證券時報網
2025-02-23 20:25
近年來，隨著金融市場的不斷發展和政策逐步放寬，民企在債券市場的參與度逐漸提高。
證券時報記者據Choice數據統計，2024年民營企業發債融資規模約為3.34億元，較2023年增長超13%。值得一提的是，2024年民營企業發行債券凈融資超2400億元，為2020年以來首次實現凈融資額轉正。
對于民企發展融資回暖的原因，多位分析人士向證券時報記者表示，債券市場是直接融資的重要渠道，受市場風險偏好較低等因素影響，近年來民營企業在債券市場融資規模有限。不過，在政策引導下民企債券發行熱度提升，債券市場對民企的支持作用進一步發揮。
民企發債融資回暖
民營經濟是高質量發展的基礎，緩解民企融資難、融資貴問題是促進民營經濟做優做大做強的重要前提。
在近日召開的民營企業座談會上，針對民營經濟遇到的難點和堵點，座談會提出一系列支持措施，資本市場方面涉及要“繼續下大氣力解決民營企業融資難融資貴問題”等。
改善民營企業融資難、融資貴問題是一項長期任務。中誠信國際研究院認為，此次民企座談會提出將“下大氣力解決民營企業融資難融資貴問題”，既體現出改善現狀的難度，也表達后續政策力度可能升級的態度。
近年來，在政策利好的推動下，民企發債融資逐漸回暖。據Choice數據，2024年，民營企業發行了8450只債券，發行總額為3.34萬億元，較2023年增長了13.33%。當年，民營企業償還債券的總額為3.10萬億元，實現債券凈融資2413.35億元。2021年、2022年、2023年民營企業的債券凈融資額均為負，分別為-53.92億元、-733.78億元、-157.02億元。
值得一提的是，在債券利率下行的背景下，民企融資成本也在下降。Choice數據顯示，2024年，民營企業發債的融資成本中位數為2.24%，而2023年為2.66%。
據華泰固收的研究觀點，在低利率和資產荒推動下，民企債發行回暖，但民企債與國企債、不同等級民企債之間信用分化仍存。信用資質較優的龍頭民企債券，本身違約風險低，市場認可度較高，在當前環境下可以較低利率鎖定中長期融資成本。而信用資質偏弱的民企，絕對收益率水平仍明顯高于同等級國企債。
政策支持民企發債融資
受民企債券違約、“去杠桿”政策、機構風險偏好、房地產政策和外部環境沖擊等多重因素影響，民企發債規模曾持續下降。盡管2024年民企發債總額較2023年出現增長，但與2017年的高點相比，仍有一定差距。
為促進民營經濟發展壯大，2023年7月19日，《中共中央 國務院關于促進民營經濟發展壯大的意見》發布，提出完善對民營經濟的融資支持政策制度，其中包括“支持符合條件的民營中小微企業在債券市場融資，鼓勵符合條件的民營企業發行科技創新公司債券，推動民營企業債券融資專項支持計劃擴大覆蓋面、提升增信力度”。
2023年11月27日，中國人民銀行等八部門聯合印發《關于強化金融支持舉措助力民營經濟發展壯大的通知》，在債券市場層面提出了擴大民營企業債券融資規模、充分發揮民營企業債券融資支持工具作用、加大對民營企業債券投資力度、探索發展高收益債券市場四條措施。
2024年4月19日，證監會發布《資本市場服務科技企業高水平發展的十六項措施》，其中提到“鼓勵政策性機構和市場機構為民營科技型企業發行科創債券融資提供增信支持”。
2024年7月18日，黨的二十屆三中全會審議通過《中共中央關于進一步全面深化改革、推進中國式現代化的決定》，提出“完善民營企業融資支持政策制度，破解融資難、融資貴問題”。
由于民企數量多，資產規模多數偏小，同時容易存在內部治理不規范、制度不健全等問題，受到市場和環境的影響程度較大，導致民企融資難、融資貴的問題難以根治。中證鵬元認為，民企規模通常較小，抗風險能力偏弱，但是民企數量巨大，內部機制通常更加靈活，而且在高效全面的激勵機制下主觀能動意愿強，市場化程度和創新活力高，是科技創新的主要力量。
中證鵬元進一步指出，經濟溫和修復下，其他行業的企業也有望迎來資產負債表和企業盈利的修復。隨著債券市場基礎制度和公司債注冊制度的完善，公司債在發行上市、信息披露、自律監管等環節更加規范，同時監管部門壓實以發行人及中介機構為代表的主體責任，強化對債券市場風險的防控。整體來看，民企信用風險預計邊際降低，新增信用風險主體數量可能難以明顯增加。另外，在支持科技創新和為民企提供增信支持的政策背景下，民企科創債發行還有很大的提升空間，繼續擴容是比較明確的趨勢。
機構熱議民營企業座談會
2月17日，民營企業座談會在京召開。上一次同等規格的民營企業座談會要追溯到2018年11月，分析師普遍認為，時隔6年再次召開民營企業座談會，彰顯了對民營經濟的高度重視，有助于提振微觀主體信心和市場風險偏好，對于市場起到一錘定音的效果。
東吳證券表示，在當前民營企業帶來科技新突破的背景下，再次召開座談會，體現了高層穩經濟、穩市場主體的決心。關注后續金融、立法、營商環境等一攬子政策落地進展，進一步提振市場信心和情緒。
華安證券認為，此次民營企業座談會上參與企業家主要集中在科技創新企業，表明中央對于民營經濟在科技創新、促進新質生產力發展上的重要作用高度重視，有望成為新一輪成長科技板塊的熱點催化事件。
中泰證券預計，后續與民企相關的增量政策有望出臺，增量政策可能包括：一是阻斷地方上的所有制歧視，加快解決拖欠企業賬款以及地方以罰代管、自由裁量、缺少制衡等行為，確保民營企業的預期平穩。二是精準使用經濟手段與非經濟手段，對于行業不規范行為，優化經濟稅收等市場化手段。三是加大宣傳引導力度，積極宣傳民營企業的重要角色、關鍵作用和正面形象，給民營經濟釋放更加善意的信號。
校對：冉燕青
