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基于兩會(huì)中提出促進(jìn)科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)，以及支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展等政策重心，匯豐環(huán)球私人銀行及財(cái)富管理中國首席投資總監(jiān)匡正日前與媒體分享有關(guān)中國投資市場的觀點(diǎn)。

匡正指出，市場密切關(guān)注的政策規(guī)模與發(fā)力重點(diǎn)在兩會(huì)期間進(jìn)一步明晰。兩會(huì)強(qiáng)調(diào)促進(jìn)科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)，以及支持民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展等，聚焦增強(qiáng)內(nèi)需，發(fā)掘新的增長引擎。

“我們認(rèn)為，兩會(huì)政策重心有望延續(xù)科技引領(lǐng)下的中國資產(chǎn)重估的動(dòng)能，支持我們近期從資產(chǎn)配置角度調(diào)升中國相關(guān)資產(chǎn)的觀點(diǎn)。”匡正表示。

三大政策重心

在最新的報(bào)告中，匡正總結(jié)了三大政策重心，即科技創(chuàng)新、提振消費(fèi)和支持民營經(jīng)濟(jì)。

具體來看，2025年政府工作報(bào)告中提出，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，推動(dòng)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新融合發(fā)展。匡正認(rèn)為，“人工智能+”策略推進(jìn)了數(shù)字科技與先進(jìn)制造業(yè)的結(jié)合，生物制造、量子科技、具身智能和6G等未來產(chǎn)業(yè)有望獲得更多資金支持。

國家發(fā)改委此前也表示，正推動(dòng)設(shè)立國家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，引導(dǎo)金融資本投向人工智能、量子科技、氫能儲(chǔ)能等前沿科技，有望帶動(dòng)近1萬億元人民幣的資金支持。

匯豐環(huán)球研究預(yù)計(jì)，中央預(yù)算投向教育及科技的資金有望提升5%及10%。在支持機(jī)制方面，央行宣布了兩項(xiàng)金融支持科技創(chuàng)新的舉措，推出債券市場的“科技板”，將再貸款規(guī)模從目前的5千億元擴(kuò)大到8千至1萬億元。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)表示將“更精準(zhǔn)支持優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)發(fā)行上市”，培育長期資本支持科技企業(yè)的發(fā)展。

同時(shí)，政府工作報(bào)告明確提出，將“大力提振消費(fèi)、提高投資效益”列為今年政府工作的首要任務(wù)。財(cái)政政策上，支持以舊換新項(xiàng)目的超長期國債發(fā)行規(guī)模從去年的1500億元翻倍至今年的3000億元。

“政策支持范圍還有望從消費(fèi)品擴(kuò)大至健康、養(yǎng)老、托幼、家政等多種服務(wù)。此外，政策強(qiáng)調(diào)改善民生，表示將多渠道促進(jìn)居民收入增長，推動(dòng)中低收入群體增收減負(fù)，并且適當(dāng)提高退休人員基本養(yǎng)老金、發(fā)放育兒補(bǔ)貼等措施，通過社會(huì)福利改革提升居民消費(fèi)信心。”匡正表示。

另外，2月17日召開的民營經(jīng)濟(jì)座談會(huì)，釋放了促進(jìn)民營經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、高質(zhì)量發(fā)展的重要信號(hào)。《民營經(jīng)濟(jì)促進(jìn)法》或加速推出，依法保護(hù)民營企業(yè)和企業(yè)家的合法權(quán)益。

中國資產(chǎn)重估有望延續(xù)

匡正也談到，近期，DeepSeek的橫空出世觸發(fā)了對(duì)中國人工智能發(fā)展前景的重估，科技板塊帶領(lǐng)股市上行，年初至今，恒生科技指數(shù)及恒生指數(shù)分別上行35%及21%。

“我們認(rèn)為，積極的刺激政策將提供更寬松的投資環(huán)境，人工智能的發(fā)展及商業(yè)化或?qū)橹袊Y產(chǎn)重估持續(xù)提供動(dòng)能。”匡正認(rèn)為。

從流動(dòng)性的角度看，1月下旬以來，投向互聯(lián)網(wǎng)巨頭的南向資金已達(dá)132億美元，年初至今的南向資金凈流入達(dá)404億美元，同比增長高達(dá)370%。春節(jié)以來，A股市場吸引了30億美元海外資金流入。由于中美科技股的估值差距，亞洲股票基金及新興市場股票基金也將部分倉位從美國調(diào)整至中國。

此外，匡正指出，監(jiān)管部門積極推動(dòng)中長期資金入市，要求公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%，同時(shí)力爭大型國有保險(xiǎn)公司從2025年起每年新增保費(fèi)的30%用于投資A股，“我們認(rèn)為，這將為A股市場提供約1500億美元的資金增量，A股市場流動(dòng)性將保持充裕。”

從估值角度看，彭博統(tǒng)計(jì)顯示恒生指數(shù)及MSCI中國指數(shù)12個(gè)月市盈率處于11倍及11.9倍，仍然較標(biāo)普500指數(shù)21.5倍的市盈率存在49%及45%的折讓，中國科技股也較美股科技七雄估值存在大幅折讓，為全球投資者提供了從美國科技股多元化分散的標(biāo)的選擇。

匡正分析指出，在積極的增量政策支持下，中國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出企穩(wěn)回暖的跡象，采購經(jīng)理人指數(shù)、文旅消費(fèi)和房地產(chǎn)市場等領(lǐng)域均在近期出現(xiàn)增長亮點(diǎn)。

“我們在2月中旬調(diào)升中國股票觀點(diǎn)至偏高，青睞互聯(lián)網(wǎng)及科技股票占比較高的股票指數(shù)。人工智能推動(dòng)者及應(yīng)用者或?qū)⒊掷m(xù)受益，而更多的刺激政策或?qū)?dòng)市場更大范圍內(nèi)的重估，利好消費(fèi)、金融、工業(yè)等板塊。另外，低利率環(huán)境有望繼續(xù)支撐高股息優(yōu)質(zhì)國企股票。”匡正同時(shí)表示，債券方面，寬松的政策環(huán)境及中國資產(chǎn)的重估，將提升中國離岸美元債的吸引力，尤其是科技行業(yè)債券的信用利差或?qū)⒖s小并接近全球同行平均水平。

校對(duì)：陶謙????