證券時報
胡可
2025-02-24 08:24
T0算法涌現！
昨晚，一位券商客戶經理向券商中國記者展示了“T0算法”給他的一位客戶帶來的收益情況：最近10個交易日中有9天是正收益，虧損的那天，回撤幅度也很小。
他表示，隨著成交量放大，T0算法的優勢漸顯。參與其中的客戶也明顯增加，以前只有4億—5億元的體量，現在都快30億元了，算力也比較吃緊。另一家頭部券商的客戶經理也向券商中國記者表示，他們確有這項業務，資產要求（最低門檻）100萬元。
據券商介紹，程序化T0策略其實就是利用客戶持有的股票底倉，當天自動進行低買高賣/高賣低買，并盡量保證收盤時底倉數量不變，變相實現“T+0”的交易策略。據悉，已經有不少券商開始布局此類業務。
分析人士認為，隨著DeepSeek與券業結合，市場成交量的放大，以及券商并購重組預期的增強，券商估值有望迎來修復。
T0算法
“T0算法其實就是一個機器人，在成交量放大的背景下，他就能把收益做出來。不過，需要1.5萬億元以上的成交金額，收益率才會比較好。在成交量比較低的背景之下，這個策略還是會有一些問題。另外一個關鍵就是，客戶選擇的標的很重要，票選得好，就等于雇一個機器人幫你每天干攤薄成本的活。”一位券商客戶經理在介紹T0算法時向券商中國記者表示。
他向記者展示了近期一位客戶利用T0算法所獲得的收益。過去10個交易日，僅有1個交易日出現了小幅回撤，其余都有正收益。不過，他同時也展示了，1月份采用該算法的情況，其中10個交易日僅1個交易日有盈利，其余9個交易日皆出現小幅虧損。正如他所說，成交量比較小的時候，該算法表現并不太好。
另外，在極端情況之下，T0的策略也可能會有損失。比如去年9月底那種行情，在符合信號的情況下，機器人會賣出股票，但是隨后全都漲停就買不回來了。
據他介紹，他們公司做過一個測算，一年超額收益最多可以做到15%左右，較差的時候也能做到8%。但關鍵還是看客戶選擇的股票，如果這些股票比較活躍，超額收益可能會有80%—90%。“這個策略還有一個特點：不能只做一兩天就不做了，長期堅持才會有效果。”他說，“另外，現在用融資融券賬戶買的股票做不了，港股也做不了。”
他還表示，這對券商經紀業務的好處是顯而易見的。現在有T0工具的券商優勢明顯增強，是真正的業務抓手。“我以前都不太敢給客戶推薦這個業務，現在交易量上來了，才發現這工具是真的好用。業務量也起得很快，原來只有4億—5億元的體量，現在都快30億了，算力都快滿了。客戶的確賺到錢了。”
他表示，開通這項業務也很簡單，只要在APP上申請開通即可。如果想要清倉股票，在當天早上9點更改一下設置，當天就可以變更為“人工操作”。
另有券業人士表示，目前參與T0交易的資產要求普遍都在100萬元。因為T0的交易是有限的資源，券商采購的主要是卡方、躍然這些的T0程序供應商的產品，提供給客戶用，供應商每天的額度是有限的，所以會設置資產門檻。大概率都能增厚賬戶的收益，所以會有資產量的要求。
催化劑不斷
近期，證券行業催化劑不斷。
首先，2月14日，中證金融公司、中國信達、東方資產、長城資產發布公告，宣布股東擬將所持股權劃轉至中央匯金。劃轉完成后，中央匯金將分別持有中國信達、東方資產、長城資產已發行股份總數的 58%、72%、74%，成為其控股股東。同日，信達證券、東興證券相繼發布公告，劃轉完成后，兩家公司實際控制人將由財政部變更為中央匯金。
中央匯金旗下實際控制的證券公司有中金公司、中國銀河、申萬宏源、信達證券、東興證券、長城國瑞證券等。國金證券認為，券商并購重組預期增強，建議關注后續同一實控人下券商合并機會。
其次，DeepSeek也已經開始賦能券商業務發展。招商證券表示，DeepSeek已在合規問答、風控審核、業務辦理指引、知識查詢、代碼快捷編寫等中后臺場景積累了一定應用經驗，有望進一步提升中后臺業務質效。DeepSeek在投研賦能方面也具有優勢，極大提高了投研人員在政策解讀、行業事件分析、公告解讀等方面的效率和精準度。
另外，DeepSeek當前聚焦于智能營銷、智能問答、信息整合、風險提示等低交互環節，扮演輔助型角色、降本增效。廣發證券已上線DeepSeek服務模塊支持機構投資者做出投資決策。招商證券認為，隨著DeepSeek與券業結合，券商估值有望顯著修復。建議關注基本面較好的券商和估值敏感型公司。
第三，成交量持續放大。正如前述之T0業務，成交量放大的確會給券商業務的發展帶來很多好處。蛇年以來，市場交投活躍度顯著提升，2月A股日均成交額1.7萬億元，較1月提升41.0%。今年1—2月的日均成交額同比大幅提升64.1%。最新數據顯示，A股融資余額18423億元，節后杠桿資金累計流入778億元。首批科創綜指ETF于2月17日發行，預計可為科創板帶來超200億元的增量資金。
甬興證券認為，貨幣寬松和中長線資金引入下市場有望維持高活躍度，帶來券商板塊景氣度提升，預計經紀和權益自營或是券商今年一季度業績最大改善項。
校對：祝甜婷
