券商中國
周樂
2025-02-23 20:08
隨著中央結算公司中債研發中心新近發布《2024年資產證券化發展報告》（簡稱“《報告》”），這一市場2024年的整體面貌浮出水面。
數據顯示，2024年，我國資產證券化市場全年發行各類產品約1.98萬億元，年末存量規模約3.82萬億元。其中，融資租賃債權資產支持證券（以下簡稱“融資租賃債權ABS”）發行規模領跑，不良貸款資產支持證券（以下簡稱“不良貸款ABS”）發行增速較快，綠色資產支持證券（以下簡稱“綠色ABS”）產品創新不斷深化。
資產證券化業務發行在2021年達到峰值3.1萬億元后，2022年及2023年連續兩年下滑。2024年，資產證券化業務發行規模有所回升，但產品存量繼續下降。
發行規模重拾回升
《報告》披露，2024年，我國共發行資產證券化產品19768.32億元，同比上升6.97%；年末市場存量為38198.4億元，同比下降12.22%。
具體來看，信貸ABS發行2703.79億元，同比下降22.42%，占發行總量的13.68%；企業資產支持證券（以下簡稱“企業ABS”）發行11824.56億元，同比上升0.34%，占發行總量的59.81%；非金融企業資產支持票據（以下簡稱“ABN”）發行5239.97億元，同比上升63.13%，占發行總量的26.51%。
信貸ABS中，個人汽車抵押貸款ABS連續三年成為發行規模最大的品種，2024全年發行1296.68億元，同比下降27.95%，占信貸ABS發行量的47.96%；微小企業貸款ABS發行655.21億元，同比下降12.60%，占24.23%；不良貸款ABS發行508.67億元，同比增長9.15%，占18.81%；銀行/互聯網消費貸款ABS發行243.22億元，同比下降40.63%，占9.00%。
企業ABS中，融資租賃債權ABS、應收賬款ABS、一般小額貸款債權ABS發行規模居前，分別發行2486.85億元、2178.52億元、1781.93億元，占企業ABS發行量的比重分別為21.03%、18.42%、15.07%。
ABN中，銀行/互聯網消費貸款ABN、企業應收賬款ABN、一般小額貸款債權ABN發行規模靠前，分別發行1425.00億元、823.83億元、580.50億元，占ABN發行量的比重為27.19%、15.72%、11.08%。
發行利率繼續下行
2024年，資產證券化產品發行利率整體趨向下行。
其中，信貸ABS優先A檔證券最高發行利率為2.89%，最低發行利率為1.60%，平均發行利率為2.24%，全年累計下行37BP；優先B檔證券最高發行利率為3.30%，最低發行利率為2.02%，平均發行利率為2.48%，全年累計下行70BP。
企業ABS優先A檔證券最高發行利率為5.40%，最低發行利率為1.80%，平均發行利率為2.60%，全年累計下行74BP；優先B檔證券最高發行利率為12.00%，最低發行利率為1.84%，平均發行利率為3.21%，全年累計下行58BP。
ABN優先A檔證券最高發行利率為5.08%，最低發行利率為1.70%，平均發行利率為2.41%，全年累計下行70BP；優先B檔證券最高發行利率為6.80%，最低發行利率為1.92%，平均發行利率為2.69%，全年累計下行105BP。
創新與多元化發展
基礎資產不斷豐富的同時，資產證券化市場在創新和多元化發展方面也更進一步。
比如，交通銀行落地首單資產支持證券跨境轉讓業務。2024年4月30日，交通銀行首爾分行在銀行間市場與交銀理財達成跨境交易，買入后者持有的某新能源企業發行的資產支持證券，落地市場首單資產支持證券跨境轉讓業務。此次落地的首單交易將跨境資產轉讓的主體拓展至資產管理公司，將交易品種擴大至資產支持證券，進一步豐富了跨境資產轉讓的業務場景，具有積極廣泛的市場創新效應和影響。
再次，首支住房租賃持有型不動產ABS“建信住房租賃基金持有型不動產資產支持專項計劃”落地。這支產品為不動產領域特別是住房租賃行業帶來了權益融資渠道和方式的創新，進一步豐富了該產品對標公募REITs的資產大類類型，實現了從主體信用向資產信用的成功轉型，也增加了長租房金融市場的產品多樣性。
首批保險資管機構開始在交易所市場發行ABS也是2024年市場的一大亮點。2024年4月至5月，中國人壽——創工融資租賃資產支持專項計劃、泰康資產——中電投租賃1號碳中和綠色資產支持專項計劃相繼發行成功。
值得一提的是，中債研發中心還在此次《報告》中提出繼續推動ABS市場高質量發展的建議。
一是加強ABS信息披露體系及標準化建設。建議持續優化信息披露機制，分步推動入池基礎資產逐筆披露安排，為市場提供充分的風險評估和決策參考。二是完善二級市場建設，提升流動性水平。建議鼓勵保險公司、資產管理公司、交易型金融機構、資管產品積極參與ABS投資。三是繼續推動STC標準落地見效。我國引入“簡單、透明、可比”標準（簡稱“STC標準”）對提升證券化產品信息披露透明度，降低投資者風險，促進資產證券化市場發展具有重要意義。
責編：桂衍民
校對：李凌鋒
