證券時報網
李映泉
2025-02-26 21:01
近日，科技行情持續演繹，資金借道ETF參與科技行情熱情高漲。2月25日，全市場ETF日均成交額突破千億。雖然股票ETF整體呈凈流出，但行業股票ETF實現多日實現了凈流入。機器人ETF、人工智能主題ETF等產品備受資金青睞。
公募策略認為，市場仍處于科技主題和情緒交易中，科技行業的彈性明顯更大，但需要注意的是，目前尋找低位補漲科技股的性價比可能更高。短期看，電子、汽車和機器人等方向的彈性更大。
行業ETF持續獲資金追逐
同花順iFinD數據顯示，截至2月25日收盤，本周以來全市場ETF日均成交金額為1096.53億元。該水平是在上周（2月17日至2月23日）全市場ETF日均成交突破千億元（1077.86億元）基礎上的進一步提升。也就是說，雖然本周以來半導體等行情有所降溫，但行業ETF的交易熱情依然高漲。
這從資金凈流入情況方面更能體現。截至2月25日收盤，在本周逾1100億元的ETF成交中，有128.52億元為凈流出。其中，規模股票ETF凈流出165.92億元，但行業股票ETF實現了16.01億元的凈流入。從單只產品來看，華夏中證機器人ETF、易方達中證人工智能主題ETF等均實現了資金凈流入，華泰柏瑞滬深300ETF、華夏上證50ETF等寬基ETF則遭遇了逾10億元以上的凈流出。
拉長時間看，這種勢頭延續已有時日。上周全市場ETF資金凈流出419.59億元。其中，119只行業股票ETF錄得了38.5億元的凈流入，為1月26日以來的連續五周凈流入，且五周凈流入規模在持續提升，分別為3.97億元、3.08億元、20.97億元、20.96億元、38.50億元。
從單只ETF來看，上周科技行情活躍之下，港股和相關行業ETF成為吸金大戶。9只凈流入超過10億元的ETF中，有4只是科技相關的ETF。其中，廣發中證香港創新藥（QD-ETF）凈流入超過16億元，易方達中證人工智能主題ETF凈流入超過14億元，華夏中證機器人ETF、易方達中證云計算與大數據主題ETF凈流入均在10億元以上。此外，在國際金價持續上漲背景下，上周內黃金主題ETF吸金也較為明顯，博時黃金ETF和華安易富黃金ETF均以愈10億元的凈流入躋身全市場前十。
另一方面，由于賽道主題行情火熱，大寬基ETF上周普遍出現大規模凈流出。具體看，上周內全市場一共有18只ETF的凈流出超過10億元。其中，華夏上證科創板50成份ETF以81.43億元的凈流出位居全市場之首，南方中證1000ETF、華泰柏瑞滬深300ETF凈流出均超過30億元。此外，華夏上證50ETF、易方達上證科創板50ETF、國泰中證A500ETF等凈流出均在10億元以上。
從2025開年來看，跨年行情疊加“春季躁動”行情，ETF吸金現象同樣明顯。截至2月25日，開年以來全市場ETF凈流出880.81億元，股票型ETF凈流出661.74億元，但其中的行業股票ETF凈流入為93.52億元，為2024年三、四季度以來首次轉正。
市場仍處于動量和情緒交易中
2025年以來市場行情的一個主要特點，是科技細分主題輪番演繹，背后的主要提振因素是以DeepSeek為代表的人工智能科技創新，陸續帶來了半導體、機器人等賽道行情上漲。
“市場受益節后成交量的回暖，以及國內AI科技領域進展帶動的情緒走強，泛科技領域在節后領漲。”中歐基金表示，目前不論是投資者的情緒熱度，抑或對刺激政策的期待均，較春節前出現了顯著的升溫，但考慮到政策的規模以及落地的效果仍有待觀察和驗證，指數的上漲更多可能是通過資金面驅動和估值擴張脈沖式呈現，且短期預計仍將呈現鮮明的結構性特征。
在摩根士丹利基金看來，中國資產的價值重估正在進行中，短期在港股上演繹的更為明顯。從經靜態PE看，標普500為28.1倍，中證A500為14.8倍，過去幾年的估值差持續拉大，未來收斂的可能性較大。港股今年以來漲勢顯著，幾乎是全球表現最好的市場，預計是由南下資金和外資共同流入導致。一方面，今年南下資金持續流入港股，另一方面海外資金在全球資產配置再平衡，從其他新興市場回流港股。
長城基金認為，目前市場仍處于動量和情緒交易中，但是隨著3月全國兩會的臨近以及大量TMT行業來到高位，市場可能會迎來階段性的補漲行情。“當前經濟活力尚可，但復蘇進度有所放緩，市場若要轉向由基本面驅動的行情，仍需依賴于更大強度的政策支持。在交易完科技大步向前的成果后，后續市場仍需關注整體經濟修復情況”。
“從過往情況來看，春節至兩會期間，市場主線往往是情緒修復和主題交易，加上缺少宏觀干擾，一般會有較強的持續性，并且隨著行情逐步走向尾端，行業的擴散效應會越發明顯，部分行業可能出現階段性補漲的情況。在兩會之后，如果期待行情仍有持續性，或主要取決于兩會期間是否有較多政策增量信息。展望后市，本輪春節后的反彈仍在持續中，但是臨近變盤窗口期，或可關注均衡布局的思路。”長城基金稱。
電子、汽車和機器人彈性更大
不過，公募策略依然看好AI等細分科技賽道。
摩根士丹利基金認為，AI方向預計是A股的中長期的主線，短期看表現的已經非常一致，擁擠度較高，更適合布局的是在估值修復的大邏輯下的大盤成長方向。在具體領域方面，具備出海能力的公司、高端制造以及受益于國內消費刺激政策發力的汽車、家電、消費電子等是值得重視的方向。
鵬華基金權益投資三部總經理、投資總監、基金經理閆思倩表示，AI時代，科技主線有望成為全民共識，看好科技股，最看好機器人。她分析稱，當前AI時代是全球共振，也是中國科技蓬勃發展的機遇，DeepSeek奇襲讓全球算力平權，開啟AI+時代。從云端到端側眼鏡手機，從B端到C端，工業到消費、到醫療、到智駕，從科技巨頭投資到街邊店接入DeepSeek，AI+百花齊放。AI應用的終極載體是一個“人”。未來物理世界最大的變化可能是：人類和機器人共生。2025年有望是機器人的元年，從技術進步到商業應用，萬億空間剛剛起步。
“人工智能技術將引領全球經濟的變革和長期發展，那么科技板塊的投資必定是本輪資本市場的最強主線。”鵬華基金權益投資一部副總監、基金經理楊飛表示，人工智能在資本市場已經歷了2年算力基礎設施的投資階段，隨著大幅降低成本后的DeepSeek大模型出現，2025年的科技投資已逐步進入AI應用的階段。全面應用的契點一旦出現，這個階段未來無論從爆發性還是持久性上講，都將遠超過從前。
在銀河基金股票投資部總監、基金經理鄭巍山看來，人工智能蓬勃發展背景下，國內有兩條關鍵發展脈絡：一是國產AI產業鏈自主可控：人工智能領域是未來大國博弈中的重要領域，國際科技封鎖使我國面臨關鍵技術“卡脖子”風險，我國能夠進口的核心高端AI芯片受限，因此自主研發以保障產業安全更加迫在眉睫；二是海外AI大廠供應鏈：海外AI行業整體的進展速度較為迅猛，在人工智能領域，海外尤其是美國擁有眾多AI應用的頭部企業。
針對國產算力發展，鄭巍山表示，需從基礎設施層面進行解析。算力層作為AI大模型迭代的載體，主要分為AI算力芯片、AI服務器和AI組網三個方面：AI算力芯片是AI算力的核心，需求有望率先擴張；其次，AI服務器則是算力的重要載體，有望在AI算力芯片的發展下進一步擴張；最后，AI服務器通過通信連接實現大規模AI組網集群，用來支持超大參數的大模型訓練，也就是AI組網。
校對：楊立林
