證券時報
郭博昊
2025-02-28 21:17
蜜雪冰城暗盤的總市值一度逼近千億港元。
2月28日，即將在3月3日登陸港股市場的“雪王”——蜜雪冰城正在暗盤交易中。富途APP顯示，蜜雪冰城暗盤一度大漲超30%。
不過，截至證券時報記者發稿，蜜雪冰城股價漲幅已回落至23%左右。
此前蜜雪冰城在認購期間，創下了港股史上最大規模的認購紀錄，達到1.84萬億港元，認購倍數更是超過5324倍。
蜜雪冰城此次現象級IPO認購背后，可謂占盡了“天時地利人和”。
從“天時”來看，港股市場回暖，尤其是在科技股帶動下，港股里的中國資產迎來一輪“重估”。不少散戶都沖著這一輪賺錢效應涌向新股市場。如消費類個股布魯可上市首日暴漲85%、毛戈平上漲76.5%，強化了投資者對“中簽即賺”的預期。
從“地利”來看，蜜雪冰城過去幾年在全國乃至海外攻城掠地，品牌影響力逐步顯現。此次蜜雪冰城股價高達每股202.50港元，最小申購金額高達20454港元，也助推了本次認購規模的擴大。
從“人和”來看，一方面，本次蜜雪冰城的基石投資者陣容“豪華”，紅杉中國、高瓴集團、美團龍珠等國內頂尖資本齊聚；另一方面，香港各大券商平臺普遍都提供了100倍的杠桿打新，更有一些券商提供了200倍的超高杠桿，1萬港元本金可撬動200萬港元申購額度，極大降低了散戶參與門檻，直接導致認購規模呈指數級放大。
在蜜雪冰城的火熱認購帶動下，近幾日港股市場上的新式茶飲個股迎來大漲，其中，奈雪的茶在2月26日和27日分別大漲超33%和超21%。
借著本次蜜雪冰城的暗盤表現不錯，不少散戶趁機落袋為安。
散戶們有這樣的操作并不讓人意外。事實上，蜜雪冰城所在的新茶飲賽道確實有些特殊，此前已上市的奈雪的茶、茶百道、古茗都以上市首日破發收場。
因此，蜜雪冰城上市能否打破破發“魔咒”是目前市場最為關注的問題之一。若按照暗盤表現，蜜雪冰城有望在上市首日打破新茶飲賽道的破發“魔咒”。
值得注意的是，目前新式茶飲市場競爭逐漸走向白熱化，品牌紛紛開啟價格戰，許多此前均價30元的品牌選擇下調均價至15—20元。而異常激烈的競爭，對新式茶飲品牌的增長也形成了實實在在的阻礙和天花板。
如古茗此前在招股書中就表示，截至2024年9月30日，由于整體行業放緩及競爭加劇，與2023年同期相比，古茗錄得的單店日均GMV、單店日均售出杯數及每筆訂單的平均GMV均有所減少。古茗2024年的單店日均售出杯數從2023年的417杯下滑到386杯。
蜜雪冰城在招股書中也表示，2023年前九個月至2024年同期，公司平均單店業績下滑，主要是由于行業整體放緩及市場競爭加劇。平均單店日均終端零售額由4416.3元人民幣降至2024年同期的4184.4元人民幣。同期的平均單店日均飲品出杯量及平均單店日均訂單量亦有所減少。
同時，在2021年、2022年、2023年以及2024年前九個月，蜜雪冰城的加盟商一共關閉206家、264家、641家及714家加盟門店，不過，蜜雪冰城也表示，其關閉門店的數量與加盟門店網絡整體數量的擴張大致成比例，但同時也受到近期行業增速放緩及市場競爭加劇的影響。
此外，蜜雪冰城還指出，雖然公司繼續實施戰略以加強競爭地位，但不能保證該等努力將完全抵消市場增速放緩及競爭激烈的不利影響。長期的市場挑戰或無法有效適應此等情況可能會對公司的業務、經營業績及財務狀況造成重大不利影響。
校對：楊立林
