證券時報
王軍
2025-03-11 21:22
潘悅 制圖
在科技領域突破性進展不斷落地的當下，中國資產的價值重估已成為市場共識。從市場表現來看，無論A股還是港股市場，近期相較全球市場均走出獨立行情，估值修復態勢顯著。展望后市，多家海內外投資機構認為，在企業經營情況繼續改善，技術創新持續賦能實體經濟的背景下，“中國資產重估”正當時。
技術創新引領中國資產價值重估
“DeepSeek在全球人工智能領域脫穎而出，不僅使AI行業深受震撼，也讓世界對中國科技創新能力有了新的認識，帶動了中國資產價值重估。”在今年的全國兩會上，中國證監會主席吳清表示。
縱觀我國資本市場，科技創新企業已成為中堅力量。證監會數據顯示，2024年，科創板、創業板、北交所新上市公司中高新技術企業占比均超過九成，目前全市場戰略性新興產業上市公司市值占比已超過四成，先進制造、新能源、新一代信息技術、生物醫藥等重點領域涌現出一批龍頭領軍企業，資本市場服務科技創新、產業創新的質效明顯提升。
科技領域不斷取得突破性進展，對實體經濟賦能進一步加速，新的經濟增長點進一步顯現，“中國資產的價值重估”也成為了投資機構熱議的焦點。
“在全球政經格局深刻調整與科技革命加速演進的大背景下，中國資產正站在重估的關鍵路口。”中信建投證券認為，敘事重構與AI革命作為兩大核心驅動力，正在重塑中國資產的價值邏輯與市場表現，將為國內外投資者帶來前所未有的投資機遇。一方面，人口紅利、地產周期等舊敘事逐漸瓦解并讓位于政策加力、科技突破等新敘事。另一方面，中國經濟正從“成本紅利”向“創新溢價”躍遷，國內AI行業異軍突起，不僅本身成為新的經濟增長點，并將推動各行業生產效率以及我國全要素生產率快速提升，進而全面賦能實體經濟。
華西證券也表示，“中國資產重估”正當時。自今年2月以來，國內大模型、機器人等領域的科技突破，成為催化本輪科技行情的核心因素。從中美估值對比來看，當前中國科技指數估值仍有提升空間，“中國資產重估”尚未結束。產業層面，科創政策支持疊加中國AI+產業應用不斷落地，支撐科技行情的持續；資金層面，中長期資金入市空間可觀，有望從資金結構、市場投資理念、上市公司估值等多個維度，重塑中國資本市場的格局。
多因素共振推動估值修復
進入3月以來，以A股、港股市場為代表的中國資產呈現明顯估值修復態勢，科技成長板塊表現尤為突出。
Wind數據顯示，截至3月7日收盤，3月以來A股市場整體呈現震蕩上行態勢，科技成長板塊表現尤為突出。上證指數、深證成指和創業板指累計分別上漲1.56%、2.19%和1.61%。與此同時，春節以來市場交投情緒明顯活躍，自2月7日至3月9日以來的21個交易日中，當日成交額超過萬億元的交易日共有18個，占比超85%。從板塊表現來看，以半導體設備、AI應用、機器人等為代表的高景氣科技賽道表現強勁，部分個股單周漲幅甚至超160%。
同時，港股市場3月也延續了強勢表現，成為全球資本聚焦的“價值洼地”。截至3月7日，恒生指數、恒生科技指數月內分別大漲5.62%、8.43%。
與同期全球市場相比，A股和港股市場均展現出強勁的獨立行情。興業證券在日前發布的研報中表示，今年以來，全球資產正在進行高低切換。過去兩年，美國、日本、印度股市成為全球資金的投資共識，已經積累了較大漲幅；而今年以來，全球資金正在加速進行再配置，中國、歐洲等股市領跑全球。
展望后市，星石投資有關人士認為，兩會發布的增量信息或為后續股市風格和投資主線提供指引。在政策發力的背景下，國內經濟有望逐步企穩，頭部消費企業經營情況將繼續改善，為市場提供基本面支撐。
“隨著美聯儲進入降息周期、美國大選結果落定、國內穩增長政策持續發力，A股市場已過重山，風險偏好有望回升。”中金公司研究部國內策略首席分析師李求索表示，在科技與文化領域發展超預期的催化下，市場結構性機會增多。
全球資本長期看好中國資產
積極因素積累下，國際金融機構紛紛對中國資產長期價值給予了高度評價。近期，多家大型外資機構相繼調高對中國股市的評級，表現出對中國資產未來發展的樂觀態度。
高盛日前表示，AI技術的普及將推動中國股票整體盈利每年提升2.5%，并可能吸引超過2000億美元的資金流入。
此外，匯豐也將中國股票觀點從中性上調至偏高配。匯豐環球私人銀行及財富管理中國首席投資總監匡正稱，DeepSeek的成功展現了在實現重大技術創新方面中國被低估的能力。中國獨有的人工智能重估驅動因素、較高的風險回報潛力、外國投資者對中國股票相對保守的持倉數量，以及中國股票存在的顯著估值折讓，都讓中國股市更具吸引力。
與此同時，國際資本也在以“真金白銀”的實際行動，加速布局中國資產。根據國際金融協會最新發布的最新國際資本流動報告，2025年1月，中國股票和債券吸納的外資凈流入總和超過了100億美元。這是自2024年8月以來，外資首次同時加碼中國股票和債券。
此外，包括摩根士丹利、瑞銀、新加坡政府投資有限公司、花旗集團、匯豐投資、德意志銀行以及法國巴黎銀行等外資機構也頻繁出現在A股上市公司的調研名單中。
富達國際表示，中國人工智能（AI）初創公司DeepSeek憑借其創新模式崛起，以遠低于行業龍頭OpenAI的開發成本，構建出效率相當的模型，標志著AI發展迎來重要轉折點。市場預計，中國AI公司將從中受益，吸引全球投資者對整體中國市場產生興趣。
在摩根資產管理看來，中國資產重估的過程才剛剛開始，遠未結束。隨著一系列政策的出臺，市場可能會迎來“戴維斯雙擊”的過程——即在估值提升的同時，企業盈利也逐步改善，從而有望推動市場進入一個較好的投資階段。
