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2025-02-26 23:29
自由現(xiàn)金流ETF持續(xù)擴容！
2月26日，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，易方達、永贏、嘉實、銀華基金正式上報國證自由現(xiàn)金流ETF。
據(jù)悉，上述產(chǎn)品將跟蹤國證自由現(xiàn)金流指數(shù)，通過自由現(xiàn)金流這一關(guān)鍵指標(biāo)篩選出財務(wù)健康、抗風(fēng)險能力強的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，旨在反映滬深北交易所自由現(xiàn)金流水平較高且穩(wěn)定性較好的上市公司證券價格變化情況。
值得一提的是，近期自由現(xiàn)金流策略備受關(guān)注，公募紛紛上報相關(guān)產(chǎn)品，自由現(xiàn)金流主題ETF持續(xù)擴容。2月20日，華夏、國泰基金旗下自由現(xiàn)金流主題ETF相繼成立，合計募資超過21億元，并將于2月27日在深交所上市。2月25日，華寶、摩根兩家基金公司同時上報滬深300自由現(xiàn)金流ETF，有望成為上交所首批上市的自由現(xiàn)金流ETF。
四只自由現(xiàn)金流ETF申報
2月26日，證監(jiān)會網(wǎng)站顯示，易方達、永贏、嘉實、銀華基金正式上報國證自由現(xiàn)金流ETF。
據(jù)悉，自由現(xiàn)金流是指企業(yè)在支付了所有必要的經(jīng)營費用和資本支出后，剩余的可用于分配給股東和債權(quán)人的現(xiàn)金，是衡量企業(yè)財務(wù)健康狀況的關(guān)鍵指標(biāo)之一。
作為一個Smart Beta策略指數(shù)，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)以自由現(xiàn)金流率為核心選股指標(biāo)，強調(diào)企業(yè)基本面的穩(wěn)定性和現(xiàn)金流質(zhì)量，同時根據(jù)國內(nèi)市場特色，添加以質(zhì)量為主的負(fù)面剔除因子，質(zhì)量因子與自由現(xiàn)金流因子強強聯(lián)合，更加凸顯指數(shù)特色和優(yōu)勢。
嘉實基金表示，考慮到金融地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金流特征的差異性，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)直接剔除了現(xiàn)金流波動規(guī)律更為復(fù)雜的金融和房地產(chǎn)行業(yè)，更貼近制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈；前五大權(quán)重行業(yè)包括汽車、石油石化、家電、煤炭、有色金屬等現(xiàn)金流穩(wěn)定的領(lǐng)域。一方面采用ROE穩(wěn)定性、現(xiàn)金流連續(xù)性、經(jīng)營活動現(xiàn)金流占營業(yè)利潤比例等剔除指標(biāo)，強調(diào)企業(yè)經(jīng)營的持續(xù)性和穩(wěn)定性；另一方面以自由現(xiàn)金流率為核心選股指標(biāo)，強調(diào)現(xiàn)金流的質(zhì)量。
永贏基金認(rèn)為，目前國內(nèi)偏向穩(wěn)健價值風(fēng)格的指數(shù)產(chǎn)品主要集中在紅利類策略上，使得紅利策略的擁擠度持續(xù)上升，自由現(xiàn)金流策略指數(shù)產(chǎn)品的推出為市場提供了差異化的選擇。從行業(yè)分布來看，國證自由現(xiàn)金流指數(shù)剔除金融、房地產(chǎn)行業(yè)，突出實體企業(yè)；其次在可選消費、工業(yè)上有更多的暴露，更能體現(xiàn)中國經(jīng)濟發(fā)展的新動能。
在嘉實基金看來，當(dāng)前國內(nèi)經(jīng)濟處于溫和復(fù)蘇周期，流動性相對寬松，政策層面新“國九條”、市值管理新規(guī)等也鼓勵上市公司分紅，要求上市公司增強分紅穩(wěn)定性、可持續(xù)性和可預(yù)期性，利好自由現(xiàn)金流類資產(chǎn)。聚焦自由現(xiàn)金流的ETF產(chǎn)品聚焦財務(wù)質(zhì)量良好的優(yōu)質(zhì)上市公司，有助于引導(dǎo)資金流向優(yōu)質(zhì)企業(yè)，促進實體經(jīng)濟發(fā)展，中長期配置價值將愈發(fā)凸顯。
市場分析認(rèn)為，基于基本面出發(fā)的自由現(xiàn)金流策略可能是中期較為合適的選股策略之一。從資產(chǎn)配置的角度看，當(dāng)前科技投資浪潮如火如荼，但科技板塊彈性和波動也相對更高，在投資組合中配置一定比例的低相關(guān)性產(chǎn)品、與之形成分散效應(yīng)來提升組合抗壓能力的需求也日益升溫。
自由現(xiàn)金流ETF有望成為被動投資領(lǐng)域的“新藍海”
自由現(xiàn)金流選股策略在海外已經(jīng)相對成熟，在國內(nèi)仍屬剛剛開始。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著近期國內(nèi)首批自由現(xiàn)金流ETF的問世，彌補了Smart Beta工具箱中自由現(xiàn)金流因子的空白，進一步豐富了指數(shù)投資工具，將為投資者帶來A股市場長線布局的新選項。據(jù)悉，目前多家基金公司都在籌備布局自由現(xiàn)金流ETF，這類產(chǎn)品后續(xù)有望迎來持續(xù)擴容。
永贏基金表示，自由現(xiàn)金流策略在美國又被稱為“現(xiàn)金奶牛”策略，是一種相對比較成熟的穩(wěn)健價值型策略，美國最大的自由現(xiàn)金流ETF最新規(guī)模超過250億美元，該產(chǎn)品早在2016年底就已成立，但業(yè)績和規(guī)模的爆發(fā)則是在2020年后，大量企業(yè)的現(xiàn)金流承壓，而現(xiàn)金流充裕的公司則相對更受青睞。
財報或許可以粉飾，但現(xiàn)金流不會輕易說謊。由于自由現(xiàn)金流是上市公司維持穩(wěn)定現(xiàn)金分紅的必要基礎(chǔ)，擁有強大現(xiàn)金流的公司總是可以選擇以股息或股票回購的形式將現(xiàn)金分配給股東，有利于減少市場情緒的影響。從海外市場的經(jīng)驗來看，“現(xiàn)金為王”的時代或許正在到來。
晨星（中國）基金研究中心分析師崔悅認(rèn)為，自由現(xiàn)金流ETF的投資價值主要在于其底層指數(shù)的編制邏輯與當(dāng)前市場需求高度契合。在投資者風(fēng)險偏好收斂、追求穩(wěn)健型資產(chǎn)的背景下，自由現(xiàn)金流因子通過穿透會計利潤表象，聚焦公司實際可支配的現(xiàn)金，能夠更好地識別盈利質(zhì)量高且分紅持續(xù)性強的“現(xiàn)金牛”企業(yè)。這類ETF在結(jié)構(gòu)性特征明顯的市場中更能夠展現(xiàn)出較好的防御性。政策層面，監(jiān)管對上市公司分紅約束的強化與鼓勵指數(shù)化投資和推動高質(zhì)量發(fā)展形成共振，為此類產(chǎn)品提供了土壤。隨著投資者對資產(chǎn)配置需求的升溫，疊加價值投資理念的深化，自由現(xiàn)金流ETF有望成為被動投資領(lǐng)域的“新藍海”。
校對：廖勝超
