中國基金報
若暉
2025-04-03 14:15
機構指出，隨著5G網絡的普及和AI技術的不斷進步，智能家電產品種類日益豐富，滿足了消費者對高品質生活的追求。在消費升級的大趨勢下，智能家電市場前景廣闊，正以蓬勃之勢引領未來家居生活的新潮流。
核心邏輯
1.1—2月家電社零增長11%，延續景氣表現。據統計局數據，1—2月我國社會消費品零售總額同比增長4.0%，增速好于2024年全年3.7%的增長；家電和音像器材類限額以上零售額同比增長10.9%，在國補政策的帶動下，家電零售增長持續好于零售大盤。分品類看，1—2月白電增長良好，尤其是在國補受益較大的線下渠道；廚電線上線下需求明顯回暖，廚房小家電線上零售表現有所改善；掃地機及洗地機延續較快增長。
2.1—2月家電出口增長8%，空調、冰箱延續高景氣。據海關總署發布的數據，1月/2月我國家電出口額（人民幣口徑，下同）同比分別增長12.3%/1.2%，1—2月累計增長7.6%。2月出口增速放緩預計主要受到1月提前出口及春節錯期導致的基數差別影響，累計增速在高基數下依然有不錯的表現。分品類看，空調、冰箱等品類延續較快增長趨勢，1—2月空調出口額同比增長20.1%，冰箱出口額同比增長11.3%；其他品類增長相對穩健，1—2月洗衣機出口額增長2.4%，電視機出口額增長2.2%，吸塵器出口額增長4.7%。我國家電企業不斷發力海外市場，在全球領先的產品力及成本競爭力下，成效逐步體現，在全球各區域的市占率穩步提升，帶動我國出口保持較快增長。
3.智能家電作為智能家居的組成部分，能夠與住宅內其它家電和家居、設施互聯組成系統，實現智能家居功能。隨著中國消費者收入水平的提升，消費能力逐步提高，消費者的品牌意識越來越強，對于產品質量和品質的要求也在逐步提升，智能家電市場不斷擴大。《2025—2030年中國智能家電產業前景預測與戰略投資機會洞察報告》顯示，2024年中國智能家電市場規模約為7560億元，同比增長3%。分析師預測，2025年中國智能家電市場規模將達到7938億元。
4.預計2025年國補有望持續拉動家電需求實現穩定增長，渠道布局成熟且前期在數字化層面建設領先的企業有望優先受益；在房地產發展新模式加速構建，供需關系逐步向平衡調整的背景下，地產端對家電的負向影響將逐步收窄。作為地產后周期的廚電板塊，在經歷多年需求疲軟后，行業格局正迎來結構性優化。一方面，龍頭企業通過核心渠道優勢迅速搶占市場，另一方面，以舊換新政策為行業注入新動能，更加利于規模較大，多品牌、多品類布局的龍頭企業。政策紅利疊加品牌集中度提升，頭部企業有望在行業洗牌中進一步擴大市場份額。參考在手現金、充裕且分紅比例高，廚電雙雄具備配置價值。
利好個股
國信證券指出，白電推薦美的集團、海爾智家、TCL智家、海信家電、格力電器；廚電推薦老板電器；小家電推薦小熊電器、石頭科技、新寶股份。
興業證券指出，繼續沿著國補內需及高股息選股：1）推薦有業績和基本面支撐、核心資產屬性強的白電龍頭格力電器、海信家電、海爾智家、美的集團；黑電龍頭海信視像、TCL電子；2）推薦成長屬性強的掃地機龍頭科沃斯、石頭科技；3）推薦股價與基本面筑底，盈利有望邊際改善的小家電龍頭飛科電器、小熊電器，廚電龍頭老板電器。
本文內容精選自以下研報：
國信證券《家電行業周報（25年第12周）：1—2月家電社零/出口增長約10%，4月空調排產量增長超10%》
興業證券《家電龍頭加速布局AI領域，打開未來成長與估值提升空間》
國泰君安《家電行業2025W10周報：3000億特別國債支持以舊換新，樓市回穩奠基》
中商產業《2025年中國智能家電行業市場前景預測研究報告》
校對：呂久彪
