證券時報
胡華雄
2025-03-04 12:36
美國貨幣基金規模再創新高。
隨著近期美股陷入波動，根據美國銀行的統計，目前全美貨幣市場基金的規模達到了創紀錄的6.9萬億美元。
場外資金堆積如山對于市場而言是機遇也是挑戰。面對動蕩不安的宏觀環境，投資者風險對沖需求升溫，資金能否回流或將決定美股能否度過困境。
場外美元堆積（來源：第一財經）
降息未阻貨基熱潮
隨著美聯儲2022年開啟加息周期，貨幣市場基金逐漸成為投資者短期投資的首選，尤其是美國地區銀行爆雷后，投資者又突然意識到銀行存款利率低、風險大的問題，越發洶涌地涌入貨幣市場基金。
去年9月貨幣政策開始轉向，由于降息預期，美債和定期存單的回報率下降，一度使得持有貨幣的吸引力有所下降。然而，在美國大選以特朗普勝出結束后，情況再次發生了變化。美股近期連續調整，納指和標普500指數自2月高點回落超5%，多次反彈嘗試無果而終。
倫交所向第一財經記者提供的數據顯示，今年以來美國貨幣基金呈現持續流入的態勢，上周凈買入超過了400億美元。
機構Facilities Capital Advisors首席執行官哈特菲爾德（Jay Hatfield）表示，貨幣市場基金持有量的增加在很大程度上是由投資者優化選擇推動的，“在市場占有量增加的整個過程中，M1水平（包括支票賬戶）下降了2萬億美元以上，表明現金市場余額的增加主要是資產避險的需求?！?/p>
簡而言之，面對不確定性，投資者重新尋求從貨幣基金超過4%的年化收益率中受益。在目前的市場環境下，只要收益率沒有暴跌，這些場外資金就不太可能輕易尋找投資機會。哈特菲爾德稱，即使收益率確實跌至0%，這很可能表明經濟仍然處于困境，在這種情況下，人們很可能更不會將資產轉移到股票等更不可預測的資產中。
無獨有偶，在“股神”巴菲特旗下伯克希爾本月發布的財報和股東信中，截至2024年年底，公司現金及等價物達到創紀錄的3342億美元，是去年同期的近兩倍?，F金增加主要來自1434億美元的股票出售，其中包括持有的蘋果公司62%的股份和美國銀行近三分之一的股份。截至去年四季度，伯克希爾已連續九個季度凈賣出股票。
華爾街警告暫勿抄底
隨著特朗普關稅決定箭在弦上，引發了人們對全球貿易戰的持續擔憂。
美國總統特朗普此前宣布，對來自加拿大和墨西哥的進口商品征收25%的關稅將于3月4日生效，并計劃對來自歐盟的貨物征收25%的關稅。受此影響，周一衡量市場波動性的恐慌指數（VIX）再次突破20關口。機構Pepperstone研究主管韋斯頓（Chris Weston）表示：“短期內風險的傾斜表明，下行趨勢還將繼續?！?/p>
芝加哥期權交易所（Cboe）的最新數據顯示，交易員正在為即將到來的股市動蕩做準備。芝加哥期權交易所全球市場（Cboe Global Markets）衍生品市場情報主管徐曼迪（Mandy Xu）發布的一份報告顯示，上周對與Cboe波動率指數VIX掛鉤的深度價外看漲期權的需求激增，“事實上，上周周四是有記錄以來購買高執行價（50+）VIX看漲期權的第二高交易量日，一位客戶購買了26萬份5月55至75執行價期權，總成本為1070萬美元?！?/p>
摩根大通表示，關稅的不確定性很可能還沒有達到頂峰，因此現在還不是入場抄底的時候。該行全球和歐洲戰略主管馬特伊卡（Mislav Matejka）領導的團隊在給客戶的一份報告中表示：“風險在于更激進的貿易、移民和財政整頓政策可能會增加不確定性，并最終影響就業人數?！彼谐隽碎_始動搖的越來越多的經濟數據——消費者信心、零售銷售和服務采購經理調查。
小摩認為，現在與2017年的通貨再膨脹模版存在明顯差異。當時全球股市因希望特朗普1.0下的財政刺激將推動經濟增長而上漲。如今，標普500指數這次出現的回調是由政策變化可能如何發揮的不確定性造成的。
馬特伊卡預計，火爆的通脹預期將使美聯儲在利率問題上持觀望態度?！白罱K，經濟波動可能會導致美聯儲提供更有力的支持，推動收益率曲線重新陡峭，股市看漲，這可能是在（下半年），但不是在第一時間?！蹦Ω笸▽γ绹墒锌傮w持中性立場，在看到美聯儲的任何支持之前，防御性股票應該繼續表現良好。
高盛表示，在對美國經濟存在擔憂的情況下，任何反彈可能都只是暫時的。該行策略師科斯?。―avid Kostin）在報告中寫道，“要完全扭轉近期股市的疲軟態勢，美國經濟增長前景必須有所改善?！彼€將全年盈利增長預期從11%下調至9%。
