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菜系商品大面積漲停！

昨日午盤收盤，除2503合約外，菜粕其他合約全部漲停。

此外，菜籽主力合約漲超8%，菜油主力合約漲超5%。

夜盤時(shí)段，菜粕期貨主力合約開(kāi)盤再度大漲9%觸及漲停，不過(guò)隨后漲幅回落至6%附近。

鄭州商品交易所上周日發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示函稱，近期影響菜粕、菜油市場(chǎng)的不確定性因素較多，請(qǐng)各會(huì)員單位切實(shí)加強(qiáng)投資者教育和風(fēng)險(xiǎn)防范工作，提醒投資者理性參與，合規(guī)交易。

昨日，鄭州商品交易所公告，根據(jù)《鄭州商品交易所期貨交易管理辦法》第二十七條規(guī)定，自2025年3月10日當(dāng)晚夜盤交易起，菜粕期貨2505、2507、2508、2509、2511及2601合約的交易指令每次最小開(kāi)倉(cāng)下單量調(diào)整為10手。

本輪中加貿(mào)易沖突最早可追溯至去年8月。

中加貿(mào)易沖突時(shí)間線

2024年8月26日

加拿大政府發(fā)布公告稱，自2024年10月1日起，將對(duì)中國(guó)產(chǎn)電動(dòng)汽車征收100%關(guān)稅，其中包括電動(dòng)和部分混合動(dòng)力乘用車、卡車、公交車和客貨兩用車等。自10月15日起，還將對(duì)產(chǎn)自中國(guó)的鋼鋁產(chǎn)品征收25%的關(guān)稅。

2024年8月27日

商務(wù)部新聞發(fā)言人就加拿大擬對(duì)華電動(dòng)汽車等商品采取限制措施答記者問(wèn)稱，8月26日，加方發(fā)布公告稱，將對(duì)自華進(jìn)口的電動(dòng)汽車、鋼鋁產(chǎn)品采取加征關(guān)稅等限制措施。加方罔顧事實(shí)和世貿(mào)組織規(guī)則，無(wú)視中方多次嚴(yán)正交涉，不顧多方反對(duì)和勸阻，一意孤行。中方對(duì)此強(qiáng)烈不滿、堅(jiān)決反對(duì)。

2024年9月3日

商務(wù)部對(duì)加拿大采取的相關(guān)限制措施發(fā)起“反歧視調(diào)查”。

2024年9月6日

中國(guó)在世貿(mào)組織（WTO）就加拿大電動(dòng)汽車、鋼鋁制品征稅措施提起訴訟。

2024年9月9日

中國(guó)對(duì)原產(chǎn)于加拿大的油菜籽發(fā)起反傾銷調(diào)查。

2024年9月10日

加拿大財(cái)政部宣布對(duì)自華進(jìn)口的電池及其部件、半導(dǎo)體、太陽(yáng)能產(chǎn)品和關(guān)鍵礦產(chǎn)擬采取加征附加稅的限制措施啟動(dòng)為期30天的公眾咨詢。

2024年10月1日

加對(duì)自華進(jìn)口電動(dòng)汽車加征100%附加稅于10月1日正式生效。當(dāng)日，加拿大還宣布了將于10月22日對(duì)自華進(jìn)口鋼鋁制品正式加征25%附加稅的最終產(chǎn)品清單。

2025年2月26日

2月24日，加拿大政府發(fā)布聲明，對(duì)76個(gè)向俄羅斯提供軍民兩用物項(xiàng)支持的外國(guó)實(shí)體和個(gè)人實(shí)施制裁，其中包括20家中國(guó)企業(yè)。

2025年3月8日

中國(guó)公布對(duì)加拿大反歧視調(diào)查結(jié)果并將采取征稅措施。

有市場(chǎng)人士告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，本次我國(guó)加征關(guān)稅雖未涉及加拿大菜籽，但“關(guān)稅戰(zhàn)”后續(xù)可能進(jìn)一步升級(jí)。

據(jù)了解，加拿大是我國(guó)菜系商品主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)。菜籽方面，2024年我國(guó)進(jìn)口總量為638.56萬(wàn)噸，進(jìn)口加拿大菜籽613萬(wàn)噸，占全年總進(jìn)口量的96%，占據(jù)我國(guó)菜籽總供給量的27.86％。菜粕方面，近五年來(lái)我國(guó)菜粕進(jìn)口量占國(guó)內(nèi)總供給量的15%~20％，加拿大也是我國(guó)菜粕主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)。2024年我國(guó)菜粕全年進(jìn)口總量為275萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總供給量的19％，加拿大菜粕進(jìn)口總量為202萬(wàn)噸，占總進(jìn)口量的73.45％，占國(guó)內(nèi)總供給量的13.9％。

徽商期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師劉冰欣表示，我國(guó)菜籽和菜粕的進(jìn)口依賴度較高。上一輪中加互加關(guān)稅期間，我國(guó)對(duì)加菜籽的進(jìn)口依賴度曾下降至70%左右，貿(mào)易爭(zhēng)端解除后再度恢復(fù)到95％左右。

“本次加征關(guān)稅對(duì)菜系品種影響不一。其中，對(duì)菜粕加征100%關(guān)稅，會(huì)直接導(dǎo)致加拿大菜粕無(wú)法進(jìn)入我國(guó)，菜粕價(jià)格短期會(huì)暴漲；盡管對(duì)菜油也加征100%關(guān)稅，但影響相對(duì)有限，菜油價(jià)格上漲更多受到市場(chǎng)情緒影響。”正信期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陳強(qiáng)告訴記者，此前加拿大菜油也占我國(guó)進(jìn)口菜油總量的90%以上，不過(guò)自2018年中加關(guān)系生變后，國(guó)內(nèi)進(jìn)口加拿大菜油總量不斷減少，進(jìn)口結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整。

弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師陶朝輝介紹，當(dāng)前，俄羅斯和阿聯(lián)酋是我國(guó)菜油主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)，進(jìn)口加拿大菜油數(shù)量極少，幾乎可以忽略不計(jì)，所以本輪關(guān)稅政策對(duì)菜粕的影響要大于菜油。另外，市場(chǎng)預(yù)計(jì)后期中加“關(guān)稅戰(zhàn)”可能升級(jí)，導(dǎo)致昨日菜系商品大漲。

“總的來(lái)看，本次加稅對(duì)國(guó)內(nèi)菜粕的影響大于菜油，且由于本次加征關(guān)稅幅度很大，相當(dāng)于菜粕和菜油的進(jìn)口成本翻倍。我國(guó)新季菜籽每年5月末至6月初上市，當(dāng)前正是國(guó)內(nèi)新季菜籽供給青黃不接的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，同為蛋白粕的豆粕亦受貿(mào)易爭(zhēng)端影響，因此短期水產(chǎn)養(yǎng)殖等下游企業(yè)很難找到更具性價(jià)比的‘平替產(chǎn)品’，菜粕仍有上漲空間。”劉冰欣說(shuō)。

“事實(shí)上，昨日各地油廠菜粕基差報(bào)價(jià)已經(jīng)上調(diào)了50元/噸，加上菜粕期貨大漲，華南地區(qū)的現(xiàn)貨報(bào)價(jià)較上周五已經(jīng)上漲了250~300元/噸，至2700~2750元/噸。目前，國(guó)內(nèi)油廠菜粕庫(kù)存不高，也對(duì)價(jià)格有一定支撐作用。”劉冰欣說(shuō)。

市場(chǎng)人士：菜系商品追多需謹(jǐn)慎

據(jù)悉，當(dāng)前我國(guó)菜粕進(jìn)口結(jié)構(gòu)調(diào)整相對(duì)困難，全球菜粕出口量在1000萬(wàn)噸左右，加拿大占比約60%，因此很難從其他國(guó)家進(jìn)口足量菜粕替代加拿大菜粕。

陳強(qiáng)表示，面對(duì)菜粕供應(yīng)短缺問(wèn)題，解決方法有三個(gè)：

一是大量進(jìn)口加拿大菜籽，在國(guó)內(nèi)壓榨產(chǎn)生菜粕。不過(guò)，我國(guó)對(duì)加拿大菜籽的反傾銷調(diào)查仍未有結(jié)果，未來(lái)也可能對(duì)加拿大菜籽加征關(guān)稅。

二是通過(guò)其他國(guó)家進(jìn)行加拿大菜籽轉(zhuǎn)口貿(mào)易。除我國(guó)外，加拿大菜粕主要出口至美國(guó)，此時(shí)美國(guó)和加拿大也開(kāi)始相互加征關(guān)稅，我國(guó)轉(zhuǎn)口貿(mào)易的路線或?qū)⒅貥?gòu)。

三是增加大豆進(jìn)口量，由大豆壓榨豆粕進(jìn)而對(duì)菜粕缺口形成替代補(bǔ)充。當(dāng)前，南美大豆豐產(chǎn)基本確定，增加大豆進(jìn)口量或?qū)⒊蔀檠a(bǔ)充菜粕供應(yīng)缺口的最佳方法。當(dāng)然，如果國(guó)內(nèi)對(duì)加拿大菜籽反傾銷調(diào)查出現(xiàn)松動(dòng)，增加加拿大菜籽進(jìn)口量是最優(yōu)方案。

展望后市，陶朝輝認(rèn)為，本輪加征關(guān)稅導(dǎo)致菜系商品劇烈波動(dòng)，同時(shí)也應(yīng)考慮到本輪關(guān)稅政策或只是階段性政策，后續(xù)存在中加關(guān)系緩和的可能性，建議投資者謹(jǐn)慎操作，密切關(guān)注中加貿(mào)易談判的最新消息。

劉冰欣建議單邊未有頭寸者謹(jǐn)慎追多，被套空單建議適度減倉(cāng)。

“中加貿(mào)易談判仍是影響國(guó)內(nèi)菜系商品后續(xù)走勢(shì)的主要因素，短期我國(guó)對(duì)菜籽油和菜粕加征關(guān)稅已成定局，對(duì)菜籽的反傾銷調(diào)查結(jié)果顯得至關(guān)重要。另外，二季度國(guó)內(nèi)菜粕下游養(yǎng)殖需求將逐步回升，菜粕需求增加將進(jìn)一步對(duì)價(jià)格形成支撐。”陳強(qiáng)說(shuō)，油脂方面，二季度棕櫚油將轉(zhuǎn)入增產(chǎn)周期，疊加印尼B40政策難以落地，棕櫚油累庫(kù)預(yù)期對(duì)價(jià)格形成打壓；同時(shí)，南美大豆確定豐產(chǎn)，進(jìn)口大豆大量到港，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格也將承壓。

中方接連反制，對(duì)相關(guān)品種影響幾何？

3月以來(lái)，中方接連出臺(tái)一系列反制措施。

3月4日，國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，自2025年3月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅。有關(guān)事項(xiàng)如下：對(duì)雞肉、小麥、玉米、棉花加征15%關(guān)稅。對(duì)高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產(chǎn)品、水果、蔬菜、乳制品加征10%關(guān)稅。對(duì)原產(chǎn)于美國(guó)的附件所列進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上分別加征相應(yīng)關(guān)稅，現(xiàn)行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關(guān)稅不予減免。2025年3月10日之前，貨物已從啟運(yùn)地啟運(yùn)，并于2025年3月10日至2025年4月12日進(jìn)口的，不加征本公告規(guī)定加征的關(guān)稅。

隨后，海關(guān)總署發(fā)布通知：近期，中國(guó)海關(guān)在進(jìn)口的美國(guó)原木中檢出小蠹、天牛等檢疫性林木害蟲，在進(jìn)口的美國(guó)大豆中檢出麥角和種衣劑大豆。為防止有害生物傳入，保護(hù)我國(guó)農(nóng)林業(yè)生產(chǎn)和生態(tài)安全，保護(hù)中國(guó)消費(fèi)者健康，海關(guān)總署決定暫停美國(guó)原木進(jìn)口，暫停3家涉事企業(yè)大豆輸華資質(zhì)。

棉花方面，光大期貨資源品分析師孫成震告訴記者，短期來(lái)看利空美棉期價(jià)，長(zhǎng)期來(lái)看對(duì)美棉后續(xù)出口訂單影響較大。中美互加關(guān)稅之后，紡織品出口美國(guó)已無(wú)利潤(rùn)，在美棉進(jìn)口成本進(jìn)一步增加的情況下，勢(shì)必會(huì)影響我國(guó)進(jìn)口美棉數(shù)量，美棉出口將面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，全球棉花進(jìn)出口格局可能出現(xiàn)新變化。

“短期來(lái)看，加征關(guān)稅實(shí)際影響的進(jìn)口美棉數(shù)量有限，長(zhǎng)期來(lái)看，中美棉花貿(mào)易量會(huì)減少，美棉短時(shí)間內(nèi)難以找到替代市場(chǎng)，未來(lái)銷售端將面臨較大壓力。此外，隨著中美棉花貿(mào)易量減少，預(yù)計(jì)鄭棉和美棉走勢(shì)的相關(guān)性可能會(huì)下降。”銀河期貨棉花分析師劉倩楠說(shuō)。

生豬方面，市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，我國(guó)生豬市場(chǎng)對(duì)外依存度較低，此次加征關(guān)稅的影響相對(duì)有限。

在五礦期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師王俊看來(lái)，由于國(guó)內(nèi)進(jìn)口豬肉總量較少，加上加征關(guān)稅后市場(chǎng)份額被其他國(guó)家替代，因此加征關(guān)稅對(duì)國(guó)內(nèi)生豬供需和價(jià)格的影響微乎其微。預(yù)計(jì)加征關(guān)稅后美國(guó)和加拿大豬肉的市場(chǎng)份額被其他國(guó)家瓜分的概率較高，對(duì)總進(jìn)口量影響甚微，對(duì)國(guó)內(nèi)豬肉進(jìn)口格局影響有限。

玉米方面，多位業(yè)內(nèi)人士表示，進(jìn)口成本增加對(duì)國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)影響有限，美玉米進(jìn)口量或進(jìn)一步下降。自2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)以來(lái)，為減少外部風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，我國(guó)逐步豐富進(jìn)口糧食來(lái)源。目前，巴西已成為我國(guó)最大的玉米進(jìn)口來(lái)源國(guó)，占我國(guó)全年進(jìn)口玉米總量的40%以上，2024年美國(guó)玉米僅占我國(guó)進(jìn)口玉米總量的15.4%。

大豆方面，中州期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師吳曉杰表示，從目前的時(shí)間點(diǎn)看，對(duì)美國(guó)大豆加征10%的關(guān)稅對(duì)美國(guó)和中國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的影響都不大。國(guó)內(nèi)方面，4月中下旬以后巴西大豆會(huì)集中到港，大豆現(xiàn)貨價(jià)格承壓。市場(chǎng)預(yù)期中美雙方在今年年內(nèi)再次達(dá)成友好協(xié)議，我國(guó)會(huì)恢復(fù)甚至大幅增加對(duì)美國(guó)大豆采購(gòu)，利多美豆遠(yuǎn)月合約。