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“雪王”狂舞！

今日，蜜雪集團(tuán)正式登陸港交所，受到資金追捧，股價(jià)大幅高開逾29%后，持續(xù)拉升，盤中一度暴漲超41%。截至午間收盤，漲幅仍超40%，總市值升至1069.34億港元。按此計(jì)算，中簽一手（100股）盤中最高浮盈為8470元。

隨著股價(jià)暴漲，蜜雪冰城（蜜雪集團(tuán)）創(chuàng)始人張紅超、張紅甫兩兄弟的身價(jià)飆漲。據(jù)福布斯中國，上市后，蜜雪冰城創(chuàng)始人、董事長張紅超以及聯(lián)合創(chuàng)始人、首席執(zhí)行官張紅甫兄弟二人憑借合計(jì)超80%的持股比例，成功躋身億萬富豪之列。

有分析人士稱，中國市場消費(fèi)復(fù)蘇，低價(jià)剛需品的表現(xiàn)遠(yuǎn)高于高端可選消費(fèi)品，蜜雪冰城正是屬于這一類消費(fèi)品公司。再加上其出海策略以及優(yōu)化供應(yīng)鏈策略的效果顯著，因此市場對其業(yè)績表現(xiàn)會有比較好的預(yù)期。

暴漲超41%

今日，蜜雪集團(tuán)（證券代碼：2097.HK）在港交所敲鑼上市，股價(jià)大幅高開逾29%后，持續(xù)拉升，盤中一度暴漲超41%，最高報(bào)287.2港元/股，截至午間收盤，漲幅仍高達(dá)40.05%，半日成交總金額達(dá)33.52億港元，總市值升至1069.34億港元。

蜜雪集團(tuán)此次IPO以202.5港元/股定價(jià)，按此計(jì)算，中簽一手（100股）盤中最高浮盈為8470元。

值得一提的是，在公開招股階段，蜜雪集團(tuán)便展現(xiàn)強(qiáng)大吸引力，本次蜜雪集團(tuán)香港發(fā)售部分融資申購額接近1.84萬億港元，超過快手成為港股歷史最高，融資認(rèn)購倍數(shù)達(dá)到5324倍，成為港股新的“凍資王”。

蜜雪集團(tuán)此次港股IPO招股，引入了5名基石投資者，共計(jì)認(rèn)購金額達(dá)到2億美元（約15.58億港元）的發(fā)售股份。其中，M&G Investments（英卓投資管理）認(rèn)購6000萬美元，紅杉中國通過HongShan Growth認(rèn)購6000萬美元，Boyu Capital通過Persistence Growth認(rèn)購4000萬美元，高瓴資本通過HHLR Fund認(rèn)購3000萬美元，Long-Z Fund認(rèn)購1000萬美元。以每股發(fā)售價(jià)202.5港元計(jì)算，若未行使超額配股權(quán)，基石投資者將持有發(fā)行股份的45.09%，占公司總股份的2%。

據(jù)招股書介紹，截至2024年底，蜜雪冰城（蜜雪集團(tuán)）擁有46479家門店，超過星巴克，成為全球第一的現(xiàn)制飲品企業(yè)，覆蓋中國及海外11個(gè)國家（包括印度尼西亞、越南、馬來西亞、泰國、菲律賓、柬埔寨、老撾、新加坡、澳大利亞、韓國及日本）。

在海外，蜜雪冰城也主打下沉市場。早在2017年，蜜雪冰城就開始積極開拓海外市場，專門設(shè)立了東南亞海外事業(yè)部，第一家海外門店在越南河內(nèi)開業(yè)。如今蜜雪冰城的海外門店已超4000家，低價(jià)模式讓該公司很有優(yōu)勢。

經(jīng)營業(yè)績方面，招股書顯示，2022年、2023年及2024年前9個(gè)月，蜜雪集團(tuán)的總營收分別達(dá)到136億元、203億元和187億元，同比增長31.2%、49.6%、21.2%；同期的凈利潤分別為20億元、32億元、35億元，同比增長5.3%、58.3%、42.3%；銷售毛利率分別為28.3%、29.5%、32.4%。

值得一提的是，回顧蜜雪冰城的成長歷程，從1997年成立至IPO前，蜜雪冰城僅進(jìn)行過一次融資。2020年，蜜雪冰城完成了一輪估值200億元的20億元融資，美團(tuán)龍珠、高瓴和CPE源峰獲得“入場券”。在IPO前，這三家機(jī)構(gòu)對蜜雪冰城的持股比例分別為4%、4%和2%，合計(jì)10%。

本次IPO后，美團(tuán)旗下投資基金龍珠美城、深圳蘊(yùn)祺（實(shí)控人高瓴）分別持股為3.82%，天津磐雪持股為1.91%，萬店投資持股為0.86%等。

“雪王”為何狂舞？

官網(wǎng)介紹，1996年，蜜雪冰城創(chuàng)始人張紅超前往鄭州求學(xué)，并開始創(chuàng)業(yè)，1997年創(chuàng)立“寒流刨冰”（即蜜雪冰城前身）。2000年，張紅超開設(shè)蜜雪冰城中西餐廳，三年后，張紅超試水蜜雪冰城家常菜館。直到2005年，張紅超推出彼時(shí)定價(jià)2元的新鮮冰淇淋，打響了市場，讓張紅超開出了二十余家蜜雪冰城分店。20年后，蜜雪冰城的門店已遍布全球，成為全球第一的現(xiàn)制飲品企業(yè)。

那么，蜜雪冰城上市后的第二增長曲線究竟在哪里？

分析人士指出，對蜜雪冰城而言，上市是為了謀求更長遠(yuǎn)的發(fā)展，也是走向國際化的必要?jiǎng)幼鳌?/p>

對于未來的戰(zhàn)略，蜜雪冰城在招股書中指出，將持續(xù)拓展在中國的門店網(wǎng)絡(luò)。對于“蜜雪冰城”品牌，會進(jìn)一步開拓新的市場和深耕現(xiàn)有市場，對于“幸運(yùn)咖”品牌，將加速在全國范圍內(nèi)的門店布局。就海外市場而言，將繼續(xù)專注于開拓東南亞市場（包括印度尼西亞及越南）并繼續(xù)擴(kuò)大當(dāng)?shù)氐募用碎T店網(wǎng)絡(luò)。此外，計(jì)劃適時(shí)開拓其他市場以打造更加全球化的品牌。

針對蜜雪冰城后市的業(yè)績展望，一級市場投資人劉金分析稱，中國市場消費(fèi)復(fù)蘇，低價(jià)剛需品的表現(xiàn)遠(yuǎn)高于高端可選消費(fèi)品，蜜雪冰城正是屬于這一類消費(fèi)品公司。再加上其出海策略以及優(yōu)化供應(yīng)鏈策略的效果顯著，故而市場對其業(yè)績表現(xiàn)會有比較好的預(yù)期。

復(fù)星國際證券分析師預(yù)計(jì)，蜜雪冰城2024年、2025年的收入分別為248億元、297億元，凈利潤分別為45億元、51億元，對應(yīng)收入和利潤增速分別為22%/20%和42%/13.5%。公司估值預(yù)計(jì)為2025年20倍PE，對應(yīng)市值約為1090億港元。

復(fù)星國際證券表示，目標(biāo)價(jià)調(diào)整基于公司作為行業(yè)龍頭的供應(yīng)鏈優(yōu)勢、海外市場的廣闊空間以及持續(xù)的門店擴(kuò)張策略。

光大證券發(fā)布研報(bào)表示，基于蜜雪冰城在海外市場的快速擴(kuò)張和強(qiáng)大的供應(yīng)鏈優(yōu)勢，預(yù)計(jì)其未來收入和凈利潤將持續(xù)增長?？紤]到公司的市場地位和增長潛力，估值有望進(jìn)一步提升。目標(biāo)價(jià)可能需要根據(jù)市場環(huán)境和公司業(yè)績的實(shí)際情況進(jìn)行調(diào)整。

但需要注意的是，中國的現(xiàn)制飲品行業(yè)的競爭愈發(fā)激烈。截至2023年12月31日，中國有約66萬家現(xiàn)制飲品門店。根據(jù)灼識咨詢的報(bào)告，2023年，按終端零售額計(jì)，中國前五大現(xiàn)制飲品企業(yè)總計(jì)約占35.0%的市場份額，按飲品出杯量計(jì)，前五大企業(yè)總計(jì)約占54.9%的市場份額。

當(dāng)前，蜜雪冰城正受到資本市場瘋狂追捧，這也意味著，市場對其未來的業(yè)績增速有更高更樂觀的預(yù)期。在市場波動(dòng)和激烈的行業(yè)競爭下，蜜雪冰城上市后的表現(xiàn)，仍然存在不確定性。

校對：王朝全