證券時報
王軍
2025-02-24 20:12
特斯拉，遭“唱空”！
日前，特斯拉的資深投資者、格伯川崎財富管理公司CEO羅斯·格伯發出警告稱，特斯拉股票今年可能會下跌50%，原因主要是四個：一是全自動駕駛計劃“行不通”；二是馬斯克分心了，他的時間不夠用；三是特斯拉銷售放緩，比亞迪構成真正威脅；四是特斯拉估值太高。
在特朗普開啟第二任期后，馬斯克在美國政壇相當高調。近期，美國白宮及馬斯克領導的政府效率部（DOGE），掀起了一場聲勢浩大的聯邦政府裁員風暴。剛剛過去的周末，馬斯克還宣布，根據特朗普的指示，所有聯邦雇員都要“交周報”，不然就視為辭職。對此，多個美國政府機構建議員工暫時不要理會。
與馬斯克在政壇的高調相比，特斯拉的股價就顯得“低調”很多。在資本市場上，自2025年年初以來，特斯拉累計下跌超16%，市值蒸發超過2100億美元。
特斯拉股價將暴跌？
近日，格伯川崎財富管理公司CEO羅斯·格伯再次發表看空觀點，認為四大因素可能導致特斯拉股票今年下跌50%。
羅斯·格伯是特斯拉的早期投資者。在特斯拉成為華爾街和散戶投資者熱捧的股票之前，他是向該公司投入巨資的少數投資人之一。去年8月份，格伯透露，由于擔心特斯拉汽車的受歡迎程度下降，他已經拋售了約一半（價值6000萬美元）的特斯拉持倉。
在特朗普贏得大選后，格伯在去年12月初表示，馬斯克與特朗普的關系即使有任何積極影響，也不會對特斯拉產生多大影響。格伯這些警告現在看來有先見之明。在大選后最初的飆升之后，特斯拉的股價在2025年迄今下跌了16%。監管文件顯示，格伯在2024年將持有的特斯拉股份減少了31%。截至去年年底，他仍持有26.2萬股特斯拉股票，當時價值1.06億美元。如果這些股份沒有拋售，當前的價值為8850萬美元。
格伯認為，在一系列熟悉的問題中，這一趨勢（特斯拉的下跌趨勢）仍在繼續，包括估值過高、對該公司全自動駕駛（FSD）能力的擔憂，以及馬斯克不可預測的行為帶來的連鎖反應。
以下是格伯預測特斯拉將面臨艱難一年的四個原因：
1．全自動駕駛計劃“行不通”
格伯認為，今年特斯拉的股票將遭遇災難，因為馬斯克去年6月份在得克薩斯州奧斯汀推出自動駕駛出租車網絡的目標過于雄心勃勃。
“所有這些東西都將在今年實現，因為他把實現全自動駕駛的最后期限定為幾個月后。這似乎不可能發生。我們在機器人出租車和自動駕駛方面遠遠落后，這是毫無疑問的。”格伯說，并補充說他認為Waymo的方法是“一個更安全的系統”。
格伯稱，“我現在認為，你需要激光雷達來擁有一個足夠安全的全自動駕駛系統。他們（特斯拉）將會碰壁，除非他們改變硬件，否則他們無法變得更好。”
2、馬斯克分心了，他沒有足夠的時間
從經營特斯拉、SpaceX和xAI等多家公司，到在X上發表大量文章，到在DOGE牽頭提高政府效率，再到成為十幾個孩子的父親，可以肯定地說，馬斯克一天中的時間可能不夠用。格伯認為，這對特斯拉股東來說是個問題，尤其是考慮到馬斯克最近幾個月的唯一關注點似乎是人工智能。
格伯表示：“他100%專注于人工智能，這對特斯拉的不利影響大于對xAI和其他所有業務的有利影響，因為他已經不在特斯拉工作了。”格伯說，“如果他把所有的時間都投入到全自動駕駛上，我對特斯拉會更有信心。”
3、電動汽車銷售放緩
格伯表示，盡管投資者對特斯拉炒作的重點主要集中于其自動駕駛和機器人方面的雄心，但汽車銷售仍是其核心業務，可是這項業務的增長正在開始放緩。來自比亞迪的競爭，對特斯拉在美國以外的電動車業務構成真正的威脅。
格伯還指出，特斯拉面臨的另一個威脅是馬斯克與特朗普的密切關系。他指出，馬斯克與特朗普的關系引起人們憤怒。雖然這種憤怒并不是針對特斯拉這家公司，而是馬斯克，可是特斯拉成為人們發泄怒氣的唯一方式。
美國歌手謝麗爾·克勞（Sheryl Crow）上周在Instagram上發布了一段視頻，向她的特斯拉揮手告別，她賣掉了特斯拉以示抗議。這一趨勢可能會在美國以外的地區加速發展。據報道，特斯拉1月份在法國、德國和挪威的汽車銷量分別下降了63%、60%和38%。“我們必須賣車，但人們已經不想要了，”格伯說。一些人將馬斯克過去幾個月里一直公開干預歐洲政治引發不滿列為特斯拉在該地區銷量下滑的原因之一。
4、特斯拉估值太高
格伯指出，相對于其他汽車制造商和科技巨頭，特斯拉的估值一直較高，但如果特斯拉的汽車銷售持續放緩，這種溢價可能會大幅降低。
YCharts的數據顯示，盡管特斯拉去年的利潤僅為豐田的20%，但其市值高達1.1萬億美元，是豐田的近5倍。特斯拉預期市盈率為118倍，是“七巨頭”股票中第二高的英偉達的三倍多，也高于其84倍的5年平均水平。
“對我來說，問題是，我以125倍的市盈率持有1億美元的特斯拉股票，它甚至不接近‘七巨頭’中任何正常股票的市盈率，”格伯說，“因此，特斯拉的弱點是，如果今年情況不順利，它可能會下跌50%。所以我們賣出特斯拉的股票。我們仍然有大量的股票，我們賣掉它們，因為我們認為它們被高估了。”
華爾街的一些大公司可能會“同意”格伯的觀點。摩根大通對特斯拉最新的盈利發布持悲觀態度。盡管投資者最初熱情高漲，但該行表示，特斯拉股票的目標價仍為135美元，這意味著特斯拉股價可能較當前水平下跌60%。
摩根大通表示，在美國市場的整體市占率下降，以及幾乎所有地區的電動汽車市占率下降的背景下，特斯拉似乎無法在電氣化轉型過程中主導全球汽車—半導體行業。該行認為，這只是一個當前估值的起點。
不過，當前，也有不少機構看好特斯拉的股票。1月中旬，摩根士丹利分析師重申特斯拉仍是“首選”，并將特斯拉目標價從400美元上調至430美元。該行表示，看好特斯拉的自動駕駛汽車技術和將人工智能（AI）融入機器人等物理實體的具身智能（EAI）技術前景。1月下旬，投行Piper Sandler在報告中將特斯拉描述為“最值得買入并持有”的股票，并將該股年終目標價從315美元上調至500美元。
馬斯克掀起“工作報告”風波
當地時間2月22日，美國政府效率部（DOGE）領導人馬斯克在社交媒體X上發文稱：“根據總統特朗普的指示，所有聯邦雇員將很快收到一封電子郵件，要求了解他們上周所做的事情。不回復將被視為辭職。”
緊接著，數以萬計的聯邦雇員收到郵件，上面寫有“請回復此電子郵件，列出你上周完成的大約5項工作，并抄送給你的主管”。郵件發送者是美國人事管理局，回復期限設定在24日23時59分。面對上述突如其來的要求，美國《華盛頓郵報》用“一片混亂”來形容各聯邦機構出現的情況。美國《紐約時報》報道稱，“美國政府雇員聯合會”主席凱利批評說，馬斯克和特朗普對聯邦雇員表現出“極度蔑視”。
多個政府機構已建議員工暫時不要理會馬斯克的要求。美國五角大樓和司法部以潛在法律隱患和機構自主權為由，要求雇員暫停回復提出周報要求的郵件。美國衛生部起初指示員工必須回復該郵件，稱其為合法通知，但在上周日晚些時候改稱員工應暫停回復，等待周一進一步的指引。美國國家航空航天局下屬一個部門的管理人員告訴員工正在制定回復指南。消息來源和電子郵件顯示，美國國土安全部、教育部和商務部的工作人員，以及聯邦存款保險公司、國立衛生研究院和國稅局的工作人員也被告知，在收到進一步的指導之前，不要做出回應。
特朗普政府任命的聯邦調查局（FBI）和國務院官員給他們的工作人員發了電子郵件，告訴他們不要在他們的指揮系統之外做出回應。外媒報道稱，這可能是共和黨政府成員與馬斯克在他裁減230萬聯邦文職人員的運動中關系緊張的一個跡象。
美國最大的政府工作人員工會美國政府雇員聯合會（American Federation of Government Employees）上周日在社交媒體上寫道，其認為馬斯克無權解雇不回應的員工，并將正式要求人事管理局撤銷這條信息。另一方面，該工會建議會員們直接詢問主管是否回復，并聽從主管的指示。
馬斯克領導著政府效率部（DOGE），在特朗普政府上任的頭幾周，該部門已經解雇了2萬多名員工，并向另外7.5萬名員工提供了買斷合同，涉及政府的各個部門，從美國國防部到消費者金融保護局。
校對：呂久彪
