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南下資金大幅凈買(mǎi)入港股超200億元。

2月25日，港股早盤(pán)低開(kāi)高走，恒生科技指數(shù)開(kāi)盤(pán)跌超4%，盤(pán)中指數(shù)一度轉(zhuǎn)漲，尾盤(pán)稍有回落。盡管港股年內(nèi)漲幅較大且出現(xiàn)震蕩，但南下資金買(mǎi)入港股的趨勢(shì)愈演愈烈。當(dāng)日，南下資金大幅凈買(mǎi)入港股220.33億港元。

除了南下資金買(mǎi)入港股熱情高漲，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，外資對(duì)港股態(tài)度發(fā)生轉(zhuǎn)變也是其反彈的重要因子。

南下資金爆買(mǎi)港股

2月25日，港股出現(xiàn)大幅震蕩，受外盤(pán)影響，早盤(pán)跌幅一度超過(guò)4%，不少個(gè)股跌幅超過(guò)5%。南下資金不懼震蕩，當(dāng)日凈買(mǎi)入港股220.33億港元，該金額為歷史第三高，也是年內(nèi)次高。其中，阿里巴巴、盈富基金、騰訊控股分別獲凈買(mǎi)入66.45億港元、52.33億港元、22.07億港元。

與此同時(shí)，這也是南向資金連續(xù)第三日凈買(mǎi)入港股超百億港元。南下資金加速流入港股，僅上周二單日大幅流入224.22億港元，創(chuàng)2021年1月以來(lái)新高。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，南下資金成交占港股主板總成交額比例自去年11月從20%提升至30%后維持在這一水平，上周南下資金成交占比小幅抬升至31%。

截至2月25日，恒生科技指數(shù)年內(nèi)累計(jì)漲幅27.54%，恒生指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到14.83%，是今年全球資本市場(chǎng)表現(xiàn)最佳的市場(chǎng)之一。伴隨港股上漲，南下資金買(mǎi)入港股金額屢創(chuàng)新高，今年已經(jīng)連續(xù)2個(gè)月凈買(mǎi)入港股金額超千億元，年內(nèi)凈買(mǎi)入金額達(dá)到了2248億元。

港股今年以來(lái)漲勢(shì)顯著，摩根士丹利基金預(yù)計(jì)是由南下資金和外資共同流入導(dǎo)致。一方面，今年南下資金持續(xù)流入港股，另一方面海外資金在全球資產(chǎn)配置再平衡，從其他新興市場(chǎng)回流港股。

“這一輪港股主升浪的背后核心因素是中國(guó)資產(chǎn)價(jià)值重估?！遍L(zhǎng)城基金國(guó)際業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理曲少杰指出，年前的DeepSeek震驚了全球AI圈，讓海外科技巨頭看到了中國(guó)AI的迅速發(fā)展。在港股市場(chǎng)，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)廠商長(zhǎng)期估值受到壓制，估值中樞徘徊在十幾倍，甚至不到十倍的區(qū)間。當(dāng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出向好趨勢(shì)時(shí)，海內(nèi)外資金敏銳地捕捉到了加倉(cāng)中國(guó)核心資產(chǎn)的機(jī)會(huì)。

華安基金分析稱(chēng)，外資基本延續(xù)此前趨勢(shì)，被動(dòng)外資加速流入港股，主動(dòng)外資延續(xù)流出但規(guī)?？s小。恒生指數(shù)近期大幅上漲的背后，華安基金認(rèn)為是恒生科技和港股紅利的雙重主線帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性行情。一方面，DeepSeek的極致性?xún)r(jià)比再度點(diǎn)燃了AI應(yīng)用的發(fā)展，也引發(fā)了中國(guó)AI產(chǎn)業(yè)鏈的重估，恒生科技囊括了從硬件、算力到模型、應(yīng)用的AI全產(chǎn)業(yè)鏈，在本輪科技投資熱潮中尤為受益。

博時(shí)基金境外投資部基金經(jīng)理趙憲成認(rèn)為，這波反彈有四方面的影響因素。一是啟動(dòng)時(shí)估值低。港股啟動(dòng)時(shí)1月13日的PB為0.93倍，PE TTM為8.6倍，PE估值水平已經(jīng)接近了2024年9月啟動(dòng)時(shí)的水平。二是特朗普上任后，市場(chǎng)預(yù)期加征關(guān)稅或?yàn)榫徛A梯式，低于預(yù)期。三是以恒生科技為代表的企業(yè)業(yè)績(jī)呈現(xiàn)較為平順地上修，使投資人增強(qiáng)了信心。四是DeepSeek的出現(xiàn)讓資金開(kāi)始重新認(rèn)識(shí)中國(guó)的AI行業(yè)，由于互聯(lián)網(wǎng)巨頭們包括阿里巴巴、騰訊，泛AI概念的小米、比亞迪，以及一些軟件公司如金山等都屬于此方向，因而帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)偏好的快速上行。

此外，一些港股公司財(cái)報(bào)超預(yù)期，也為南下資金加速凈買(mǎi)入港股提供信心。如阿里巴巴最新財(cái)報(bào)出爐，各主要業(yè)務(wù)板塊的收入和利潤(rùn)均好于預(yù)期，尤其是核心電商業(yè)務(wù)和云業(yè)務(wù)。嗶哩嗶哩首次實(shí)現(xiàn)季度盈利，B站高毛利的廣告及移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，帶動(dòng)毛利率提升10個(gè)百分點(diǎn)至36.1%。

外資機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)轉(zhuǎn)多

除了南下資金買(mǎi)入港股熱情高漲，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，外資回流港股也是其反彈的重要因子。

浦銀國(guó)際研究發(fā)現(xiàn)，全球資金再平衡，中國(guó)市場(chǎng)重獲資金青睞。去年錄得凈流入較大的市場(chǎng)如美股和印度股市，在2月中上旬凈流入金額大幅收窄或轉(zhuǎn)為凈流出，同時(shí)資金開(kāi)始凈流入前期布局偏低的歐洲和中國(guó)市場(chǎng)。目前，外資在中國(guó)股市的倉(cāng)位仍然偏低，外資仍有較大的回流空間。

不少華爾街機(jī)構(gòu)近期也陸續(xù)放棄了此前對(duì)中國(guó)股市看空的觀點(diǎn)，并預(yù)計(jì)隨著中國(guó)人工智能發(fā)展的助推，中國(guó)股市將迎來(lái)更為可持續(xù)的上漲。

繼去年11月調(diào)整中國(guó)評(píng)級(jí)后，近期國(guó)際投行摩根士丹利上調(diào)中國(guó)股市評(píng)級(jí)為“標(biāo)配”，并上調(diào)離岸市場(chǎng)目標(biāo)價(jià)，恒生指數(shù)為24000點(diǎn)，恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)為8600點(diǎn)，MSCI中國(guó)指數(shù)為77點(diǎn)。

上周，摩根士丹利中國(guó)首席股票策略師Laura Wang表示，盡管A股和港股自1月底以來(lái)已經(jīng)出現(xiàn)顯著上漲，但外資尚未真正參與這輪反彈，仍有很大的配置空間。

與此同時(shí)，部分港股公司也獲得外資機(jī)構(gòu)積極看多。如摩根大通發(fā)布報(bào)告將比亞迪股份的目標(biāo)價(jià)從475港元/股上調(diào)至600港元/股，上調(diào)幅度高達(dá)26%，比亞迪股份最新股價(jià)為387.2港元/股。高盛最新報(bào)告則將阿里巴巴港股目標(biāo)價(jià)由114港元/股上調(diào)37%至156港元/股。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為港股或處于持續(xù)走牛的前期階段

今年以來(lái)，華虹半導(dǎo)體、中芯國(guó)際、阿里健康、小鵬汽車(chē)、金蝶國(guó)際、阿里巴巴和小米集團(tuán)等恒生科技指數(shù)成份股年內(nèi)漲幅均超50%，漲幅較高。其中小米集團(tuán)、中芯國(guó)際等公司股價(jià)屢創(chuàng)歷史新高，不少人士表達(dá)了對(duì)港股過(guò)熱的擔(dān)憂，不過(guò)也有機(jī)構(gòu)認(rèn)為恒生科技指數(shù)最新滾動(dòng)市盈率僅23.6倍，在全球資本市場(chǎng)上仍處于較低位置。

“港股目前或處于持續(xù)走牛的前期階段，信心逐漸恢復(fù)?！鼻俳苷J(rèn)為，港股現(xiàn)在的情況與2024年5月高點(diǎn)有相同之處，都是港股震蕩走高過(guò)程中的小高潮。但不同之處在于，2024年5月的階段上漲是在政策和經(jīng)濟(jì)基本面尚未出現(xiàn)強(qiáng)力右側(cè)信號(hào)的情況下完成的，而這一輪上漲是在2024年9月底后國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策出現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向，以及2025年初宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)回暖的右側(cè)區(qū)間內(nèi)，海內(nèi)外投資者信心更強(qiáng)，多家國(guó)際主流投行都喊出了中國(guó)資產(chǎn)重估的口號(hào)。

談及當(dāng)前港股所處的階段和位置，趙憲成認(rèn)為，短線來(lái)看，恒生指數(shù)是超買(mǎi)。2025年2月13日的高點(diǎn)估值比2024年5月份的高點(diǎn)估值要更高一些，原因是隨著美國(guó)通脹的上行，美債收益率的預(yù)期上行變化較大。與A股相較而言，趙憲成表示，港股依然比A股具有性?xún)r(jià)比。從跟蹤業(yè)績(jī)來(lái)看，恒生科技明顯優(yōu)于上證50、滬深300、中證800。

展望后市，華安基金分析，國(guó)內(nèi)降息周期下的低利率環(huán)境、經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景均利好紅利策略，市值管理指揮棒下央國(guó)企的分紅意愿和能力均較強(qiáng)，港股通央企紅利的股息率優(yōu)勢(shì)顯著配置價(jià)值較高。

校對(duì)：楊立林