新財富雜志
陶娟
2025-02-28 19:14
特朗普的關稅計劃擾亂了全球市場！
雖然有所預期，但特朗普昨晚祭出的關稅計劃仍對全球市場造成了巨大沖擊。截至目前，亞太股市全線殺跌，日經指數(shù)、韓國KOSPI指數(shù)都大跌逾3%，恒生指數(shù)跌幅接近3%，恒生科技指數(shù)一度大跌近5%。與此同時，虛擬貨幣市場持續(xù)暴跌，歐洲市場的期指亦是全線殺跌。
那么，此次關稅計劃究竟會帶來多大的影響？A股和港股此前的牛市氣氛是否也將被沖淡？美股多年的牛市是否也就此終結？分析人士認為，從結構上看，近期美股殺跌的原因可能還不止特朗普的關稅政策，還有加息預期，以及微軟在星際之門上的態(tài)度。而從A股和港股來看，市場可能出現(xiàn)一些變化，但結構性的行情可能延續(xù)。
全線殺跌
特朗普周四表示，對來自加拿大和墨西哥的進口產品征收25%的關稅，并于3月4日生效，而不是前一天所說的4月2日，并表示來自中國的商品將額外征收10%的關稅。他本周還承諾對來自歐盟的貨物征收25%的關稅。此言一出，全球市場巨震。
亞太地區(qū)股指今天全線大跌，日本日經指數(shù)和韓國綜合指數(shù)皆大幅殺跌超3%，澳大利亞股市基準指數(shù)一度下跌1.3%。最近走牛的香港市場亦迎來暴擊，恒生科技指數(shù)跌幅一度近5%，恒生指數(shù)一度跌近3%，國企指數(shù)一度殺跌超3%。A股市場亦跟隨港股走弱，午后跌幅明顯加大。國證2000、中證1000和創(chuàng)業(yè)板指跌幅皆超過了3%，科創(chuàng)50指數(shù)跌幅更超4%。算力、機器人、計算機等熱門板塊跌幅慘重。
那么，特朗普的關稅沖擊究竟有多大呢？銀河證券認為，伴隨2018年貿易戰(zhàn)開始，大量消費出口企業(yè)開始布局海外生產基地。整體來看，企業(yè)集中于東南亞布局，以越南為主、泰國、印尼、柬埔寨為輔，產業(yè)鏈得以集中。部分企業(yè)為貼近美國市場或同下游客戶合作選擇在墨西哥進行布局；墨西哥于2023年超越中國成為美國第一大進口國。2024年，美國自中國、墨西哥、越南、泰國進口額比例分別為13.8%、15.2%、4.2%、2%，分別較2017年跌8.1個百分點、升2.1個百分點、升2.2個百分點、升0.6個百分點。部分企業(yè)前期在墨西哥布局產能，未來或受美國和墨西哥的關稅政策影響。
預期的穩(wěn)定性遭挑戰(zhàn)
其實，特朗普的政策對于預期穩(wěn)定性的破壞更甚于實質破壞。在特朗普宣布政策之后，各大市場都有劇烈反應，除了股市，虛擬貨幣亦大跌，美元指數(shù)則上漲，VIX指數(shù)更是大幅拉升近6%。這些都是市場穩(wěn)定性被破壞的證據(jù)。
事實上，市場對于關稅的擔憂已經醞釀了很長時間，但對于特朗普貿易政策可能帶來的不穩(wěn)定和經濟破壞的擔憂，似乎在二月底才達到頂峰，并波及所有資產類別。
Pepperstone研究主管克里斯·韋斯頓 (Chris Weston) 表示，對近期關稅新聞敏感度降低的市場必須重新考慮這種反應功能。短期內的風險傾斜表明，下行空間還將繼續(xù)。
除了墨西哥和加拿大之外，當?shù)貢r間2月26日，美國總統(tǒng)特朗普在舉行首次內閣會議時提到，將“很快”宣布對歐盟的汽車及所有其他商品加征25%的關稅。但從此前的經驗來看，這里面又充滿了變數(shù)。華泰證券認為，如果美國對歐盟加征關稅，某種意義上可以看做廣義的“對等”關稅框架的一部分，但復盤近期經驗，不排除這一稅率隱含了一定交易/隨機的成分。往前看，美國加征關稅落地的時點、稅率及范圍仍是市場需要面對的一個不確定性。美國對在較廣范圍內加征關稅的概率可能高于市場預期；而對個別國家加征較高稅率關稅的表述也可能夾雜了貿易平衡和其他短期目標。
A股、港股和美股的未來
其實，從市場結構來看，美國市場殺跌遠不止特朗普加稅這么簡單。
首先，“美聯(lián)儲傳聲筒”NickTimiraos表示，費城聯(lián)儲主席哈克在12月會議上表示，他對于2025年是否進行一次或兩次降息“處于觀望狀態(tài)”。目前，這確實是一個難以預測的問題。預測非常困難，有很多不確定性。哈克昨晚也表示，當前存在很多不確定性。在不確定性下，他傾向于暫時保持現(xiàn)狀。如果沒有任何通脹報告的變化，保持不變是合適的選擇。
其次，英偉達公布業(yè)績后的第二天，該公司股價周四暴跌逾8%，導致該芯片制造商的市值跌破3萬億美元。2025年以來，由于投資者對出口管制、關稅、更高效的人工智能模型以及整體增長速度放緩的擔憂，英偉達的股價已下跌10%。近期，有消息稱，微軟已取消美國“數(shù)百兆瓦”容量的租約——相當于大約兩個數(shù)據(jù)中心，并終止了與幾家私人運營商的協(xié)議。這可能也是導致英偉達以及人工智能相關個股殺跌的原因之一。
最后，近期市場似乎忽略了一個變量，那就是日本國債收益率持續(xù)回升，日元匯率大漲。而且日本央行副行長還在周五表示，盡管近期收益率上升，日本央行仍將繼續(xù)縮減政府債券購買規(guī)模，并強調其龐大的債券持有量繼續(xù)對經濟產生強勁刺激作用。日元匯率的飆升也一度成為市場動蕩的主因。
然而，從A股和港股來看，雖然近期情緒較為火爆，但一方面估值仍處于相對低位，另一方面人工智能的崛起帶動了上市公司盈利預期的提升。今天的高層會議更是提出，要實施更加積極有為的宏觀政策，擴大國內需求，推動科技創(chuàng)新和產業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展，穩(wěn)住樓市股市，防范化解重點領域風險和外部沖擊，穩(wěn)定預期、激發(fā)活力，推動經濟持續(xù)回升向好，這些利好都有望對沖關稅影響，市場仍有望迎來結構性行情。
校對：王錦程
