國際金融報
李曦子
2025-02-25 15:26
汽車板塊成為支撐大盤主力！
受昨晚中概股大跌影響，今天早盤，港股一度大跌，但隨后跌幅明顯收窄，恒指一度僅跌1%，恒生科技指數最多時候大跌超4%，但一度轉漲。在這個過程當中，汽車股是重要支撐。理想汽車盤中持續拉升，一度漲超13%。小米集團和小鵬汽車跟漲。
消息面上，一是2月25日，據特斯拉消息，該公司發布軟件更新。其中包括：城市道路Autopilot自動輔助駕駛（優化現有NOA自動輔助導航駕駛）等功能。二是理想首款純電SUV i8官圖信息發布。據了解，i系列是理想汽車全新的純電SUV系列，與L系列、MEGA并列，3個產品系列共同構成完整的車型矩陣。
那么，影響究竟有多大？中概股的殺跌又將在多大程度上波及市場？
汽車股大漲
今天早上，市場波動突然加大。但在開盤后不久，各大指數漲幅明顯收窄，結構性行情依然演繹。港股汽車股表現明顯較強，對大盤起到了支撐作用。港股汽車指數一度逆市飆升超1%。
理想汽車大漲超13%，雅迪控股、小鵬汽車、吉利汽車、蔚來、小米集團等跟漲。
消息面上，理想汽車官博2月25日發布消息稱，理想首款純電SUV i8官圖信息發布。新車采用了與去年發布的理想首款純電汽車 MEGA 相同的設計語言，包括前臉、大燈造型和車尾，前半部分的輪廓酷似“子彈頭”。根據理想汽車的產品規劃，到2025年，理想汽車將推出包括5款增程車型、1款超級旗艦（MEGA）和5款純電車型。理想i8屬于6座純電大車，支持5C快充加超低能耗等特性。除理想i8之外，理想i6、i7、i9 后續也將逐步亮相。
此外，特斯拉也有消息傳來。昨晚，有消息指出，特斯拉公司正在為中國客戶準備軟件更新，以提供類似于美國市場上“完全自動駕駛”（FSD）的駕駛輔助功能。今天早上，據特斯拉消息，該公司發布軟件更新。其中包括：城市道路Autopilot自動輔助駕駛（優化現有NOA自動輔助導航駕駛）等功能。此消息發布之后，A股市場的無人駕駛概念股亦是集體異動。眾泰汽車直線漲停，宜安科技漲超10%，中海達、大眾交通、華力創通、路暢科技、德賽西威等跟漲。
自動駕駛利好多大？
自動駕駛顯然是市場的興奮點。那么，經過長時間的發酵和預期，這個板塊的利好究竟還有多大呢？
有機構認為，此前FSD入華的核心瓶頸在于雙方對于數據是否出境問題僵持，目前明確數據留在本地訓練。具體訓練方式為特斯拉自己買卡，放在國內運營商機房內訓練，但目前只是小批量購卡（因為只有國內特色場景需要解決，不需要從頭訓練）。另外，此次申請版本送審以小OTA為由提交審批，將功能上限從高速NOA升級至城市NOA，因此審批速度較快。但部分潮汐車道、轉彎待行等場景仍然無法解決，目前正在嘗試優化解決。
該機構指出，投資機會在于特斯拉在數據脫敏過程中需要的設備。此前特斯拉車上搭載GPS衛星定位，可具備對國內道路粗略拓撲結構的描繪能力以及實時定位能力，在高階自動駕駛中會作為數據的輸入之一回傳至端側計算平臺和云端訓練中心，幫助車輛知道自己相對位置。而GPS隸屬美國政府所有，因此FSD入華后，邏輯上后續應更替為本地北斗導航高精定位系統。
該機構指出，特斯拉短期內效果不會太好，但重要的是如此自帶流量的品牌高調鋪智駕，無疑是對整個行業智駕能力優秀企業的又一次催化，特斯拉+比亞迪幫助優質智駕企業培養消費者。因此智駕做得好的企業也值得關注，比如小鵬汽車、理想汽車等。
中概股殺跌的影響
值得注意的還有中概股殺跌對于港股和A股科技股的影響。
首先，從國債的走勢來看，市場的風險偏好已經明顯上升。今天早盤，國債期貨一度全線上漲，但隨著權益反彈，國債期現貨全線轉跌，30年期國債期貨跌近0.3%，10年期國債收益率轉為上行1bp。其次，從板塊輪動來看，無論是港股還是A股近期皆出現良性輪動，熱點權重板塊不斷涌現，市場已經明顯轉強。
有大型券商研究機構認為，如果從AH溢價、港股股權風險溢價角度，很容易得到港股短期彈性不足的結論。但還是要從本質出發理解，港股歷史上股權風險溢價下限通常在5%～6%左右（剔除極端行情值），反映的是離岸金融市場的特性，但隨著南下資金成交量提升至20%左右，港股的投資者結構發生了變化，而且未來這個趨勢仍可能繼續。
另外，將互聯網平臺公司定位為“新質生產力的重要代表和載體”的重要變化，將改變過去數年此類公司估值公用事業化的趨勢。此次估值提升，催化劑是DeepSeek，本質是信息平權背景下，投資者對具有消費場景顯著優勢的中國科技公司進行的重估，最終必將邁向科技估值；而民營經濟座談會更是中長期從另一個維度降低了此類公司的股權風險溢價。
校對：冉燕青?
