信托百佬匯
劉敬元
2025-02-26 14:11
外資對中國資產態度的反轉，正在快速擴散！
據高盛最新發布的報告，2月14日至20日期間，對沖基金加大了對亞洲股市的押注意愿，目前已升至2016年以來的最高水平。其中，A股和港股占資金流入的近一半。
另據美銀證券在新加坡的最新調研，一名新加坡資管巨頭坦言，美國資產泡沫化、印度股市熄火、日元套利交易反轉三大因素，正迫使全球資金重新配置。美國銀行首席策略師Michael Hartnett則表示，全球投資格局可能發生轉變——美國股票相對于其他地區的領先地位正在削弱，投資者可能會更多地關注中國、德國、日本和韓國等市場。
隔夜美股收盤，三大指數走勢分化，道指漲0.37%，納指大跌1.35%，標普500指數跌0.47%，大型科技股普跌，特斯拉大跌超8%，英偉達、谷歌跌超2%。中國資產逆勢走強，納斯達克中國金龍指數漲0.58%，理想汽車大漲逾13%，小鵬汽車漲超5%，阿里巴巴、嗶哩嗶哩漲近4%。值得注意的是，在前一交易日，中概股集體遭遇大幅回調，納斯達克中國金龍指數大幅收跌超5%。對此，多位海外機構策略師表示，中國的人工智能資本支出仍處于擴張狀態，中國科技股的回調可能提供了不錯的買入機會。
外資大舉押注
據高盛最新發布的報告，對沖基金上周加大對亞洲股市押注的意愿升至2016年以來的最高水平。
報告顯示，2月14日至20日期間，多頭頭寸與空頭頭寸的比率為1.5:1。該期間，A股和港股占該區域資金流入的近一半；緊隨其后的是日本市場，占總流入資金的23%。
高盛根據其追蹤的對沖基金風險敞口表示，亞洲現在是MSCI全球市場股指中增持最高的地區，這是以對沖基金撤出北美為代價的。
另外，有“華爾街最準分析師”之稱的美國銀行首席策略師Michael Hartnett也在最新的報告中表示，全球投資格局可能發生轉變——美國股票相對于其他地區的領先地位正在削弱，投資者可能會更多地關注中國、德國、日本和韓國等市場，特別是在全球PMI開始回升的情況下。
回顧過去一個月的市場表現，A股和港股的市場表現優于全球同行，因人工智能大模型DeepSeek的出現推動了科技股上漲，點燃了市場的“動物精神”，一度推動恒生指數飆升至23688.45點的三年高點，恒生科技指數已連續六周上漲。
高盛分析師預計，港股將進一步受益于人工智能的進步，而A股則存在追趕的空間，兩者間的差距未來可能會縮小；并且未來三個月A股將較港股有更佳的回報。
值得注意的是，在上個交易日，以阿里巴巴為首的一眾中概股遭遇大幅回調，納斯達克中國金龍指數大幅收跌超5%，阿里巴巴跌超10%。
對此，多位海外機構策略師表示，中國的人工智能資本支出仍處于擴張狀態，中國科技股的回調可能提供了不錯的買入機會。
瑞士私人銀行瑞聯銀行（UBP）北亞區股票咨詢部主管Linda Lam認為，DeepSeek確實為中國科技公司提供了一個長期重新評級的可信理由。投資者心中的下一個問題是，DeepSeek能帶來多大的盈利潛力。
Maybank Securities機構銷售交易與執行主管Kok Hoong Wong表示，中國科技股出現獲利回吐是不可避免的，也許可以被認為是健康的。從長期來看，至少在今年剩余時間里，這一主題將持續下去，外國資金大概率會逢低買入。
重大轉變
美銀證券在2月24日的報告中表示，在與新加坡的投資者交流后發現，盡管中國企業盈利預期尚未明顯上漲（云服務板塊EPS調升僅2%—5%），他們卻不得不削減對中國資產的低配頭寸。
美銀表示，一名新加坡資管巨頭坦言，美國資產泡沫化、印度股市熄火、日元套利交易反轉三大因素，正迫使全球資金重新配置——“賣出美印日，買入中國”成為季度末業績排名的“救命稻草”。數據顯示，MSCI中國遠期市盈率從10.2倍漲至11.6倍，幾乎收復2022年以來的失地。
美銀指出，最大的催化劑是人工智能熱潮，雖然人工智能對企業盈利的實際影響目前仍然有限，但投資者對此的憧憬推動了相關科技股的估值重估。例如，云計算和數據中心相關公司的目標價上調主要來自于估值倍數的提升，而非實質性的盈利預期上調，這種上漲主要基于情緒和資金流動。
英國《金融時報》24日發表文章，盡管面臨挑戰，中國經濟基本面沒有發生根本變化。越來越多投資者意識到，中國非常值得投資。文章提到，“中國股市今年開始反彈，全球投資者都在問：中國是否具備投資價值？答案是肯定的，而且一直都是如此。將全球第二大市場視為不可投資是錯誤的。投資者——尤其是外國投資者——現在正在重新發現中國，中國能夠在某些特定領域帶來巨大的創新和機遇?！?/p>
文章說，目前，中國市值超過10億美元且自由現金流收益率超過10%的公司有250多家，而美國卻不到150家。在這250多家中國上市公司中，多數屬于非科技行業，因此投資機會不僅限于互聯網和人工智能領域。
文章指出，大盤股在中國上市公司中所占比例仍然較小，給新入市者留下很多空間。在11個主要行業中，有7個行業的大盤股在中國的集中度低于美國。這意味著每個行業中，市值排名前五企業所占比例更小。此外，中國科技行業的集中度也要比美國低得多，這意味著像深度求索（DeepSeek）這樣的私營初創企業可以在不被巨頭主導的環境中興起。
校對：楊立林
