數據寶
郭潔
2025-02-23 18:15
機構指出，當前工業金屬銅鋁受益于供給強約束和需求韌性或具備更大的預期差，稀土板塊則有望受益于政策推動和下游高景氣新興賽道推動，行情具備持續性，當前繼續看多有色金屬板塊配置價值。
核心邏輯
1.自2019年開啟的本輪金屬牛市行情尚未完結，2025年有色金屬板塊股價表現有望再創新高，原因如下：1）全球流動性寬松疊加通脹擔憂使得商品整體配置價值提升，黃金作為旗手，價格已經率先上漲；2）流動性釋放后一般跟隨經濟回暖，需求改善邏輯目前尚未在商品價格中充分定價；3）供給擾動的故事還在延續，貿易爭端引發的金屬庫存轉移或從交易維度引發價格異動。
2.銅長期供給剛性，需求彈性仍存，金價逐步上移趨勢下，銅“硬商品”屬性將逐步凸顯，銅價中樞或將逐步抬升。節后氧化鋁價格持續回落，電解鋁成本支撐繼續走弱，電解鋁利潤持續修復。中長期來看，電解鋁產能瓶頸凸顯，政策助力下需求彈性有望加速釋放，基本面預計持續向好，鋁價中樞或進入升勢；同時氧化鋁價格中樞回落助力電解鋁利潤持續修復。
3.勞動市場強勁并沒有持續反映到經濟數據上，故對金價的壓力有限。另外，目前市場正在面臨特朗普政策壓力下的經濟擔憂問題，其經濟的不確定性和可能引發的貿易沖突會推高通脹的預期擔憂加劇，將提振黃金避險需求，黃金資源股估值目前處于較低水平。
利好個股
建議關注：紫金礦業、天山股份、山東黃金、錫業股份、洛陽鉬業等。
本文內容精選自以下研報：
《中信證券金屬｜看多金屬行情，核心關注銅、鋁、稀土》
《平安證券有色金屬與新材料周報：金價中樞攀升下，關注工業金屬“硬商品”定價邏輯》
《華鑫證券有色金屬行業周報：國內節后復工，銅鋁價格走強》
校對：劉榕枝
