǎn)業(yè)能在多大程度上提升醫(yī)療、影視、教育等行業(yè)的估值？對(duì)此，多位基金經(jīng)理表示，DeepSeek概念主題投資能否演化為基本面投資，重點(diǎn)關(guān)注AI技術(shù)能否真正落地并帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。目前“AI+”產(chǎn)業(yè)仍然處于起步階段，并不是所有領(lǐng)域都能有效利用AI實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)。

概念股還需業(yè)績(jī)驗(yàn)證

近日，市場(chǎng)熱門(mén)板塊人工智能、人形機(jī)器人、半導(dǎo)體等概念股波動(dòng)明顯加大。例如，2月18日，萬(wàn)得DeepSeek指數(shù)盤(pán)中跌幅超過(guò)3%，泛微網(wǎng)絡(luò)、數(shù)據(jù)港、美格智能等多只概念股盤(pán)中跌停；2月19日，該指數(shù)的概念股就開(kāi)啟反攻模式，太極股份漲停，每日互動(dòng)大漲17.79%，數(shù)據(jù)港漲超7%。

對(duì)于A(yíng)I概念股波動(dòng)加大，不少基金經(jīng)理認(rèn)為，AI能否從主題投資演化為基本面投資，重點(diǎn)關(guān)注AI技術(shù)能否真正落地并帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。如果沒(méi)能帶來(lái)業(yè)績(jī)變化，很多概念股股價(jià)調(diào)整無(wú)法避免。

西部利得基金基金經(jīng)理吳海健表示，如果相關(guān)企業(yè)能夠通過(guò)AI實(shí)現(xiàn)效率提升、成本降低或商業(yè)模式創(chuàng)新，并反映在財(cái)務(wù)報(bào)表中，主題投資有望轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動(dòng)；反之，若僅停留在概念階段，缺乏實(shí)際成果，熱潮可能逐漸消退，導(dǎo)致估值波動(dòng)。

富榮基金研究員郭梁良認(rèn)為，對(duì)于A(yíng)I主題投資，如果沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐，風(fēng)口過(guò)后，大幅回調(diào)難以避免。而有業(yè)績(jī)支撐的公司則可能在短暫回調(diào)后，股價(jià)再次創(chuàng)出新高。業(yè)績(jī)兌現(xiàn)之前，一些產(chǎn)業(yè)前瞻指標(biāo)的變化是值得關(guān)注的，比如接入AI后的應(yīng)用是否加速獲客，云計(jì)算公司收入增長(zhǎng)是否提速等。

“主題投資演化成基本面投資完全是有可能的，無(wú)非是產(chǎn)業(yè)進(jìn)展與投資節(jié)奏的匹配?！苯瘊椈饳?quán)益研究部劉忠騰認(rèn)為，未來(lái)泛AI，包括大模型、智能汽車(chē)、人形機(jī)器人等領(lǐng)域有望實(shí)現(xiàn)對(duì)傳統(tǒng)行業(yè)的逐步改造和升級(jí)，對(duì)企業(yè)降本增效。從產(chǎn)業(yè)進(jìn)展的角度，當(dāng)前處于A(yíng)I智能體逐步通往AGI的路上，若兩到三年內(nèi)AI技術(shù)快速成熟并落地，主題投資大概率會(huì)逐步演化為基本面投資。

“AI+”產(chǎn)業(yè)仍處起步階段

近期，長(zhǎng)時(shí)間行情低迷的醫(yī)藥、傳媒等板塊加上AI概念后，也獲得大量資金關(guān)注。有市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)認(rèn)為，AI或?qū)⑻嵘糠中袠I(yè)的估值。

“AI有望通過(guò)技術(shù)賦能和商業(yè)模式創(chuàng)新，提升部分板塊的市場(chǎng)預(yù)期?！眳呛＝≌J(rèn)為，短期內(nèi)，市場(chǎng)對(duì)AI概念的追捧可能帶動(dòng)醫(yī)藥、傳媒等板塊的估值修復(fù)。長(zhǎng)期來(lái)看，AI在醫(yī)藥領(lǐng)域的藥物研發(fā)、診斷優(yōu)化等，AI在傳媒領(lǐng)域的內(nèi)容生成、個(gè)性化用戶(hù)體驗(yàn)等，若能成功落地并帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，將實(shí)質(zhì)性提升行業(yè)價(jià)值。

德邦基金基金經(jīng)理雷濤提醒，AI與其他產(chǎn)業(yè)的結(jié)合，促使市場(chǎng)對(duì)這些產(chǎn)業(yè)有一些重新評(píng)估。不過(guò)，目前來(lái)看，“AI+”產(chǎn)業(yè)仍然處于起步階段。需要仔細(xì)甄別哪些傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的細(xì)分領(lǐng)域能夠真正從AI技術(shù)中獲益，因?yàn)椴⒉皇撬蓄I(lǐng)域都能有效利用AI實(shí)現(xiàn)價(jià)值增長(zhǎng)。這也意味著，試圖通過(guò)AI來(lái)提升某些領(lǐng)域的估值將是局部性的，并且僅限于那些真正和AI能產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)的部分。

“看似瘋狂的行情背后，反映的其實(shí)是市場(chǎng)參與者對(duì)于DeepSeek如何影響AI產(chǎn)業(yè)的思考?！惫毫紝?duì)記者表示，DeepSeek的意義在于“模型平權(quán)”，模型平權(quán)帶來(lái)的影響是，大量應(yīng)用可以廉價(jià)接入頂級(jí)模型，提升用戶(hù)使用體驗(yàn)。大量應(yīng)用接入大模型，帶來(lái)全社會(huì)層面推理算力需求提升，則會(huì)在未來(lái)帶來(lái)云計(jì)算產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)提速、IDC（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心）上架率提升等可能的變化。所以市場(chǎng)選擇應(yīng)用和推理算力相關(guān)公司，是有一定產(chǎn)業(yè)邏輯的。

產(chǎn)業(yè)加速期可能很長(zhǎng)

多位基金經(jīng)理認(rèn)為，AI是科技發(fā)展的必然結(jié)果，相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的持續(xù)期可能很長(zhǎng)。

劉忠騰認(rèn)為，從“互聯(lián)網(wǎng)+”演變到“AI+”，是科技發(fā)展的必然趨勢(shì)，是摩爾定律持續(xù)發(fā)揮作用的結(jié)果。上一輪中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)從2000年一直持續(xù)到2015年，2020年以后全球科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)入人工智能時(shí)代，預(yù)計(jì)產(chǎn)業(yè)加速期或至少持續(xù)15年到20年。

“從互聯(lián)網(wǎng)到人工智能，每一步都是科技不斷開(kāi)拓創(chuàng)新的結(jié)果。對(duì)于投資而言，必須緊密跟蹤產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，科技的進(jìn)步在哪里，就需要把目光放在哪里。這樣才能把握住科技發(fā)展的脈搏，在投資上做出更加明智的選擇?！崩诐硎尽?/p>

吳海健同樣表示，“AI+”以人工智能為核心，賦予機(jī)器學(xué)習(xí)、決策和個(gè)性化服務(wù)的能力，廣泛應(yīng)用于醫(yī)療、教育、金融、制造等領(lǐng)域，可以顯著提升生產(chǎn)效率和用戶(hù)體驗(yàn)。這一轉(zhuǎn)變不僅是技術(shù)升級(jí)，更是商業(yè)邏輯和社會(huì)運(yùn)行方式的革新，推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)智能化。同時(shí)也帶來(lái)數(shù)據(jù)隱私、算法公平性等新挑戰(zhàn)，為未來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步開(kāi)辟新的可能性。

“互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的商業(yè)價(jià)值和技術(shù)成熟度是相對(duì)線(xiàn)性的，互聯(lián)網(wǎng)覆蓋之處都能促進(jìn)連接、消弭信息不對(duì)稱(chēng)、降低系統(tǒng)運(yùn)行成本。這種線(xiàn)性關(guān)系使得互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)在商業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用呈現(xiàn)出一種漸進(jìn)式的、可預(yù)測(cè)的發(fā)展態(tài)勢(shì)。”郭梁良認(rèn)為，AI的商業(yè)價(jià)值需要在技術(shù)成熟度到達(dá)一定閾值時(shí)才能體現(xiàn)出來(lái)，這個(gè)閾值就是人類(lèi)認(rèn)知水平，這個(gè)起點(diǎn)就是現(xiàn)在。因此，有理由相信，AI的商業(yè)價(jià)值或?qū)⒃谖磥?lái)幾年內(nèi)得到充分釋放，成為推動(dòng)生產(chǎn)力發(fā)展和社會(huì)進(jìn)步的一支重要力量。