券商中國
蘇可
2025-03-10 14:25
機構指出，在AI行情的催化之下，市場的風險偏好明顯提升，創(chuàng)新藥公司的估值得到了明顯的修復；同時，政策端對于創(chuàng)新藥也提出了持續(xù)的支持。近年來，醫(yī)藥行業(yè)受到政策端和支付端的較大壓力，醫(yī)保的“騰籠換鳥”以及商保可能帶來的增量將為創(chuàng)新藥的支付端提供支持；全鏈條支持創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)的政策也有望進一步落地。
核心邏輯
1.目前創(chuàng)新藥政策圍繞“市場化定價”與“支付端創(chuàng)新”雙主線，構建了涵蓋研發(fā)、定價、支付及市場準入的立體化政策框架。在價格機制改革層面，通過分層定價（如新上市藥品賦予首發(fā)價格1至5年不等的穩(wěn)定期）、企業(yè)自主定價及動態(tài)調(diào)整機制，穩(wěn)定創(chuàng)新藥企的盈利預期，驅(qū)動高質(zhì)量研發(fā)投入；支付端創(chuàng)新以“丙類目錄”為核心突破口，探索商保先行支付與醫(yī)保漸進覆蓋的協(xié)同模式，結合集采規(guī)則優(yōu)化（避免低價擠壓創(chuàng)新藥空間、生物類似藥集采替代原研藥），加速高臨床價值藥物市場放量。政策“組合拳”進一步打通“研發(fā)—注冊—商業(yè)化”閉環(huán)，一方面以專項基金、園區(qū)集聚引導基因治療等前沿技術突破，另一方面通過多元支付體系降低患者自費門檻，釋放創(chuàng)新藥臨床應用動能。中長期看，政策紅利將推動行業(yè)從仿制向創(chuàng)新加速轉(zhuǎn)型，具備全球競爭力的本土藥企有望借勢搶占技術高地，疊加商保支付擴容預期，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的全球話語權及市場滲透率提升趨勢明確，行業(yè)進入“政策驅(qū)動+產(chǎn)業(yè)升級”的雙重紅利兌現(xiàn)期。
2.醫(yī)藥整體風格也是偏科技，風險偏好提升，創(chuàng)新藥尤其是小市值創(chuàng)新藥資產(chǎn)系統(tǒng)性重估，有點特色的都在找理由重估，港股尤為明顯，并且泛科技屬性條線都類似，比如腦機接口、干細胞、個別上游公司，表現(xiàn)背后邏輯都類似。AI醫(yī)療再次表現(xiàn)主要和Manus問世映射有關。
3.AI技術快速發(fā)展，醫(yī)療健康是AI技術最重要的應用領域。醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)正處于數(shù)字化轉(zhuǎn)型與智能化升級的變革期，醫(yī)療健康是AI技術最重要的應用領域，具備廣闊前景及想象空間，建議關注AI+多組學、AI+精準診斷、AI+醫(yī)療設備、AI+慢病管理、AI+制藥、AI+醫(yī)療服務等板塊的應用機會。
利好個股：
東吳證券建議關注：百濟神州、昆藥集團、羚銳制藥、云南白藥、濟川藥業(yè)等。
本文內(nèi)容精選自以下研報：
《東吳證券醫(yī)藥生物行業(yè)跟蹤周報：政府工作報告：從市場化定價、商保支付支持創(chuàng)新藥》
《國盛證券醫(yī)藥生物行業(yè)周報：【周專題&周觀點】【總第387期】AI虛擬“老中醫(yī)”有啥模式進展？》
《國信證券醫(yī)藥生物行業(yè)2025年3月投資策略：繼續(xù)推薦創(chuàng)新藥械和AI醫(yī)療主線》
校對：劉榕枝
