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截至2月26日，券商中國(guó)記者梳理多只近期上市基金（主要是ETF和公募REITs）發(fā)現(xiàn)，水產(chǎn)、科技、貿(mào)易、廚具等公司躋身基金前十大份額持有人之列。這些“非主流”公司成為繼個(gè)人之后的又一類新型“基民”，持續(xù)沖擊著“上市基金以傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)為主”這一格局。

受訪者對(duì)券商中國(guó)記者分析稱，這些非金融機(jī)構(gòu)投資者一般具有充裕的現(xiàn)金流，風(fēng)險(xiǎn)偏好不會(huì)太高，具有配置屬性的ETF產(chǎn)品和具有顯著打新收益的公募REITs，滿足了它們的理財(cái)需求。

從更廣闊視角看，基金投資者豐富多元化，還能促進(jìn)基金產(chǎn)品業(yè)態(tài)繁榮發(fā)展。從最新動(dòng)態(tài)來(lái)看，國(guó)內(nèi)的指數(shù)已從源頭設(shè)計(jì)上就融入了多資產(chǎn)配置元素。未來(lái)，隨著多資產(chǎn)ETF和新資產(chǎn)公募REITs面世，基金產(chǎn)品豐富度、基民配置效率、基金市場(chǎng)業(yè)態(tài)水平等，均有望進(jìn)一步提高。

上市基金持有人中的“新面孔”

根據(jù)華夏基金公告，華夏國(guó)證自由現(xiàn)金流ETF將于2月27日上市交易。該基金披露的前十大持有人名單，出現(xiàn)了乳山海樂(lè)水產(chǎn)有限公司（下稱“乳山海樂(lè)水產(chǎn)”）這類實(shí)業(yè)公司身影。乳山海樂(lè)水產(chǎn)持有份額數(shù)為500萬(wàn)份，是第五大持有人。天眼查數(shù)據(jù)顯示，乳山海樂(lè)水產(chǎn)成立于1999年1月，是山東威海一家小微型的水產(chǎn)品冷凍加工企業(yè)，注冊(cè)資本為3500萬(wàn)元，法定代表人鄭炳臣持有96.5737%股份。

實(shí)際上，非金融機(jī)構(gòu)躋身前十大持有人之列并非個(gè)例。2月12日上市交易的融通中證誠(chéng)通央企紅利ETF，前十大持有人中，既有北京中消長(zhǎng)城消防安全工程有限公司，也有吉林省鑫澤網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司。

近期上市的公募REITs中也出現(xiàn)類似情況。2月17日上市的國(guó)泰君安濟(jì)南能源供熱REITs，深圳擔(dān)保集團(tuán)有限公司持有117萬(wàn)份，是該REIT的場(chǎng)內(nèi)限售份額持有人；湖北省鐵路發(fā)展基金有限責(zé)任公司持有234萬(wàn)份，躋身該REIT的前十大持有人之列。

據(jù)券商中國(guó)記者跟蹤觀察，公募REITs的這種現(xiàn)象早在2024年末就已出現(xiàn)。2024年12月31日上市的招商科創(chuàng)孵化器REIT，排名前二的持有人都不是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，而是上海楊浦科技創(chuàng)業(yè)中心有限公司和上海上技所跨境技術(shù)貿(mào)易中心有限公司，兩者合計(jì)持有比例超過(guò)30%。根據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，上海上技所跨境技術(shù)貿(mào)易中心有限公司是一家成立于2016年5月的小微國(guó)有企業(yè)，由上海技術(shù)交易所有限公司100%持股。

同樣于2024年底上市的平安寧波交投REIT中，前十大持有人中出現(xiàn)了寧波方太廚具有限公司（下稱“方太廚具”）。天眼查顯示，方太廚具成立于1995年，是一家具有30年發(fā)展歷史的廚具企業(yè)，在國(guó)內(nèi)廚具領(lǐng)域具有相當(dāng)知名度。

公募REITs打新收益可觀

上述情況是開(kāi)年以來(lái)，基金投資者群體出現(xiàn)的兩大主要變化之一：一是個(gè)人投資者頻繁“霸榜”ETF前十大持有人之列，個(gè)別ETF的前十大持有人甚至是清一色的個(gè)人投資者（詳見(jiàn)券商中國(guó)報(bào)道《什么情況？多只新發(fā)ETF，被個(gè)人投資者“包場(chǎng)”》；二是貿(mào)易公司、廚具公司、水產(chǎn)公司等“非主流”或“新面孔”，逐漸嶄露頭角，成為新型機(jī)構(gòu)投資者。

“無(wú)論是擔(dān)保公司還是貿(mào)易或廚具公司，這些最新露臉的基金投資者，一般會(huì)具有較為充裕的現(xiàn)金流，有理財(cái)收益需求。”華林證券資產(chǎn)管理事業(yè)部董事總經(jīng)理賈志對(duì)券商中國(guó)記者表示，這些機(jī)構(gòu)并非以投資為主業(yè)，資金的風(fēng)險(xiǎn)偏好不會(huì)太高。具有配置屬性的ETF產(chǎn)品和具有顯著打新收益的公募REITs，逐漸進(jìn)入了它們視野中。在當(dāng)前背景下，公募REITs被廣大投資者知曉，相當(dāng)程度上是因?yàn)槎?jí)市場(chǎng)交易行情，但公募REITs的認(rèn)購(gòu)打新，賺錢效應(yīng)也不錯(cuò)。相關(guān)基金在上市時(shí)披露的投資者名單，大多與此相關(guān)。

根據(jù)業(yè)內(nèi)人士統(tǒng)計(jì)，按照發(fā)行價(jià)計(jì)算的預(yù)期收益，首批基礎(chǔ)設(shè)施REITs從最少的4%以上到最高的近12%不等，2021年平均收益率是6.29%，2022年平均收益率是6.12%。在當(dāng)前的利率水平下，這些可都是具有較高吸引力的收益率，非常適合長(zhǎng)期持有。另外相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2021年以來(lái)上市的60只REITs，其中有九成上市首日實(shí)現(xiàn)上漲。剔除認(rèn)購(gòu)手續(xù)費(fèi)，依然有七成能在上市首日實(shí)現(xiàn)收益。從首日漲幅疊加中簽率來(lái)看，截至今年2月初，過(guò)去一年公募REITs的累計(jì)收益率更是達(dá)到了19%。

針對(duì)公募REITs的投資策略，百嘉基金董事、副總經(jīng)理王群航對(duì)券商中國(guó)記者表示，他此前提出的“全面撒網(wǎng)、重點(diǎn)持有、固收替代、權(quán)益思維”十六字方針，目前依然適用。所謂全面撒網(wǎng)，指的就是打新，因?yàn)楣糝EITs規(guī)模并不大，所以要全面撒網(wǎng)。但因?yàn)椴煌琑EITs的內(nèi)在特質(zhì)有差距，有不同的內(nèi)在價(jià)值、規(guī)模、期限等，所以要重點(diǎn)持有。公募REITs之所以有固收替代效應(yīng)，是因?yàn)橛小耙哉J(rèn)購(gòu)價(jià)格計(jì)算的預(yù)計(jì)收益測(cè)算”，實(shí)行的是封閉式運(yùn)作。

新指數(shù)已融入多資產(chǎn)配置元素

如果從更廣闊視角看，基金投資者的豐富多元化，還能持續(xù)促進(jìn)基金產(chǎn)品業(yè)態(tài)繁榮。比如，隨著指數(shù)基金在大類資產(chǎn)配置中的日益廣泛，最新開(kāi)發(fā)的指數(shù)已從源頭設(shè)計(jì)上就融入了多資產(chǎn)配置元素。

今年1月份，中證指數(shù)公司發(fā)布中證紅利低波股債恒定比例指數(shù)系列。該指數(shù)系列有3條指數(shù)，權(quán)益比例分別為10%、20%、30%，對(duì)應(yīng)的是低波、中波和高波固收加。不難發(fā)現(xiàn)，這實(shí)際上是一個(gè)復(fù)合指數(shù)，債券部分是中證國(guó)債指數(shù)，股票部分是中證800紅利低波動(dòng)指數(shù)。未來(lái)如果出現(xiàn)跟蹤該指數(shù)的ETF，則是國(guó)內(nèi)首批同時(shí)囊括股票和債券資產(chǎn)的ETF產(chǎn)品。業(yè)內(nèi)人士分析稱，在復(fù)雜多變環(huán)境下，單一資產(chǎn)往往難以有效抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。多資產(chǎn)ETF通過(guò)股債的合理搭配，能夠在不同市場(chǎng)環(huán)境下平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。從基金公司視角來(lái)看，推出多資產(chǎn)ETF可以豐富場(chǎng)內(nèi)基金產(chǎn)品線，有望成為基金公司吸引投資者、拓展市場(chǎng)份額的新利器。

公募REITs方面，市場(chǎng)寄望于新的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)“零的突破”。博時(shí)基金REITs業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)總監(jiān)劉玄認(rèn)為，數(shù)據(jù)中心、智慧城市設(shè)施具備較高的成長(zhǎng)性，“養(yǎng)老社區(qū)+醫(yī)療配套”的資產(chǎn)組合具有較強(qiáng)的現(xiàn)金流穩(wěn)定性和政策支持力度。已有資產(chǎn)類型方面，能源資產(chǎn)與ESG投資需求逐步融合，可探討引入碳收益分成機(jī)制，為REITs發(fā)展提供新思路。

對(duì)于2025年公募REITs的布局方向，劉玄表示看好兩大類資產(chǎn)：一是政策明確支持、租金相對(duì)穩(wěn)定且風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)，如租賃住房、養(yǎng)老資產(chǎn)；二是符合雙碳目標(biāo)、長(zhǎng)期現(xiàn)金流有較強(qiáng)支持的資產(chǎn)，如儲(chǔ)能、綠能。此外，若國(guó)際環(huán)境好轉(zhuǎn)，跨境離岸資產(chǎn)或可拓寬資產(chǎn)類型，如海外物流倉(cāng)儲(chǔ)；若消費(fèi)復(fù)蘇趨勢(shì)增強(qiáng)，消費(fèi)類基礎(chǔ)設(shè)施REITs或?qū)⑹芤妗?/p>

校對(duì)：楊舒欣