21綜合
2025-03-04 13:56
機構指出，2025年，鋰電板塊景氣度與新技術雙輪驅動，有望迎來Beta級行情。從周期角度關注海外資本擴張、漲價細分賽道等，格局角度細分賽道龍頭仍是最佳配置策略。
核心邏輯
1.2025年一季度鋰電行業排產仍然比較強勁，可能與國內以舊換新政策拉動有關，此外，儲能行業需求保持較好增長。歷經過去幾年的行業下行，鋰電行業各環節總體盈利水平充分壓縮，電池價格、盈利水平均處于低水平。目前，各環節頭部企業開工率普遍較高，考慮今明年需求仍在穩步增長，2025年鋰電供需態勢可能有所好轉，電池廠及部分格局較好的材料環節，盈利水平也將會有所修復。
2.電動車行業每年在終端旺季來臨時有較強驅動，預計2—4月是行業終端數據逐步走強的時刻，有望上修全年預期。電動車方面，預計2025年國內電車銷量1560萬輛，但仍存在上修預期，關鍵時點在3、4月；美國盡管受到IRA補貼預算停止影響，1月銷量仍有12%的同比增長，打消市場擔憂；歐洲九國1月同比增長26%也表現強勢，為2025年碳排放打好開局。供給側經歷2年的價格下行當前已見底，漲價訴求強烈，當前龍頭企業和材料價格談判基本落地，根據測算供需比例，預計在2024年年底及2025年二季度末開始，行業供需形勢將有效扭轉，逐步進入價格修復區間，好看3、4月行業旺季來臨疊加年報、一季報業績期龍頭公司的股價機會。
3.頭部電池廠基本滿產，核心的二線電池公司盈利水平將有所修復。頭部電池廠在2024年下半年開工率持續提升，以寧德為例，2024年上半年綜合產能利用率約65%，下半年估算已提升至90%附近，目前基本接近滿產狀態。業界反饋，部分電池訂單開始外溢到二線電池廠。目前電池價格處于底部狀態，材料價格下降空間也十分有限，因此，預計今年核心的二線電池廠企業的盈利水平，有望出現修復。
利好個股：
建議關注：寧德時代、億緯鋰能、恩捷股份等。
本文內容精選自以下研報：
《中信建投：鋰電需求業績共振，新周期起點呼之欲出》
《招商證券電池及電氣系統（111）鋰電排產強勁，二線電池廠稼動率快速修復》
《【國金電新】鋰電行業2月洞察：歐洲車市現復蘇，負極原材料漲價》
校對：楊舒欣
