證券時報網
李志強
2025-02-21 07:56
A股熱門板塊資金博弈激烈！
近日，AI、人形機器人、半導體等概念股大漲大跌，資金在板塊之間輪動明顯加速，特別是DeepSeek概念掀起的AI牛市，資金博弈激烈。
此輪AI牛市是主題投資還是基本面投資？AI+產業，能在多大程度上扭轉醫療、影視、教育等行業的低估值？券商中國記者采訪西部利得基金經理吳海健、德邦基金經理雷濤、金鷹基金權益研究部劉忠騰、富榮基金研究員郭梁良等行業人士，探討AI牛市背后的產業機會和投資機會。
采訪中，有基金經理明確表示，DeepSeek概念主題投資是否能演化為基本面投資，重點關注AI技術能否真正落地并帶來業績增長。目前AI+產業仍然處于起步階段，并不是所有領域都能有效利用AI實現價值增長。看似瘋狂的行情背后，反映的其實是市場參與者對于DeepSeek如何影響AI產業的思考。
熱門板塊輪動加速，AI概念股波動較大
近日，市場熱門板塊AI、人形機器人、半導體等概念股波動較大，特別是DeepSeek概念掀起的AI牛市，資金在板塊之間輪動明顯加速。
例如2月18日，萬得DeepSeek指數盤中跌幅超過3%，泛微網絡、數據港、美格智能等多只概念股盤中跌停；2月19日，該指數的概念股就開啟反攻模式，太極股份漲停，數據港、每日互動等漲超5%。
此番DeepSeek概念大漲大跌在部分基金經理的預料之內，“主題投資是否能演化為基本面投資，重點關注AI技術能否真正落地并帶來業績增長。”吳海健告訴券商中國記者，如果相關企業能夠通過AI實現效率提升、成本降低或商業模式創新，并反映在財務報表中，主題投資有望轉向基本面驅動；反之，若僅停留在概念階段，缺乏實際成果，熱潮可能逐漸消退，或導致估值波動。
“最核心的部分就是識別哪些公司能夠利用DeepSeek技術切實提升經營數據。具體實行并不容易，公司不僅需要能夠找到足夠好的應用場景，還需要在這些場景中實現商業閉環，才有機會真正轉化為經營數據的提升。”雷濤表示。
對于DeepSeek概念主題投資是否演化成基本面投資，郭梁良認為，主要取決于能否在未來看到產業邏輯兌現、上市公司出業績。如果沒有業績支撐，風口過后主題投資的標的難逃大幅回調。而有業績增長支撐的公司，則可能在短暫回調后再次創出新高。業績兌現之前，一些產業前瞻指標的變化是值得關注的，比如接入DeepSeek的應用，是否加速獲客；云計算公司，收入增長是否提速；IDC公司，上架率是否提升等。
“主題投資演化成基本面投資完全是有可能的，無非是產業進展與投資節奏的匹配。”劉忠騰認為，未來泛AI，包括大模型、智能汽車、人形機器人等領域有望實現對傳統行業的逐步改造和升級，對企業降本增效。從產業進展的角度，當前處于AI智能體逐步通往AGI的路上，若2—3年內AI技術快速成熟和落地，主題投資大概率會逐步演化為基本面投資。
“AI+產業”仍處起步階段
近期，AI概念在市場掀起一波投資熱潮，長時間行情低迷的醫藥、傳媒等板塊在加上AI概念后也獲得大量關注。2月19日，AI醫療概念股活躍，其中，華大基因盤中漲超13%創2023年4月以來新高，科美診斷漲超12%，國際醫學、金域醫學、貝瑞基因等股漲停。有市場觀點認為，AI或將扭轉市場對部分行業的低估。
“AI有望通過技術賦能和商業模式創新，扭轉部分板塊的市場預期。”吳海健認為，短期內，市場對AI概念的追捧可能帶動醫藥、傳媒等板塊的估值修復，但這種情緒驅動的上漲的持續性需要實際業績支撐；長期來看，AI在醫藥領域的藥物研發、診斷優化等，AI在傳媒領域的內容生成、個性化用戶體驗等，若能成功落地并帶來業績增長，將實質性提升行業價值。政策和資本支持或將影響AI對相關板塊的提振作用，但最終效果或受技術落地和行業整合的實際進展影響。
“AI與其他產業的結合，促使市場對這些產業有一些重新評估。不過，目前來看，AI+產業仍然處于起步階段。”雷濤提醒，我們需要仔細甄別哪些傳統產業的細分領域能夠真正從AI技術中獲益，因為并不是所有領域都能有效利用AI實現價值增長。這也意味著，試圖通過AI來扭轉某些領域的低谷狀態將是局部性的，并且僅限于那些真正和AI能產生化學反應的部分。
劉忠騰同樣認為，科技領域的發展或是2025年最為迅速和耀眼的。僅年初以來，deepseek的火爆出圈就帶動了多個板塊的上漲，而AI+各行各業也帶動的醫藥等領域的表現，AI對金融、醫藥等關聯度較高的行業或將有持續的拉動作用。
“看似瘋狂的行情背后，反映的其實是市場參與者對于DeepSeek如何影響AI產業的思考。”郭梁良對記者表示，DeepSeek出圈后，引起海外科技巨頭股價的調整，A股產業鏈相關公司的表現也相對弱勢，即使看到海外龍頭科技公司2025年資本開支仍然大幅增長，預訓練產業鏈公司股價也基本沒有反應。這是因為DeepSeek的出現改變了AI投資的敘事邏輯。
郭梁良認為，DeepSeek的意義在于“模型平權”。模型平權帶來的影響是，大量應用可以廉價接入頂級模型，提升用戶使用體驗，改善ROI。而大量應用接入大模型，帶來全社會層面推理算力需求提升，則會在未來帶來云計算產業增長提速、IDC上架率提升等可能的變化。所以市場選擇應用和推理算力相關公司，是有一定產業邏輯的。
AI+的底層邏輯是什么？
回溯整個信息技術產業發展，IT經歷了信息化、互聯網化、云化、AI智能的過程。劉忠騰認為，從“互聯網+”演變到“AI+”，是科技發展的必然趨勢，是摩爾定律持續發揮作用的結果。上一輪中國的互聯網從2000年一直持續到2015年，2020年以后全球科技產業進入人工智能時代，預計產業加速期或至少持續15—20年。
“從‘互聯網+’到‘AI+’的變化，實質上反映了科技產業的不斷演進，從互聯網到人工智能，每一步都是科技不斷開拓創新的結果。對于投資而言，我們必須緊密跟蹤產業的發展，科技的進步在哪里，我們就需要把目光放在哪里。這樣才能把握住科技發展的脈搏，在投資上做出更加明智的選擇。”雷濤表示。
吳海健同樣表示，從“互聯網+”到“AI+”的轉變，標志著科技從連接與數字化向智能化與自動化的演進。互聯網+通過連接各行各業，推動了信息流通和商業模式創新，催生了電商、在線服務等業態。AI+則以人工智能為核心，賦予機器學習、決策和個性化服務的能力，廣泛應用于醫療、教育、金融、制造等領域，可以顯著提升生產效率和用戶體驗。這一轉變不僅是技術升級，更是商業邏輯和社會運行方式的革新，推動了產業智能化。同時也帶來數據隱私、算法公平性等新挑戰，為未來經濟發展和社會進步開辟新的可能性。
“互聯網技術的商業價值和技術成熟度是相對線性的，互聯網所覆蓋之處就能促進連接、消弭信息不對稱、降低系統運行成本。這種線性關系使得互聯網技術在商業領域的應用呈現出一種漸進式的、可預測的發展態勢。”郭梁良認為，AI的商業價值需要在技術成熟度到達一定閾值時才能體現出來，這個閾值就是人類認知水平，這個起點就是現在。因此，我們有理由相信，AI的商業價值或將在未來幾年內得到充分釋放，成為推動生產力發展和社會進步的一支重要力量。
對于AI+哪些行業最有爆發潛力，吳海健看好AI+2C和2B方向，首先是AI+在智能家居、個性化娛樂和消費零售。智能家居提升生活便利性，用戶群眾廣泛；AI驅動的娛樂增強用戶黏性；消費零售通過智能客服、虛擬試衣等優化購物體驗。這些領域AI技術能顯著提升用戶體驗，滿足個性化需求。
其次是看好AI+在教育、醫療、企業級服務領域。在教育中，AI能實現個性化學習，優化教育資源分配；在醫療中，AI可能會提升診斷精度和藥物研發效率；在企業級服務領域，融合Agent后，企業私有數據與AI融合，可以賦能業務高效協同，提升效率、產生增量收益。
雷濤認為，AI技術的發展無疑將持續滲透到傳統產業，未來大部分產業都可能會受到AI的影響。然而站在當前時點，最具爆發潛力的AI+產業主要集中在云計算、消費電子、智能駕駛和機器人這些領域。
校對：劉星瑩
