券商中國
陳銘
2025-03-10 14:25
3月9日，國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月份，居民消費價格指數(shù)（CPI）環(huán)比下降0.2%，同比下降0.7%，這是自2024年2月份以來，首次出現(xiàn)CPI同比負增長現(xiàn)象。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.1%，同比下降2.2%。
國家統(tǒng)計局城市司首席統(tǒng)計師董莉娟在解讀時表示，這主要是受春節(jié)錯月、假期和部分國際大宗商品價格波動等因素影響。從結構看，一些領域價格顯現(xiàn)積極變化，CPI中部分工業(yè)消費品和服務價格穩(wěn)中有漲，PPI降幅有所收窄，當前物價溫和回升的態(tài)勢沒有改變。
春節(jié)錯月影響較多
據(jù)國家統(tǒng)計局測算，在2月份-0.7%的CPI同比變動中，上年價格變動的滯后影響約為-1.2個百分點，今年價格變動的新影響約為0.5個百分點，扣除春節(jié)錯月影響2月份CPI同比上漲0.1%。
從春節(jié)影響的類別看，食品價格同比下降3.3%，影響CPI同比下降約0.60個百分點，占CPI總降幅八成多，是帶動CPI由漲轉降的主要因素；飛機票和旅游價格同比分別下降22.6%和9.6%，合計影響CPI同比下降約0.27個百分點。
今年2月份全國雨雪冰凍天氣較少，而上年同期部分地區(qū)出現(xiàn)兩輪雨雪冰凍天氣，對農(nóng)業(yè)生產(chǎn)和運輸產(chǎn)生較大影響。2月份鮮菜價格同比下降12.6%，影響CPI同比下降約0.31個百分點。此外，2月份燃油小汽車和新能源小汽車價格同比分別下降5.0%和6.0%，合計影響CPI同比下降約0.16個百分點。
董莉娟表示，2月份CPI同比由漲轉降主要有以下三方面原因：一是春節(jié)錯月導致上年同期對比基數(shù)較高。上年2月份受春節(jié)因素影響，食品和服務價格上漲較多，抬高了今年2月份的對比基數(shù)，導致今年2月份同比受上年價格變動的影響為負。二是今年2月份的天氣有利于鮮菜生長運輸。三是汽車等商品降價促銷。
值得注意的是，部分商品價格穩(wěn)中有漲。2月份CPI中，能源價格環(huán)比上漲0.6%，其中汽油價格上漲1.3%。受國際金價波動影響，金飾品價格同比漲幅擴大至38.6%。
服務CPI方面，電影及演出票價格環(huán)比上漲3.1%，房租價格環(huán)比上漲0.1%，家政服務和美發(fā)價格同比分別上漲2.6%和1.0%，在外餐飲價格同比上漲1.2%，教育服務和醫(yī)療服務價格同比分別上漲1.3%和0.6%。
展望未來，東方金誠研究發(fā)展部總監(jiān)馮琳告訴《證券日報》記者，伴隨春節(jié)錯期效應全面消退，3月份物價走勢將主要受基本面驅動。參考月初以來高頻數(shù)據(jù)變化，以及當前消費市場供需平衡狀況，3月份CPI同比或回升至0.3%左右。
PPI環(huán)比、同比降幅均收窄
數(shù)據(jù)顯示，2月份PPI環(huán)比、同比降幅均收窄0.1個百分點。
董莉娟表示，PPI下降主要有以下原因：一是春節(jié)前后為工業(yè)生產(chǎn)淡季，多數(shù)建筑項目停工影響建材需求。二是春節(jié)期間煤炭供應充足、保障有力。三是國際油價波動傳導帶動國內(nèi)石油相關行業(yè)價格下行。與此同時，隨著宏觀政策效果逐步顯現(xiàn)，部分行業(yè)生產(chǎn)需求增加，推動PPI降幅收窄。
具體來看，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)價格同比下降10.6%，非金屬礦物制品業(yè)價格同比下降3.5%。煤炭加工價格同比下降24.7%，煤炭開采和洗選業(yè)價格同比下降12.5%。石油開采價格同比下降5.1%，有機化學原料制造價格同比下降4.5%，精煉石油產(chǎn)品制造價格同比下降1.6%。
展望未來，中信證券首席經(jīng)濟學家明明對《證券日報》記者表示，PPI方面，伴隨“金三銀四”需求抬升，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈漲價動能或逐步修復，但考慮到國際大宗商品價格在地緣政治形勢變化下仍然存在不確定性，預計年內(nèi)PPI同比跌幅可能收窄。
馮琳認為，PPI同比能否較快轉正，將主要取決于2025年逆周期調節(jié)政策的效果；同時還要重點關注接下來外貿(mào)環(huán)境變化可能對國內(nèi)工業(yè)品價格帶來的影響。
