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雷軍喜提一小時(shí)“首富體驗(yàn)卡”？《新財(cái)富》雜志的精算顯示：并非如此！

雷軍的資產(chǎn)主要有四塊：一是小米集團(tuán)24.2%的股權(quán)，按2月27日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，市值2978億元；二是金山軟件13.05%的股權(quán)，市值68億元，其通過(guò)金山軟件持有的金山云、金山辦公股權(quán)，不應(yīng)再重復(fù)計(jì)算；三是個(gè)人持有的金山辦公1.14%股權(quán)，市值18億元；四是順為資本，值得注意的是，其價(jià)值應(yīng)該參考凈資產(chǎn)而不是管理資金規(guī)模來(lái)測(cè)算，按頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)與管理規(guī)模的比例測(cè)算，順為資本的凈資產(chǎn)估計(jì)為40億元。

加總后，雷軍的資產(chǎn)市值約為3104億元，不及鐘睒睒、馬化騰等，他還沒(méi)有真正成為中國(guó)首富。

不過(guò)，雷軍是帶團(tuán)創(chuàng)富能力最強(qiáng)的企業(yè)家。新財(cái)富500創(chuàng)富榜上，小米天團(tuán)一度上榜7人，林斌身家已超千億。小米上市時(shí)，黎萬(wàn)強(qiáng)、許達(dá)來(lái)、洪峰均持有超6億股股份，若持股至今，身家均超300億元。劉德、周光平若未曾減持，持股市值也在150億元以上。

眼下，小米市值已超過(guò)年銷(xiāo)400萬(wàn)輛、市值萬(wàn)億的比亞迪，但與市值超6萬(wàn)億元的特斯拉相比，還有不小距離。下一站，小米市值將對(duì)標(biāo)哪一巨頭？

來(lái)源：新財(cái)富雜志（ID：xcfplus）

作者：陶娟

小米和雷軍的熱搜，一個(gè)接著一個(gè)。這次是定價(jià)52.99萬(wàn)元還讓人覺(jué)得“不買(mǎi)有點(diǎn)虧”的SU7 Ultra又爆了！僅用兩小時(shí)，就實(shí)現(xiàn)大定10000輛，輕松完成全年小目標(biāo)。

此前，小米SU7 Ultra刷新上海國(guó)際賽車(chē)場(chǎng)圈速紀(jì)錄，成為上賽最速量產(chǎn)車(chē)。

在財(cái)富的賽道上，雷軍也一路狂飆。2月27日，多家媒體報(bào)道其“喜提一小時(shí)首富體驗(yàn)卡”，盡管雷軍在校友群辟謠“假新聞”。

那么，雷總的持股市值究竟幾何呢？

01

雷軍財(cái)富版圖深度揭秘：小米+金山+順為

先來(lái)看雷軍的最重要財(cái)富基本盤(pán)，小米集團(tuán)。

對(duì)于雷軍在小米集團(tuán)中的持股，小米集團(tuán)2023年年報(bào)中原文表述為：“****全部權(quán)益由方舟信托（香港）有限公司以受托人身份代表由雷軍（作為委托人）成立并以雷軍及其家族為受益人的信托持有。因此，根據(jù)證券及期貨條例，雷軍被視為擁有1)Smart Mobile Holdings Limited所持4,113,113.657股A類(lèi)股份及1.789.599,309股B類(lèi)股份；及2)Smart Plaver Limited所持59.221,630股B類(lèi)股份；及3)Team Guide Limited所持92.245.042股B類(lèi)股份的權(quán)益。”

簡(jiǎn)單翻譯下就是，小米集團(tuán)目前第一（持股23.59%）、第七（持股0.37%）、第八大股東（持股0.24%）均由雷軍家族信托100%持有。

也就是說(shuō)，雷軍合計(jì)持有小米集團(tuán)24.2%的股權(quán)。按小米集團(tuán)2月27日收盤(pán)市值計(jì)算，雷軍持股市值為2978億元。

從昨天媒體報(bào)道的口徑看，其對(duì)雷軍在小米集團(tuán)中的持股市值計(jì)算無(wú)誤。其誤差來(lái)自雷軍在金山系三家公司中的持股市值，以及對(duì)順為資本的估值。

02

金山系：雷軍控制權(quán)較高，但實(shí)際持股市值并不高

金山系是雷軍起家之地，金山軟件則是金山系的大本營(yíng)。

根據(jù)金山軟件2023年年報(bào)，雷軍為其大股東，總計(jì)擁有3.08億股股份權(quán)益，占比為22.57%。

圖片來(lái)源：金山軟件2023年年報(bào)

但若細(xì)看，這3.08億股中，9500萬(wàn)股實(shí)際為金山創(chuàng)始人求伯君持有，因求伯君表示將以與雷軍投票相同的方式對(duì)這些股份進(jìn)行投票，按相關(guān)條例，雷軍被視作對(duì)這9500萬(wàn)股擁有權(quán)益，但這部分不應(yīng)計(jì)入其財(cái)富。此外，小米集團(tuán)持有的3834萬(wàn)股，也不應(yīng)再重復(fù)計(jì)算到雷軍個(gè)人名下。

最終，能夠計(jì)入雷軍個(gè)人財(cái)富的，為其全資擁有的Color Link Management Limited（注冊(cè)于英屬維爾京群島）所持有的1.75億股股份，占金山軟件總股本的13.05%。按金山軟件2月27日收盤(pán)市值520億元測(cè)算，雷軍的這部分持股市值為68億元。

而在由金山軟件中分拆而來(lái)的金山云中，金山軟件持股37.4%，小米集團(tuán)持股12.25%，這意味著，雷軍能控制并影響金山云49.65%股權(quán)。

但從財(cái)富計(jì)算的角度，雷軍個(gè)人在金山云中直接持股為0，因此可計(jì)入的財(cái)富為零，不應(yīng)再重復(fù)計(jì)算。

圖：雷軍在金山云中影響近半股權(quán)，但可計(jì)算的持股財(cái)富為0

圖片來(lái)源：Wind（Green Better亦為小米集團(tuán)控制）

金山系里，用戶(hù)最廣、市值最高的金山辦公，持股51.54%的大股東——金山辦公應(yīng)用軟件有限公司，由金山軟件全資擁有，而雷軍直接持股部分只體現(xiàn)在幾個(gè)員工持股平臺(tái)中。其中，在二股東天津奇文五維中，雷軍個(gè)人持股15.62%；在第六大股東天津奇文四維中，雷軍持股5.63%；在天津奇文七維中，雷軍持股42.86%。

綜合來(lái)看，雷軍在金山辦公中應(yīng)計(jì)算財(cái)富的個(gè)人持股比例僅為1.14%（4.75%*15.62%+1%*5.63%+0.79%*42.86%）。

圖片來(lái)源：Wind

03

順為資本：管理資金規(guī)模不等同于自身價(jià)值

雷軍在投資領(lǐng)域布局甚廣，其投資主要通過(guò)小米科技、小米長(zhǎng)江產(chǎn)業(yè)基金、順為資本展開(kāi)。其中，前兩家主要依托小米集團(tuán)展開(kāi)，不再重復(fù)計(jì)算到雷軍身家中，而順為資本則更偏向其家族管理，不過(guò)，由于順為資本并未上市或發(fā)債，這塊財(cái)富值相對(duì)難以測(cè)算。

官網(wǎng)顯示，順為資本重點(diǎn)關(guān)注硬科技、智能制造、互聯(lián)網(wǎng)+、智能硬件、消費(fèi)、企業(yè)服務(wù)、電動(dòng)汽車(chē)生態(tài)等領(lǐng)域，并成功投出了小米、愛(ài)奇藝、蔚來(lái)、小鵬汽車(chē)、今日頭條、快手、石頭科技等知名項(xiàng)目。

從過(guò)往案例看，雷軍夫人張彤，在順為資本的GP中扮演了重要角色。

查詢(xún)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)網(wǎng)站可知，順為資本在內(nèi)地的管理主體應(yīng)是拉薩經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)順為資本投資咨詢(xún)有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“拉薩順為”），其管理規(guī)模在百億元以上，并管理了天津初桐、武漢順贏、武漢順科等多只基金。

在拉薩順為中，雷軍持股75%，張彤持股25%。這意味著，至少內(nèi)地板塊的順為資本，其權(quán)益歸屬于雷軍家族持有。

據(jù)順為資本官網(wǎng)2022年2月披露，彼時(shí)其管理規(guī)模達(dá)到380億元。此后，《陸家嘴》雜志則評(píng)估，順為資本管理規(guī)模近60億美元，也就是430億元，加上其所投的小米快手等明星項(xiàng)目加持，或許這也是部分媒體將雷軍在順為資本等投資板塊的財(cái)富計(jì)算為500億元的依據(jù)。

不過(guò)，順為資本作為GP，其自身真實(shí)價(jià)值應(yīng)該按凈資產(chǎn)口徑來(lái)計(jì)算，和其管理規(guī)模，并不是同一回事。管理規(guī)模中的絕大部分資金，來(lái)自L(fǎng)P，即出資人。比如，武漢順贏資金管理規(guī)模為9.4億元，而其LP穿透后，既包括光谷產(chǎn)業(yè)基金、上海科創(chuàng)基金一期等國(guó)資基金，也包括通過(guò)武漢順科出資的珠海歌斐、騰訊產(chǎn)業(yè)基金、武漢大學(xué)教育發(fā)展基金等多元化機(jī)構(gòu)。

那么，該如何公允評(píng)估順為資本的凈資產(chǎn)規(guī)模呢？

我們可以參考內(nèi)地頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的表現(xiàn)，深創(chuàng)投、東方富海等因發(fā)行債券，披露了較多財(cái)務(wù)信息。

目前，深創(chuàng)投的管理資金規(guī)模高達(dá)4890億元，而其自身凈資產(chǎn)為300億元。

東方富海管理規(guī)模350億元，自身凈資產(chǎn)35億元。

這兩家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)在業(yè)界排名尚在順為資本之前，按這兩家優(yōu)秀的同行數(shù)據(jù)來(lái)測(cè)算，則頭部創(chuàng)投機(jī)構(gòu)通過(guò)賺取GP收益而積累起來(lái)的凈資產(chǎn)，能達(dá)到歷史管理資金規(guī)模的6%—10%（表1）。

以此對(duì)標(biāo)，按順為資本目前60億美元管理規(guī)模測(cè)算，則順為資本自身凈資產(chǎn)（價(jià)值）約為3.6億—6億美元，按樂(lè)觀情形取相對(duì)較高估值，則在40億元左右。這一數(shù)值，才應(yīng)是順為資本對(duì)于雷軍家族財(cái)富的真實(shí)貢獻(xiàn)份額。

至此，雷軍家族的持股財(cái)富版圖也就相對(duì)清晰了。按2025年2月27日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，其在小米集團(tuán)中的持股市值2978億元，在金山軟件中的持股市值68億元，在金山云中的持股市值為0，在金山辦公的持股市值18億元，加上價(jià)值約為40億元的順為資本，雷軍總身家大概為3104億元（表2）。

至于雷軍早期以個(gè)人身份進(jìn)行天使投資獲得的超額回報(bào)，應(yīng)大部分已用于小米、順為等創(chuàng)業(yè)過(guò)程，此處亦不再重復(fù)計(jì)算。

04

誰(shuí)是首富？

盡管鐘睒睒已蟬聯(lián)四屆首富，但科技巨頭們正在排隊(duì)登頂，對(duì)其首富地位形成了有效沖擊。

按2月27日收盤(pán)市值計(jì)算，鐘睒睒在農(nóng)夫山泉中持股84%，在萬(wàn)泰生物中持股73%，總身家為3794億元；而騰訊控股在本輪港股科技股價(jià)值回歸之后，市值已突破4萬(wàn)億元，馬化騰身家也已達(dá)到3614億元，與鐘睒睒僅有百億差距。

雷軍目前身家3104億元，雖尚未成為首富，但也已躋身3000億梯隊(duì)，小米集團(tuán)若股價(jià)再漲20%，雷軍財(cái)富就將追平鐘睒睒（表3）。

05

組團(tuán)創(chuàng)富：林斌身家超千億，多位兄弟身家超百億

雷軍真正的財(cái)富，或并不是賬面上的數(shù)字波動(dòng)，而是過(guò)往通過(guò)投資、創(chuàng)業(yè)而建立起的社會(huì)鏈接。

從某種意義來(lái)總結(jié)，小米SU7的成功，是雷軍一路走來(lái)，苦心孤詣搭建的各類(lèi)社會(huì)關(guān)系在產(chǎn)品上最成功的一次涌現(xiàn)。

舍得是一種能力。知恩圖報(bào)是一種格局。

在武漢大學(xué)130年校慶時(shí)，雷軍豪捐13億元現(xiàn)金，這也是全國(guó)高校收到的最大一筆校友個(gè)人現(xiàn)金捐贈(zèng)。

為了回饋初代米粉，小米在十周年時(shí)，給18萬(wàn)名購(gòu)買(mǎi)小米1手機(jī)的用戶(hù)，全額返現(xiàn)1999元。

對(duì)于兄弟，他也不曾吝嗇。雷軍最吸聚人氣的地方，是其慷慨分享。

企業(yè)家中，雷軍或許不是最有錢(qián)的，但是當(dāng)他的兄弟團(tuán)卻是最有錢(qián)的。2021年新財(cái)富500創(chuàng)富榜上，小米集團(tuán)曾有7人上榜。

多年來(lái)，小米二號(hào)人物林斌也一直霸榜創(chuàng)富榜。目前，林斌仍持有小米集團(tuán)9.3%股權(quán)，最新身家達(dá)到1140億元。

2018年小米集團(tuán)上市時(shí)，招股書(shū)曾披露，黎萬(wàn)強(qiáng)、許達(dá)來(lái)、洪峰均持有超6億股股份，按今天收盤(pán)價(jià)，他們的身家均超300億元。劉德、周光平持股在3億股左右，如果他們未曾減持，持股財(cái)富也將在150億元以上。

市值超過(guò)千億的金山辦公里，核心管理層同樣擁有不菲股權(quán)激勵(lì)。在其二股東奇文五維里，金山辦公總經(jīng)理葛珂持股37.58%，副總章慶元持股30.07%，雷軍則只持股15.6%。按當(dāng)前金山辦公市值1630億元計(jì)算，奇文五維持股4.75%，對(duì)應(yīng)市值達(dá)77億元，則葛珂、章慶元二人持股財(cái)富分別達(dá)29億元、23億元。

06

雷軍有沒(méi)有沖擊首富的潛質(zhì)？

年輕人的第一臺(tái)手機(jī)，年輕人的第一臺(tái)車(chē)，年輕人的第一只股票。

而現(xiàn)在，小米可能是年輕人的第一臺(tái)豪華車(chē)，年輕人的第一只10倍股。

但就和雷軍的創(chuàng)業(yè)從不是一帆風(fēng)順一樣，小米的股價(jià)也經(jīng)歷了波折重重。

遙想2019年，小米股價(jià)曾跌至8.28港元/股，雷軍沮喪到不愿意見(jiàn)任何投資者，還被某投資者找上門(mén)來(lái)，聽(tīng)完一個(gè)多小時(shí)訓(xùn)話(huà)，汗水濕透了襯衣。

那時(shí)，所有人都認(rèn)為，小米還會(huì)跌到4港元/股，誰(shuí)能想象6年后的今天，小米股價(jià)能從低點(diǎn)暴漲6倍，達(dá)到近60港元/股，沖擊1.5萬(wàn)億港元市值？

不過(guò)，無(wú)論從營(yíng)收還是凈利潤(rùn)看，小米集團(tuán)自2019年至今，營(yíng)收僅增長(zhǎng)七成多，凈利潤(rùn)翻倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)未趕上股價(jià)的區(qū)間漲幅。

圖：2019年至今，小米集團(tuán)營(yíng)收和凈利潤(rùn)僅翻倍

小米集團(tuán)股價(jià)飆漲，一方面是由于人車(chē)家生態(tài)圈的巨大優(yōu)勢(shì)，而小米汽車(chē)業(yè)務(wù)在蘋(píng)果放棄造車(chē)、市場(chǎng)半信半疑中，交出了比目標(biāo)還高幾番的成績(jī)單，走上封神之路，而端測(cè)AI的紅火概念更為其增添了十足想象空間。

此前，《新財(cái)富》雜志發(fā)布的2024最佳港股公司榜單中，小米集團(tuán)強(qiáng)勢(shì)上榜，提前預(yù)判了其投資價(jià)值。

另一方面，雷軍的爽文男主人設(shè)也居功至偉。“老婆是初戀的，高考是狀元的，事業(yè)是有成的，頭發(fā)是茂盛的，身高是一米八一的，啤酒肚是沒(méi)有的”，鬼畜歌神附體、自帶熱搜體質(zhì)，一個(gè)平民出身、一路拼搏向前，奮斗出數(shù)千億小目標(biāo)的首富，或許更符合人們的審美偏好。

在經(jīng)歷一切質(zhì)疑聲之后，小米此番股價(jià)飆漲，頗有時(shí)來(lái)運(yùn)轉(zhuǎn)的反轉(zhuǎn)。

不過(guò)，如果對(duì)標(biāo)國(guó)內(nèi)廠(chǎng)商，比亞迪以年銷(xiāo)400萬(wàn)輛的實(shí)力，目前市值為1.05萬(wàn)億元；而大洋彼岸的特斯拉，在股價(jià)暴跌四成之后，猶有9000億美元（6.5萬(wàn)億元人民幣）市值。

小米的下一步，到底是看齊比亞迪，還是特斯拉？不過(guò)，從雷軍的衣著風(fēng)格看，從喬布斯的牛仔褲變成了黃仁勛的皮衣，或許，小米的真正野心是蘋(píng)果、英偉達(dá)的20萬(wàn)億元市值?

雷軍，將在何時(shí)，沖擊中國(guó)首富的寶座？今年的新財(cái)富500創(chuàng)富榜，究竟是誰(shuí)問(wèn)鼎首富？不妨在評(píng)論區(qū)大膽留言。

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