證券時報
陳霞昌
2025-03-03 14:08
碳酸鋰期貨倉單經歷兩周去化后，本周出現回升跡象。數據顯示，2月28日，碳酸鋰期貨倉單為45926手，較前一周增加1380手。
市場人士認為，碳酸鋰期貨倉單回升，一定程度上反映當前碳酸鋰市場供需格局發生了轉變。浙商中拓新能源事業部研究員馬之遠表示，碳酸鋰周度倉單增長，表明碳酸鋰市場月度平衡表進一步轉向供過于求態勢。創元期貨分析師余爍也認為，碳酸鋰期貨倉單增加主要反映了市場供需格局的變化，供應端的增長壓力是核心驅動因素。
期貨日報記者在采訪中了解到，市場對基本面的看法逐漸改變，主要是春節后復工復產消息較多，供應端有增長預期。中信建投期貨分析師張維鑫表示，當前基本面最大的矛盾是供應有較強增長預期，且確定性較高。節后復產進度良好，加上江西某大型鋰礦復產，產量快速回升且有進一步增長預期。“此前由于大廠開工情況不明朗，市場對需求仍有增長預期，對供需改善仍有期望。”某材料廠負責人告訴記者，隨著市場供應增加，市場預期也開始逐步轉向悲觀。
盡管現在基本面呈現偏緊狀態，但各家貿易商沒有著急出貨的需求。“在供應增加、需求平淡的市場格局下，比較難出貨。”某貿易商告訴記者，當前市場格局下，買賣雙方的預期價格不同，加之春節后企業沒有資金回籠，因此買賣雙方都不急于成交。
從基本面來看，供應方面，供給端增速超市場預期，疊加進口量增長，整體供應趨于寬松。據SMM數據，目前碳酸鋰周度產量為1.85萬噸，環比增加1292噸，創歷史新高。此外，進口市場也有較大增長預期。其中，1月份，我國自智利進口1.9萬噸碳酸鋰，自阿根廷進口超7000噸碳酸鋰，同比和環比均有較快增長。據了解，目前自有礦企業憑借低成本，維持穩定生產。最新排產顯示，3月國內碳酸鋰產量環比增速在23%～30%，市場對3月供過于求的預期增強。張維鑫表示，盡管目前還不知道2月份南美鋰鹽出口情況，但預期3月份進口不會是低位。
看向需求端，余爍表示，目前處于需求淡季，新能源車銷量增速放緩，正極廠以長協采購為主，在供應增加預期下，補庫動力不足。因此，期現商手中未能出售的貨物以倉單的形式出現在期貨市場。“需求端暫無超預期表現，2—3月正極環節排產的波動更多源自季節性因素，表觀需求大體持穩。”東證期貨分析師陳祎萱表示，在當前供應持續爬坡、需求表現持平的情況下，春節后鋰鹽市場供過于求壓力逐步凸顯，現貨市場累庫壓力也使得基差承壓運行、貿易商交倉單意愿邊際回升。
從庫存數據來看，春節后，碳酸鋰市場已連續四周呈現累積態勢，且累積幅度有上升之勢。
數據顯示，截至2月28日當周，碳酸鋰周度庫存115513噸，環比增加2967噸，節后累計增長近8000噸。據SMM數據，3月磷酸鐵鋰排產25.5萬～26萬噸，環比增長10%～15%；三元材料排產5.2萬～5.5萬噸，環比增長7%～12%。陳祎萱表示，當前供給端增速顯著高于需求增速，3月累庫幅度或進一步擴大。
展望后市，市場人士認為有望延續震蕩偏弱格局。馬之遠認為，碳酸鋰產量超預期恢復，下游需求較為平淡，基本面偏弱。不過，“金三銀四”預期仍未證偽，短期無深跌驅動，預計碳酸鋰價格維持震蕩偏弱走勢，重點關注低價是否刺激外采需求以及下游訂單變化。
余爍也認為，短期來看，碳酸鋰價格可能延續震蕩偏弱格局。“當前雖然碳酸鋰價格中樞逐漸下移，但礦端價格仍然堅挺，6%品位的鋰輝石精礦報價840美元/噸，春節后維持穩定，折外購鋰精礦代加工生產碳酸鋰成本80000元/噸，靜態看出現虧損，若不考慮前期套保，當前礦價可能推動供給端減產，碳酸鋰下跌空間一定程度上依賴礦價下調。”余爍表示，總體來看，短期碳酸鋰基本面走弱趨勢較為明確，若持續累庫，交割貨源持續增加，后續現貨挺價意愿下降，碳酸鋰價格中樞可能進一步下移。
有觀點認為，碳酸鋰價格是否向下突破，取決于需求表現。張維鑫表示，在3月份供大于求確定性較高的情況下，碳酸鋰價格易跌難漲，不確定性主要是下方空間有多大。“2024年下半年，碳酸鋰價格在70000～75000元/噸區間震蕩，該價格區域有較強支撐。”張維鑫認為，若2025年是一個需求大年，碳酸鋰價格向下空間有限；若需求表現不及預期，碳酸鋰價格大概率跌破70000元/噸。
