證券時報網
余勝良
2025-02-22 08:27
近年來，指數投資大放異彩。尤其是創新型重磅寬基指數中證A500誕生后，一舉成為最為矚目的中國資本市場核心資產表征工具。在ETF領域競爭日益激烈的同時，指數增強基金已成為基金公司、量化私募爭相競逐的新賽道，中證A500指數產品迎來了越來越多“高端”玩家。
由于中證A500指數不同于其它主流寬基指數的獨特編制方式和成分股特征，為機構投資者借助人工智能（AI）技術獲取超額收益提供了肥沃的土壤，“量化+AI”將賦予中證A500指數投資更多可能性。
中證A500指增產品持續火熱發行
2025開年以來，中證A500指增產品持續火熱發行。泓德中證A500指數增強、宏利中證A500指數增強、浦銀安盛中證A500指數增強等6只產品正在發行。截至2月18日，全市場已有135只（不同份額分開計算）中證A500、中證A500指增相關基金，總規模超2866億元（聯接基金不重復計算規模）。其中，中證A500指增成為公募機構在場外競爭的重要領域。
私募機構也在緊鑼密鼓布局。截至2月20日，中國證券投資基金業協會備案的中證A500指增產品達到98只。包括黑翼資產、寬德投資、量派投資、世紀前沿資產、平方和投資、茂源量化、乾象投資等多家知名私募管理人均已布局。自中證A500指數發布以來，渠道端反饋的市場需求就十分旺盛，目前多家私募中證A500指增相關產品已發行成立。
投資者的熱情源于對中證A500指數作為A股核心資產“晴雨表”的共識。在機構投資者眼中，中證A500指數是寬基指數大變革的產物，其行業配置均衡，新質生產力含量高，優先選取各行業市值較大、流動性較好的500只證券作為樣本，覆蓋35個中證二級行業和90個三級行業，能夠從多個角度全面表征A股市場行業的結構特征。同時納入ESG和互聯互通篩選標準，便于境內外中長期資金配置。
與此同時，由于中證A500指數獨特的編制邏輯，其行業配置特點為投資者超額收益能力的發揮提供了肥沃的土壤，相比于傳統大盤寬基指數，量化策略能夠為中證A500指數起到較好增強作用。
據海通證券發布的數據，2024年絕大部分量化基金均取得正收益，且指數增強基金的平均收益水平高于主動量化基金。超額收益方面，大多數滬深300、中證500、中證1000指數增強基金均跑贏基準指數，超額收益水平分別為0.8、2.0、5.1個百分點。
在業內人士眼中，市場上主流寬基指數眾多，其中滬深300指數是出了名的“難以做出超額”，原因是成分股中的金融地產板塊占比較大，具有低波屬性、同質化特點，相對難以獲取阿爾法。對比之下，中證A500在滬深300指數的基礎上進行了迭代，顯著降低金融地產板塊配置，增加了TMT和周期板塊。由于TMT和周期板塊的高貝塔屬性以及公司業務的差異程度，相對容易產生超額收益。此外，從歷史規律來看，市值區間越小，越容易做出阿爾法，而中證A500成分股市值下探至百億級的公司，除了覆蓋約四成中證500成分股之外，還進一步下探至中證1000成分股。
從增強方式來看，據了解，公募基金主要通過量化選股、多因子模型、基本面分析等方式進行增強。也有基金公司借助AI手段，發揮AI量化模型優勢，例如泓德基金的中證A500指增產品采用AI量化選股策略，通過機器學習和大數據分析，動態優化選股模型，通過動態因子優化和風險控制，力爭在控制回撤的同時提升收益風險比。
私募機構則更多依賴量化對沖策略，通過多空對沖、市場中性等方法來實現超額收益。部分私募機構還結合了機器學習和大數據分析，以提高模型的準確性和穩定性。
泓德基金表示，在全球降息周期和內部政策環境持續寬松的背景下，核心資產和高股息資產更容易受到投資者的青睞。指數增強基金的管理，可以借助AI模型高效的數據處理能力和實時優化能力，實現精準風險控制和多樣化收益來源。黑翼資產也表示，中證A500指增力求獲取超越中證A500指數的回報，行業分布更廣泛，看好指增策略在A股市場的貝塔收益和阿爾法表現。
深度應用AI找尋阿爾法
近期，高效率、低成本的DeepSeek橫空出世，券商、基金公司、銀行、保險機構火速擁抱AI，紛紛宣布部署DeepSeek大模型，積極探索相關應用場景。未來應用場景可能涵蓋信息檢索、文檔處理、行業研究及市場分析、智能服務、風險管理，甚至是投資分析等核心業務領域。
在量化金融領域，AI以其強大的數據處理、市場情緒分析、風險監測能力，在量化策略研究和阿爾法（Alpha）挖掘方面已有深度應用。并且基金公司將AI模型應用至阿爾法的挖掘上，已取得了突破性進展。對于中證A500指數增強基金而言，AI模型的引入為其超額收益的獲取提供了強有力的支持。
相較于傳統投資策略，AI模型能夠以技術邏輯替代人為的主觀判斷，根據數據篩選出能帶來超額收益的多種大概率事件以制定策略，由于AI模型不受人為情緒和意志影響，投資決策更理性。
AI模型的優勢在于其強大的數據處理和分析能力，能夠快速處理和分析海量、高頻數據，包括股票基本面信息、量價數據、宏觀經濟指標等，并從中挖掘出金融市場的非線性特征，精準捕捉超額收益機會。同時，AI模型能夠實時監控市場變化，迅速識別交易信號，并根據最新的數據動態調整投資組合，使基金在市場波動中具備較高的適應性，從而降低回撤風險。在風險控制和組合優化方面，精準控制投資組合的風險暴露，并通過量化中性策略有效降低組合波動性。
泓德中證A500指數增強的擬任基金經理李子昂，同時也是泓德基金AI Lab負責人，很早便開始專注于深度神經網絡應用，熟悉主流深度學習模型，并基于此開發和迭代用于選股的深度神經網絡，致力于阿爾法挖掘。
平臺的支持對于AI模型應用同樣不可或缺。泓德基金的技術團隊和AI智享體系，為AI模型的研發、測試、優化提供了全面支持。自2020年起，泓德基金便開始研發升級新一代量化投資體系，基于人工智能相關領域的前沿科技成果，集聚團隊智慧，從架構設計、海量數據處理到模型訓練，最終打造出了一套能較好適應國內股票市場的AI綜合量化投資策略。該策略經過實盤數據檢驗后，已成功應用于泓德基金的量化投資產品。
