證券時報網(wǎng)
黃翔
2025-02-26 20:19
中基協(xié)發(fā)布的《私募證券投資基金運作指引》（以下簡稱《運作指引》）去年8月1日正式實施以來，1000萬元就成為私募產(chǎn)品規(guī)模的“警戒線”。
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年完成登記備案的5998只證券類私募產(chǎn)品中，有945只去年年底的存續(xù)規(guī)模不足1000萬元，有70只截至2024年第3季度更新的存續(xù)規(guī)模不足1000萬元；1只產(chǎn)品截至2024年第1季度更新的存續(xù)規(guī)模不足1000萬元。
也就是說，按照相關(guān)管理人最新報送的信息來看，2024年備案的證券類私募產(chǎn)品中合計1016只存續(xù)規(guī)模低于1000萬元，在去年登記備案的證券類私募產(chǎn)品總數(shù)中合計占比為16.94%。
《運作指引》去年4月正式發(fā)布，其中明確規(guī)定私募證券投資基金的初始實繳募集資金規(guī)模不得低于1000萬元；上一年度日均基金資產(chǎn)凈值低于1000萬元的，私募基金管理人應(yīng)當在5個工作日內(nèi)向投資者披露潛在影響及相關(guān)安排；上一年度日均基金資產(chǎn)凈值低于500萬元，或者連續(xù)60個交易日出現(xiàn)基金資產(chǎn)凈值低于500萬元情形的，應(yīng)當停止申購、并在5個工作日內(nèi)向投資者披露；停止申購后連續(xù)120個交易日基金資產(chǎn)凈值仍低于500萬元的，應(yīng)當進入清算程序。
界面新聞梳理發(fā)現(xiàn)，前述1016只存續(xù)規(guī)模不足1000萬元的產(chǎn)品中，有509只備案時間集中于去年1-4月，占比超過了一半；有225只備案時間集中在5-7月，占比22.15%；8-11月備案的產(chǎn)品數(shù)量則明顯減少，僅為155只；不過去年12月份備案的產(chǎn)品回升到127只。結(jié)合相關(guān)時間點來看，多數(shù)存續(xù)規(guī)模不足1000萬元的產(chǎn)品備案時間分布在去年1-7月或與《運作指引》的正式發(fā)布與實施有一定關(guān)聯(lián)。
圖：2024年備案且存續(xù)規(guī)模不足1000萬元的證券類私募產(chǎn)品備案時間分布情況來源：Wind、界面新聞?wù)恚ń刂?月24日更新）
具體來看，上海子午投資旗下2024年備案的41只產(chǎn)品中已經(jīng)有10只截至去年第4季度的存續(xù)規(guī)模不足1000萬元，占該公司去年備案產(chǎn)品總數(shù)的24.39%。同時上述10只存續(xù)規(guī)模拉響“警報”的產(chǎn)品中有8只產(chǎn)品名稱中含有“中性”字樣，或為市場中性策略產(chǎn)品。此外，上海子午投資旗下還有2只2024年備案且名字中含有“中性”字樣的產(chǎn)品已經(jīng)提前清算。
上海子午投資成立于2013年10月，2015年4月在中基協(xié)完成登記備案，目前管理規(guī)模為20-50億元，公司專注市場高頻量化策略，是中國最早的A股融券T0交易參與者，也是中國第一個參與場外個股期權(quán)買方和賣方做市的私募，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，該公司是2024年度備案產(chǎn)品數(shù)量最多的前十家證券類私募管理人之一。
君證資產(chǎn)、上海鳴石私募和天算量化（北京）資本三家私募2024年備案的產(chǎn)品中也都有9只截至去年第4或者第3季度的存續(xù)規(guī)模已經(jīng)不足1000萬元。
其中，管理規(guī)模5-10億元的君證資產(chǎn)去年全年一共僅備案10只產(chǎn)品。上海鳴石私募和天算量化（北京）資本均為業(yè)內(nèi)知名的頭部量化私募，管理規(guī)模分別為100億元以上和50-100億元，從產(chǎn)品命名上看，兩家公司旗下存續(xù)規(guī)模低于1000萬元的產(chǎn)品分別以ETF尊享系列產(chǎn)品和指數(shù)增強系列產(chǎn)品居多。
管理規(guī)模超過50億元的頭部量化私募前海超量子基金以及百億量化私募博潤銀泰投資、杭州龍旗科技等2024年備案的產(chǎn)品中也分別有8只、7只和6只存續(xù)規(guī)模低于1000萬元，不過單從產(chǎn)品命名上看不出相關(guān)產(chǎn)品主要集中于哪類策略。
此外，上海星旭佳誠私募2024年備案的6只產(chǎn)品截至去年第3或者第4季度最新報送的存續(xù)規(guī)模均已經(jīng)不足1000萬元。上海星旭佳誠私募成立于2022年11月，一年之后在中基協(xié)完成登記備案，并開始發(fā)行產(chǎn)品，目前公司管理規(guī)模為0-5億元。
不過，需要注意的是，私募產(chǎn)品的管理規(guī)模是動態(tài)變化的，相關(guān)產(chǎn)品最新的管理規(guī)模或與管理人此前報送的信息存在一定的偏差。
表格：存在不少于4只2024年成立的產(chǎn)品最新存續(xù)規(guī)模不足1000萬元的證券私募名單數(shù)據(jù)來源：Wind、界面新聞?wù)恚ń刂?月24日更新）
Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年完成登記備案的證券類私募產(chǎn)品中還有250只目前已經(jīng)提前清算，在去年登記備案的證券類私募產(chǎn)品總數(shù)中占比4.17%。
從時間分布上看，上述250只已經(jīng)提前清算的產(chǎn)品有180只備案時間集中于2024年1-4月，占比72%。
圖：2024年備案且目前已經(jīng)提前清算的證券類私募產(chǎn)品備案時間分布情況來源：Wind、界面新聞?wù)恚ń刂?月24日更新）
百億私募博潤銀泰投資2024年備案的產(chǎn)品中有9只已經(jīng)提前清算，其中8只產(chǎn)品的備案時間集中在去年4月和5月，另有1只產(chǎn)品備案時間為去年1月。
博潤銀泰投資是一家擁有股票多頭、宏觀對沖、CTA、量化多策略和FOF等豐富產(chǎn)品策略的私募基金管理人，投資覆蓋債券、股票、商品和衍生品等各類資產(chǎn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2024年全年公司一共備案52只產(chǎn)品，是該年度備案產(chǎn)品數(shù)量第4多的證券類私募管理人，不過，其中公司已經(jīng)提前清算和截至去年4季度存續(xù)規(guī)模不足1000萬的兩類產(chǎn)品合計已經(jīng)多達16只，在公司去年備案的產(chǎn)品總數(shù)中合計占比30.77%。
百億量化私募啟林投資去年備案的12只產(chǎn)品中，也有8只已經(jīng)提前清算，占比高達66.67%，頭部量化私募聚寬投資、信弘天禾資產(chǎn)2024年備案的產(chǎn)品中也分別有6只、4只已經(jīng)提前清算。值得一提的是，上述三家私募相關(guān)提前清算的產(chǎn)品備案時間均集中于2024年一季度。
此外，去年一共備案了9只產(chǎn)品的上海鋒滔資產(chǎn)，目前已經(jīng)有7只產(chǎn)品提前清算，清算產(chǎn)品占比高達77.78%，其中有6只已清算產(chǎn)品備案時間均為2024年1月。知名量化私募磐松私募、思勰投資等2024年備案的產(chǎn)品中也各有3只目前已經(jīng)提前清算，其中磐松私募提前清算產(chǎn)品的備案時間均在去年9月，思勰投資提前清算產(chǎn)品的備案時間則集中在去年二季度。
表格：存在不少于3只2024年成立的產(chǎn)品已經(jīng)提前清算的證券私募名單來源：Wind、界面新聞?wù)恚ń刂?月24日更新）
華南地區(qū)某私募人士指出，從基金管理人的角度來看，提前清算旗下私募產(chǎn)品有主動清算和被動清算之分。
管理人主動清算產(chǎn)品的原因可能包括：一是市場行情不及預(yù)期或原有產(chǎn)品策略失效，為避免產(chǎn)品大幅虧損而主動清算；二是管理人調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)或出現(xiàn)重大人事變故，提前清算產(chǎn)品等。被動清算產(chǎn)品的原因則可能包括：一是產(chǎn)品凈值觸及清盤線導(dǎo)致被迫清算；二是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計、存續(xù)規(guī)模等不符合監(jiān)管新規(guī)要求被提前清算；三是底層資產(chǎn)提前清算導(dǎo)致產(chǎn)品被迫清算；四是管理人自身突然爆發(fā)信用危機，投資人大規(guī)模贖回，導(dǎo)致產(chǎn)品無法繼續(xù)運作等。
該私募人士還表示，只要和投資者協(xié)商一致，單純提前清算產(chǎn)品對私募的影響或相對有限，重點還是要看提前清算的原因是什么，如果管理人旗下有大量產(chǎn)品因為公司重大變故、產(chǎn)品觸及清盤線等相對負面的因素而提前清算，則對公司可能會有較大的負面影響。
