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首批公布！傭金新規發威！有券商派點“歸零”

來源：證券時報網作者：許盈2025-03-27 10:04

截至3月26日，包括中泰證券資管、華泰證券資管、易米基金、明亞基金、瑞達基金等5家機構率先公布2024年度旗下公募基金通過證券公司交易及傭金支付情況。

值得一提的是，這是傭金新規生效后，機構首次披露的新數據。自2024年7月1日起，《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規定》正式施行。其中規定：基金管理人應當于每年3月31日前，在官方網站公開披露選擇證券公司的標準和程序、與提供服務的證券公司的關聯關系、股票交易傭金費率、交易量年度匯總及分配明細、交易傭金年度匯總支出及分配明細等信息。

整體來看，傭金改革落地后的第一個半年，基金產品交易傭金費率顯著下降。各機構首次公開披露選擇證券公司進行交易的標準和程序，無效的券商席位被基金管理人清理。

傭金費率降至監管標準以下

根據此前監管下發的降傭標準，傭金新規正式實施后，被動股票型基金產品交易傭金費率不得超過萬分之2.62；其他類型則不得超過萬分之5.24。

記者注意到，從各機構披露的2024年下半年傭金率來看，傭金新規實施后，機構的最新傭金率均在監管設置的上限之下。

具體來看，被動股票型基金費率方面，2024年下半年，華泰資管平均傭金費率為萬分之2，中泰資管平均傭金費率為萬分之2，明亞基金平均傭金費率為萬分之1.9。

其他類型基金方面，華泰資管平均傭金費率為萬分之4.6，中泰資管平均傭金費率為萬分之4.3，明亞基金平均傭金費率為萬分之4.6。

此外，瑞達基金旗下產品均采用券商結算模式，故公司交易傭金分配情況符合豁免條件。易米基金也表示，該公司在2024年6月30日前下調了股票交易傭金費率。調整后，被動股票型基金的傭金費率不高于萬分之2.62，其他類型基金的傭金費率不高于萬分之5.24。

中金公司此前指出，在整體降傭降費的背景下，投資者所承擔的證券交易傭金以及銷售環節等成本均有所下降，而監管引導基金公司及券商提升投研能力有助于提升公募基金的長期業績表現。同時，在券商財富管理業務從賣方代銷向買方投顧轉型過程中，投資者有望獲得更多的獲得感和費后回報。

首度公開券商選擇的標準和程序

另一大亮點在于，在公告中，各機構首次公開披露選擇證券公司進行交易的標準和程序。

以這幾家機構中傭金規模相對較大的中泰資管為例，該機構選擇證券公司參與證券交易的標準包括六方面。包括信譽及財務狀況良好，合規風控能力強，綜合研究能力強，具備基金運作所需的高效、安全的通訊條件，具有較強的證券交易服務能力和保障能力，應當建立完備的信息隔離墻制度，具有完備的客戶服務體系等多方面。

值得一提的是，多家機構均把研究能力作為選擇券商的標準之一。例如，中泰資管要求“具有較強的綜合研究能力和突出的行業研究影響力，綜合排名和影響力應位于行業前列”；易米基金稱，公司優先考慮具有一定的研究支持服務能力并愿意為公司投資研究提供服務支持或第三方服務支持的證券公司；華泰證券也要求，具有較強的全方位服務能力和水平，包括但不限于較好的研究能力等等。

在選擇程序上，不少機構也公示了相關流程，這意味著機構對于券商的選擇更加制度化。主流的流程包括將券商列為基金證券經紀商候選人、內部發起流程、簽訂證券經紀服務協議、年度考核評價等等。

有券商派點“歸零”

盡管當前披露的5家均為小型公募基金及券商資管機構，但數據中，已經可以管窺券商在交易傭金的排名或發生大幅變化。

有業內人士分析稱，一方面，傭金改革后，無效的渠道與券商席位被基金管理人清理，保留更為符合機構需求的經紀商；另一方面，隨著新規下傭金與基金銷售脫綁，研究能力的權重變高，業內持續多年的“基金銷售換交易傭金”商業模式也被徹底顛覆。

以華泰資管為例，在其支付傭金的11家券商中，華泰資管去年下半年合計支付證券交易傭金136.75萬元。其中，支付給華泰證券的證券交易傭金金額達到19.5萬元，占比14.26%；此外長江證券、廣發證券、興業證券、信達證券的交易傭金占比也均超10%。