中信證券:預(yù)計(jì)純資金驅(qū)動(dòng)的主題會(huì)降溫
在近期市場演繹完高切低后,我們預(yù)計(jì)后續(xù)內(nèi)外資回流港股的趨勢會(huì)放緩,港股明顯跑贏A股的狀況會(huì)告一段落。年報(bào)季市場回歸業(yè)績驅(qū)動(dòng),A股核心資產(chǎn)蓄力上漲;特朗普的理想“政策三部曲”進(jìn)度在加快,美國在年中發(fā)生衰退的概率在明顯提升;美國衰退預(yù)期交易不會(huì)影響中國資產(chǎn),但真實(shí)的衰退如果發(fā)生仍然會(huì)產(chǎn)生負(fù)面影響。預(yù)計(jì)春季躁動(dòng)的中后段純資金驅(qū)動(dòng)的主題會(huì)降溫,建議聚焦A股和港股核心資產(chǎn)。
中信建投:中期“AI+”仍是核心主線
本周指數(shù)站上3400點(diǎn),總市值創(chuàng)新高,市場走勢驗(yàn)證了我們近期的判斷,且近20年來A股首次在美股大跌期間走出獨(dú)立行情,體現(xiàn)出市場的信心重估。短期需要注意,本輪春季行情時(shí)間及空間已經(jīng)達(dá)到歷史平均水平,結(jié)構(gòu)上科技成長向順周期高低切參照歷史或仍有小幅演繹空間。但當(dāng)前內(nèi)需復(fù)蘇仍以結(jié)構(gòu)性為主,短期可繼續(xù)適當(dāng)再平衡,重視一季報(bào)景氣方向,中期“AI+”仍是核心主線。關(guān)注行業(yè):有色、建材、地產(chǎn)、電子、通信、傳媒、計(jì)算機(jī)、機(jī)械設(shè)備等。關(guān)注主題:深海科技等。
廣發(fā)證券:中期維度繼續(xù)看好科技主線
市場以前期弱勢板塊補(bǔ)漲的形式修復(fù)風(fēng)格巨大裂口,比以強(qiáng)勢板塊持續(xù)暴跌來修復(fù)更有利,這也顯示市場整體運(yùn)行在比較健康的狀態(tài)中。隨著風(fēng)格裂口短期彌合,科技成交額占比回落到高位的70%,科技大廠進(jìn)展加速,中期維度繼續(xù)看好科技主線。
申萬宏源:科技中級別調(diào)整的窗口未到
2025第二季度出口增速自然回落,疊加美對華關(guān)稅威脅,經(jīng)濟(jì)預(yù)期波動(dòng)可能明顯放大。順周期樂觀預(yù)期發(fā)酵仍有阻力。我們認(rèn)為,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生改善需以供給出清為前提,2026才是關(guān)鍵窗口。這一次春季躁動(dòng),仍要面臨“四月決斷”的考驗(yàn),驗(yàn)證期到來保留一分清醒。
順周期預(yù)期修復(fù),消費(fèi)是短期利好線索疊加方向(刺激消費(fèi),生育激勵(lì),外資偏好)。維持中期科技產(chǎn)業(yè)趨勢占優(yōu)的判斷,科技中級別調(diào)整的窗口未到。繼續(xù)推薦:國內(nèi)AI算力和應(yīng)用、具身智能、低空經(jīng)濟(jì)的投資機(jī)會(huì)。
國泰君安:下一階段成長價(jià)值風(fēng)格階段性平衡
本周科技題材整體退潮,市場風(fēng)格輪動(dòng)有所加速。往后看,當(dāng)前預(yù)期上修缺乏新邊際、市場微觀交易結(jié)構(gòu)仍待改善,延續(xù)股指震蕩的判斷。但由于已看到?jīng)Q策層扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)形勢與支持資本市場的決心,股指下行風(fēng)險(xiǎn)同樣有限,調(diào)倉不空倉,策略上更重視增長邏輯與業(yè)績變化。
不過,由于缺乏轉(zhuǎn)口貿(mào)易與匯率貶值的緩沖,國內(nèi)出口需求預(yù)計(jì)也將面臨更大壓力,1月—2月出口放緩信號已初步顯現(xiàn),市場預(yù)期的修正與企業(yè)盈利預(yù)期的波動(dòng)或?qū)_擊市場風(fēng)險(xiǎn)偏好,行業(yè)上轉(zhuǎn)口北美、歐盟占比較高的機(jī)械設(shè)備/電氣設(shè)備/車輛及零部件等或受更大影響。
市場風(fēng)格平衡,關(guān)注政策催化下的周期性資產(chǎn)修復(fù):第一,內(nèi)需政策催化,低估值與低交易擁擠的周期性資產(chǎn)迎來修復(fù)。消費(fèi)受益人口政策加碼打開后續(xù)政策空間:港股互聯(lián)網(wǎng)/商貿(mào)零售/食品飲料;周期品受益供給側(cè)治理加碼,供需格局有望改善:有色/基礎(chǔ)化工/鋼鐵/建材;低估值的金融板塊也有望受益估值修復(fù)。
第二,臨近4月財(cái)報(bào)季,關(guān)注一季報(bào)業(yè)績,結(jié)合PPI/出口/產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)跟蹤推薦:新能源/汽車(含摩托車)/工程機(jī)械/家電等。
第三,在商業(yè)機(jī)會(huì)、社會(huì)資本與人心共識的凝聚下,科技“轉(zhuǎn)型牛”主線確立,推薦產(chǎn)業(yè)趨勢明確的軍工/AI基礎(chǔ)設(shè)施/智能駕駛。
銀河證券:A股市場估值重構(gòu)機(jī)會(huì)較大
中長期來看,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)處于新舊動(dòng)能切換的轉(zhuǎn)型期,尤其是在新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展疊加一系列政策提振下,A股市場估值重構(gòu)機(jī)會(huì)較大。隨著存量政策加快落實(shí),一攬子增量政策加力推出,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有望呈現(xiàn)出逐步改善態(tài)勢。中長期資金加速入市的背景下,市場運(yùn)行趨于穩(wěn)定,投資者信心將進(jìn)一步增強(qiáng)。后續(xù)還需關(guān)注特朗普對華政策以及國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面修復(fù)節(jié)奏的擾動(dòng)。
總體來看,A股市場有望呈現(xiàn)出震蕩上行的特征。配置方面,建議關(guān)注三個(gè)方面:第一是基于自主可控邏輯與發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力要求的科技創(chuàng)新主題。第二是擴(kuò)大內(nèi)需導(dǎo)向下的“兩重”和“兩新”主題。第三是繼續(xù)看好安全邊際較高的紅利板塊,重點(diǎn)關(guān)注央國企。
招商證券:消費(fèi)有望成為AI+之外的第二主線
3月10日—14日,指數(shù)出現(xiàn)了明顯反彈,在消費(fèi)龍頭的帶領(lǐng)下,指數(shù)出現(xiàn)了突破式上漲。消費(fèi)在2025年有望成為AI+之外的第二主線。
主要原因有:第一,1月—2月出口增速明顯下滑,2025年出口預(yù)期承壓,提振消費(fèi)的重要性提升。第二,2025年政府預(yù)算廣義財(cái)政支出增速明顯提升,有望提升消費(fèi)增速。第三,即將到來的年報(bào)及一季報(bào)季,自由現(xiàn)金流向上拐點(diǎn)將會(huì)確認(rèn),消費(fèi)領(lǐng)域改善幅度大,自由現(xiàn)金流收益率最高。第四,2024年,隨著預(yù)期的降低,滬深300消費(fèi)估值再度回落到20倍左右,估值性價(jià)比較高。第五,外資對中國資產(chǎn)的偏好可能從今年以來的科技股逐漸擴(kuò)散到消費(fèi)領(lǐng)域。
光大證券:消費(fèi)行情未來仍具有持續(xù)性
促消費(fèi)是今年政府工作報(bào)告的重點(diǎn),未來有望看到政策端的持續(xù)催化;外資未來或許也將流入國內(nèi)消費(fèi)板塊,給消費(fèi)板塊帶來增量資金;消費(fèi)板塊當(dāng)前交易也并不擁擠,不需要擔(dān)心交易面壓力。綜合來看,我們認(rèn)為消費(fèi)行情未來仍具有持續(xù)性。
投資機(jī)會(huì)方面,促消費(fèi)的大背景下,主題性的機(jī)會(huì)或許也會(huì)不時(shí)涌現(xiàn),如近期的二胎三胎。行業(yè)方面,以舊換新及服務(wù)消費(fèi)值得長期關(guān)注,如家電、消費(fèi)電子、社會(huì)服務(wù)、商貿(mào)零售等。當(dāng)前消費(fèi)政策主要圍繞以舊換新及服務(wù)消費(fèi)展開,相關(guān)行業(yè)值得長期關(guān)注。
以舊換新方面,參考1月15日國務(wù)院新聞辦會(huì)議發(fā)言內(nèi)容,可關(guān)注家電、家裝、消費(fèi)電子等行業(yè);服務(wù)消費(fèi)方面,參考《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)消費(fèi)高質(zhì)量發(fā)展的意見》,可關(guān)注社會(huì)服務(wù)、傳媒、商貿(mào)零售、醫(yī)藥生物等。
華西證券:本輪牛市有望從科技結(jié)構(gòu)行情向普漲演繹
本輪中國科技牛行情不僅提振了全球投資者對中國科技產(chǎn)業(yè)的信心,更重要的是改善了國內(nèi)居民的投資與消費(fèi)預(yù)期。股票市場上漲本身即可對居民信心產(chǎn)生提振作用,2月以來中國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)持續(xù)回升反映投資者對中國經(jīng)濟(jì)的增長預(yù)期正在改善,后續(xù)隨著提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案的落地顯效,本輪牛市有望從科技結(jié)構(gòu)行情向普漲演繹,受益消費(fèi)政策的大消費(fèi)和漲價(jià)相關(guān)的資源品板塊均有機(jī)會(huì)。
民生證券:壓制傳統(tǒng)消費(fèi)的因素在緩解
隨著美國經(jīng)濟(jì)走弱,美國例外論被打破,美國發(fā)起的科技議題正在退潮,投資者的關(guān)注點(diǎn)也從美國和信息技術(shù)向其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)移,尋找新的亮點(diǎn)。當(dāng)前中國的亮點(diǎn)在于消費(fèi)側(cè)的變化:過去3年壓制傳統(tǒng)消費(fèi)的因素在緩解,政策力度加大的同時(shí)也更注重長效機(jī)制的改革,同時(shí)有更多適應(yīng)新業(yè)態(tài)的消費(fèi)公司走出來。海外的亮點(diǎn)在于:當(dāng)全球金融國+科技國經(jīng)濟(jì)回落,而制造國或開始修復(fù),且美國未來政策也注重發(fā)展制造業(yè)時(shí),實(shí)物資產(chǎn)的價(jià)格中樞或?qū)⑾到y(tǒng)上移。
當(dāng)金融科技國向下,全球投資新議題正在孕育:第一,過去抑制因素逐步緩解、政策支持力度加強(qiáng)且更為關(guān)注長效機(jī)制改革的順周期消費(fèi)板塊(食品、乳制品、啤酒、彩妝、成衣制造、旅游等)。第二,金融+科技國向下,制造國修復(fù),有色金屬(銅、鋁、黃金、小金屬)將優(yōu)先展現(xiàn)彈性,原油底部正在探明,關(guān)注油氣和下游化工。第三,需求側(cè)受益于中歐兩大經(jīng)濟(jì)體財(cái)政擴(kuò)張的資本品有望迎來順風(fēng)(工程機(jī)械、鋼鐵、自動(dòng)化設(shè)備等)。第四,金融板要從紅利切向順周期(銀行、保險(xiǎn))。
校對:李凌鋒?????????????