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2025-02-28 11:45
自去年“國九條”、“科八條”、“并購六條”等政策相繼落地，上市公司并購熱情持續升溫。
在上海市政府于去年12月發布“并購12條”之后，上海再迎并購重組領域新政策。2月26日，虹橋國際中央商務區和長寧區政府分別發布《虹橋國際中央商務區建設并購集聚區行動計劃》（以下簡稱“虹橋并購8條”）和《虹橋并購集聚區長寧核心功能片區主要政策措施》（以下簡稱《政策措施》）兩大政策。
尤為值得關注的是，海外并購領域在上述兩項政策中均被重點提及。此次新發布的的“虹橋并購8條”政策從服務機構、資金獎勵等方面對跨境并購予以支持，對跨境并購的扶持力度進一步增強。
上海虹橋國際中央商務區管理委員會副主任楊旭波就“虹橋并購8條”介紹：“要做強上市公司和龍頭企業海外并購服務鏈。下一步，將打造新能源汽車、生命健康等特色產業鏈出海，針對總部開展海外并購給予相應支持。”
總體來看，“虹橋并購8條”提出，目標是到2027年全面建成虹橋并購集聚區的功能框架和產業并購體系，形成“一庫、三聯盟、N個載體” （“一庫”即，大虹橋全球投資并購項目庫）的“1+3+N”并購生態圈，圍繞數字經濟、生命健康、綠色能源等領域，培育3到5家具有全球并購領先能力的上市公司，集聚1到2家頭部并購基金，并購交易總規模超過500億元。
“虹橋并購8條”明確，支持本土專業服務機構通過兼并收購、吸收合并等方式提升海外并購能力；積極爭取非居民并購貸款創新試點；對總部開展海外并購項目給予一次性獎勵、貼息貼費、專業服務券、高端活動補貼等資金支持。
界面新聞注意到，當前，A股上市公司正加快跨境并購的步伐。寬松政策的背景下，跨境并購儼然已成提升企業競爭力，拓展全球市場與渠道、優化全球產業鏈的重要途徑。
“在跨境并購方面，應該說上海的企業非常積極，最近來咨詢了解的也非常多，特別是聚焦于政策環境、海外市場機會。”上海市商務委員會總經濟師羅志松表示，“2024年，上海整個對外投資項目將近900個，中方投資接近80億，同比增長10.7%，這是去年的數據。其中，跨境并購占的比重是17%左右，去年本市的并購投資項目大概有70個左右，備案的中方投資額接近13億美元。”
晨哨集團CEO王云帆觀察到，2023年下半年是跨境投資并購的拐點，當前，跨境并購市場處在反彈過程中。“從我們自身在這個市場上自己的體感而言，無論是來自政策方面的、還是企業咨詢和熱度方面的感受，基本上2023年底是一個拐點，2023年開始上升。”
Wind數據顯示，以首次披露方案的公告時間統計，2024年以來，已有累計40余家A股上市公司披露海外并購相關事項，涉及硬件技術與設備、半導體、生物制藥、耐用消費品、建筑材料等行業領域。
對于實施跨境并購的目的，多數A股上市公司在公告中均提到，被收購方的專業技術、品牌優勢以及在當地的銷售渠道是被重點關注；跨境并購符合公司海外發展戰略，有利于完善收購方海外生產布局，拓寬海外銷售渠道，提高海外市場市占率、加速國際化發展進程。
例如，深市上市公司慕思股份（001323.SZ）就曾表示，公司計劃通過全資子公司慕思國際控股和香港慕思，以4600萬新加坡元的現金總額，全面收購新加坡企業MIPL100%股權，以及印尼公司PTTC特定資產。“借助MIPL公司在新加坡及印尼等東南亞地區多年運營積累的廣泛而高效的銷售渠道及品牌優勢，有利于公司加快對東南亞市場的布局。”
同樣，科創板上市公有研硅（688432.SH）在籌劃收購株式會社RS Technologies(以下簡稱“RST”)持有株式會社DG Technologies(以下簡稱“DGT”)的70%股權的公告中也曾提到，被收購方擁有成熟的硅精密加工技術和表面處理技術，雙方為產業鏈上下游關系，有利于實現技術和市場整合，拓展產業鏈。
“一般而言，相較于在海外從零起步組建團隊、搭建產能的新設子公司模式，跨境并購能夠更高效率實現屬地化運營，快速承接目標企業的市場渠道、成熟供應鏈及行業準入資質，吸納本土化管理團隊與技術工人，顯著壓縮市場滲透的時間成本。”有券商投行人士談到。
不過，相對應地，跨境并購這一路徑也需同樣面自建模式無需承擔的隱性成本。有并購領域人士在受訪時指出，海外并購市場作為非常特定的專業細分市場，往往更為復雜，面臨撮合難度大、估值不對稱、交易結構復雜等難點。
自2024年底至今，已有包括北京、上海、天津、安徽、廣東、四川、河北、江西等多地相繼出臺支持企業并購的政策舉措，從行業領域、資金來源、服務保障等方面，加大對企業并購重組支持力度。
“相關部門對并購重組這一細分市場提供公共服務，如搭建全球投資并購項目庫，能夠有效提升并購撮合效率，打通跨境并購中的難點、堵點。未來，更多典型海外并購案例也有望在政策支持下逐步落地。”上述人士判斷。
