證券時報網
吳永芳
2025-03-06 10:32
分析認為，老鋪黃金有潛力成為中國第一個真正的奢侈品品牌。
有港股“最貴黃金股”之稱的老鋪黃金（06181.HK），在3月5日股價再度大幅上揚，盤中一度上攻至613港元，刷新上市以來的最高紀錄，收盤漲11.73%至600港元。老鋪黃金今年股價走勢堪稱驚艷，相繼超越曾經的“股王”騰訊控股和攜程集團，目前已穩坐港股市場“股價一哥”的寶座。
回顧其上市歷程，老鋪黃金于2024年6月28日登陸港交所，發行價為40.5港元。上市以來該股一路高歌猛進，上市僅8個月，股價較發行價的漲幅已超過13倍，使參與其中的投資者賺得盆滿缽滿。憑借強勁的表現，老鋪黃金的市值已飆升至1010億港元，躋身千億市值俱樂部，成為港股市場上一顆耀眼的明星。
值得一提的是，騰訊、南方基金和CPE源峰作為基石投資者參與了老鋪黃金的發行。其中，騰訊認購3500萬美元，這也是騰訊極為罕見地作為基石投資者參與一家消費企業的IPO發行。
成立于2009年的老鋪黃金是經中國黃金協會認證的中國古法手工金器專業第一品牌，兼具中國非遺文化價值和顯著產品差異，其為中國第一家推廣“古法黃金”概念的品牌、第一家推出足金鑲鉆產品的品牌，以及第一家推出足金燒藍產品的品牌。根據弗若斯特沙利文的資料，老鋪黃金是中國黃金珠寶市場主要品牌中唯一專注設計、生產加工和銷售古法黃金產品的品牌。截至2023年12月31日，老鋪黃金已創造出約1700項原創設計，擁有1073項作品著作權，既包含供日常佩戴的飾品，亦包含文房文玩金器、日用金器和居家擺件金器，全面覆蓋不同年齡和消費需求的消費者群體。
截至2024年6月11日，老鋪黃金在中國14個城市的知名商業中心開設了33家自營門店，多數位于一線和新一線城市。根據弗若斯特沙利文的數據，2022年、2023年在中國所有黃金珠寶品牌中，老鋪黃金的單店收入連續兩年排名第一。截至2023年12月31日，老鋪黃金存在的門店中，于2023年店均收入達人民幣9390萬元，超越2022年同期門店店均收入的兩倍。
節節攀升的股價背后，是老鋪黃金亮麗的業績。2月20日，老鋪黃金發布2024年全年業績盈利預告，全年將實現凈利潤14億元（人民幣，下同）至15億元，相較2023年錄得的凈利潤約4.16億元，預計同比增長236%至260%。老鋪黃金表示，凈利潤于報告期間增加的主要原因包括：品牌影響力持續擴大形成的市場顯著優勢，帶來存量店鋪整體營收（包括線上線下渠道）的大幅增長；公司產品的持續優化、推新及迭代，促進了營收的持續增長；相較于2023年，公司新增門店7家，優化及擴容門店4家，產生增量營收貢獻。
憑借著令人矚目的經營業績和一路飄紅的股價表現，老鋪黃金獲得了大行、券商唱好。
其中，高盛認為，老鋪黃金去年盈利超出預期應是受門店生產力提升所推動，相應將2025至2027年盈利預測上調52%至55%，以反映更好的同店銷售增長及經營杠桿。展望未來，高盛認為老鋪黃金盈利仍有上行潛力，主要受到黃金價格持續強勢的支持。
太平洋證券認為，老鋪黃金憑借古法金和非遺工藝卡位高端黃金珠寶賽道，品牌持續破圈，奢侈品基因顯現，品牌勢能逐步釋放，帶動痛點持續高增，其看好公司未來在國內高線城市商圈門店穩步擴張，以及出海新加坡、日本等帶來增量貢獻，有望維持高質量強勁成長。
野村看好老鋪黃金有潛力成為中國第一個真正的奢侈品品牌。野村認為，在所有奢侈品類別中，珠寶應最能受惠于“中國時尚”的持續趨勢。中國企業更有可能打入傳統上由具有歷史和傳統的歐洲品牌主導的高端珠寶業務。老鋪黃金憑借其獨一無二的產品及度身訂造的奢華購物體驗，將純金與高端珠寶設計完美結合，從而顯著地與其他珠寶行脫穎而出，因此相信老鋪黃金極有可能在中國高端黃金珠寶領域處于領先地位。
