證券時報網
康殷
2025-03-11 21:40
在人形機器人、AI智能硬件、電動車需求趨勢火爆之際，頭部公募基金公司另辟蹊徑，選擇在“賣鏟子”領域進行舉牌操作。
香港聯交所最新交易信息顯示，易方達公司日前在港股市場增持新材料龍頭——東岳集團，后者為全球最大的PTFE材料供應商，由于PTFE材料相比之前人形機器人所使用的PEEK材料，具有更低的成本和更高的性能，因此被視為推動人形機器人賽道實現大規模量產的關鍵替代材料。
易方達基金此次南下舉牌PTFE材料供應商，或是通過“賣鏟子”的邏輯來規避機器人賽道擁擠問題，與此同時，部分專注于機器人賽道的基金經理，在其前十大重倉股中幾乎全部配置了PTFE材料和PEEK材料的供應商，且對PTFE材料的持倉比重顯著高于PEEK材料。
此前有基金經理接受券商中國記者采訪時認為，人形機器人的部分零部件和材料還存在低成本量產的難度，這可能會延緩行業的商業化進程，但利用中國龐大的供應鏈和工業技術產能，中國企業有能力解決量產問題。
舉牌“曲線”布局人形機器人賽道
頂流公募對人形機器人賽道也動心了，但重手出擊的對象有點不一樣。
券商中國記者觀察到，香港聯交所最新公布的信息揭示，易方達基金近期增持了港股化學新材料領域的龍頭——東岳集團，持股比例已逾7%，繼睿遠基金之后，成為本年度第二個舉牌港股的公募基金。
根據香港聯交所最新披露的資料，東岳集團在2月26日獲易方達基金管理有限公司增持241.6萬股，每股均價約為8.75港元，涉資約2113.6萬港元。增持后，易方達基金持股數目達到約1.22億股，持股比例升至7.06%，構成舉牌。
東岳集團有限公司專注于新型空調冷媒、氫燃料質子交換膜、含氟高分子材料、有機硅材料及氯堿離子膜的研發與生產，其產品遠銷全球超過100個國家和地區，廣泛應用于人形機器人、AI智能硬件、衛星互聯網、電動車、鋰電池、建筑、電子電器、電力、醫療、日用品、新能源、服裝紡織、機械加工、光伏、5G通信及特高壓等多個領域。
尤其是在全球資本市場上景氣度高速提升的AI硬件、人形機器人、電動車賽道，東岳集團作為先進材料研發的領軍企業，其生產的PTFE材料在全球范圍內具有顯著的領先地位。據產業在線數據，2023年中國PTFE產量預計將達到15萬噸，而東岳集團作為產能排名第一的企業，其市場占有率高達23.7%，穩坐中國PTFE第一品牌。
東岳集團在2024年中期業績報告中披露，截至2024年6月30日，集團實現營業總收入72.6億元，同比增長0.87%。凈利潤達到3.08億元，同比增長8.38%，毛利率為19.83%。中國市場貢獻了84.84%的收入，而國際市場中，巴基斯坦、越南、尼日利亞、土耳其的收入占比分別為0.34%、0.36%、0.36%、0.48%。在地區分布上，西亞中東地區的主要客戶為阿聯酋，收入占比為1.20%；美洲市場的核心客戶為美國，收入占比為1.47%；日本和韓國的收入占比分別為2.19%和2.35%；歐洲的收入占比為2.70%。
基金經理的“共識”？
易方達基金避開熱門終端公司，逆向布局人形機器人賽道上游，與公募同業策略相呼應。部分基金經理重倉人形機器人，十大股票中多為化學材料供應商。顯然，基金經理對人形機器人前景看好的同時，也關注其大規模量產的可能性，關鍵在于高性能輕量化材料的低成本應用。
“當前人形機器人面臨的最大技術難點包括更像人的“泛化”通用能力的實現、大幅量產降本等。從現在的產業發展情況來看，人形機器人的部分零部件還存在低成本量產的難度，這可能會延緩行業的商業化進程。”明星基金經理、長城久鑫混合基金經理余歡認為，中國企業在降本量產方面具備巨大的優勢，有能力生產出“物美價廉”的人形機器人零部件和本體，今年或是人形機器人行業實現量產的元年，行業處于從0到1的商業化前夜階段，后續隨著人形機器人逐步實現量產，生產成本逐步降低，工業、服務業、家庭等相關應用場景逐步落地，行業有望實現類似當年智能手機或者電動車的發展軌跡。
以特斯拉擬在2027年量產目標50萬臺的Optimus機器人為例，單個Optimus機器人原重63kg，但采用13kg的PTFE材料進行15%至25%的重量替換后，成本竟低至780元，這也是A股PEEK材料龍頭股中航高科獲得南方基金、華夏基金、嘉實基金抱團重倉的核心邏輯。不過，有一種比PEEK材料還要便宜且更加輕量化的高端材料PTFE也開始搶占人形機器人賽道，PTFE材料不僅市場價格遠低于PEEK材料，而且在改性和加工性能方面亦遠超PEEK材料，具有潤滑性、耐高低溫、耐腐蝕的特性，因此，PTFE在未來機器人、AI智能硬件及衛星互聯網等領域將展現出巨大的成本和競爭優勢。
顯而易見的是，中國企業在各個領域的技術和產能優勢，使得越來越多的基金經理對人形機器人賽道的量產充滿信心。值得注意的是，長城基金的基金經理余歡憑借對人形機器人產業的深刻理解和前瞻性投資，在2025年開年不足三個月的時間內，使得長城久鑫混合基金的年內收益率達到50%，截至2025年3月9日，該基金在全市場基金業績排名中位列第七。
從需求端來看，余歡指出，工業領域或將成為人形機器人率先應用的場景，因其相對簡單且可控，眾多操作行為易于標準化流程化，從技術實現的角度來看，難度相對較低。隨著技術瓶頸的不斷突破以及制造成本的持續下降，人形機器人在工業領域的廣泛應用前景愈發值得期待。更長遠來看，人形機器人有望在服務業、家庭等偏終端消費的場景落地，比如陪伴機器人、康養服務機器人。
易方達基金罕見對人形機器人關鍵替代材料PTFE供應商東岳集團的舉牌，并非一場盲目孤獨的重手出擊，而是當前公募布局人形機器人賽道的一個逆向策略的縮影。
以信澳匠心回報混合A基金為例，該基金由張明燁管理，其前十大重倉股中，主要投資于新型化學材料相關標的。例如，港股東岳集團作為第三大重倉股，占比達到8.23%；而東岳集團的競爭對手巨化股份，作為PTFE材料的主要供應商，被列為第一大重倉股，持倉比例為9.49%。此外，A股PTFE材料供應商永和股份和昊華科技分別位列第四和第七大重倉股，持倉比例分別為5.51%和3.44%。此外，該基金重倉PEEK材料領域的英科再生和祥源新材，分別位列第五大和第八大重倉股，倉位占比4.99%和3.41%。
公募加速布局人形機器人
“賣鏟子”的投資邏輯向來是許多頭部公募、價值派基金經理在大規模擁擠賽道競爭的勝率策略，而基金經理對人形機器人賽道巨大空間的期待，進一步促使頭部公募出手重倉甚至舉牌占據產業鏈優勢的龍頭股。
“在高熱度與一致性預期的強勢賽道，籌碼的交易非常擁擠，導致許多直接參與競爭的公司變得非常貴，但是卻很難提前確定究竟哪個公司會笑到最后，比如人形機器人、電動車、AI智能硬件等，但與下游高度競爭不同的是，上游‘賣鏟子’的公司不僅低調、少為人知，且無論下游行業誰最終勝出，作為上游的‘賣鏟子’龍頭都將享受到確定性。”華南地區一位公募QDII基金經理接受券商中國記者采訪時認為，他此前在電動車賽道就采取了輕倉電動車而重倉車用芯片的策略，以抓住“賣鏟子”企業的邏輯來規避下游電動車行業的不確定性，而在人形機器人賽道等領域也將關注上游“賣鏟子”邏輯中的低位布局機會。
鵬華創新驅動基金經理楊飛告訴券商中國記者，他管理的投資組合將在未來較長時間內專注于智能硬件、可穿戴設備及人形機器人等領域的AI應用。從投資角度來看，C端產品的落地可投資的方向主要集中的板塊在電子、機械、汽車等，其中，電子領域涵蓋半導體（主要包括端側SoC主控芯片、端側存儲芯片、CIS芯片及部分模擬芯片等）和消費電子；機械與汽車領域則主要聚焦于人形機器人和智能駕駛等高端制造環節。B端產品的落地投資方向則主要集中于計算機板塊的軟件領域，涵蓋AI+教育、AI+金融、AI+醫療、AI+工業及AI+辦公等易于實現商業化的領域。
平安基金先進制造基金經理張蔭先告訴券商中國記者，隨著人形機器人技術的加速發展，行業已經逐步從概念階段向量產階段過渡，市場對人形機器人產業落地和商業化前景的信心推動了本輪機器人板塊上漲。
特斯拉、華為等行業巨頭持續引領行業發展，為人形機器人領域帶來強大的技術、資源和產業鏈支撐。海外市場看，全球標桿企業已經臨近量產，多家海外企業表示2025年將部署千臺量級機器人，用于在首發場景訓練、驗證，預計2026年正式對外交付。同時，我國也有人形機器人企業的產品已經開始小批量生產和交付，客戶包括高校科研機構、人工智能企業和智能制造企業，一些人形機器人已經在工業制造場景及商用服務場景實現商業化落地，預示著人形機器人賽道的投資機會已經到來。
排版：羅曉霞
校對：彭其華
