證券時報
李明珠
2025-02-21 08:44
外資正全面重估中國資產。
美國銀行在最新發布的全球基金經理月度調查中指出，受DeepSeek崛起等利好因素的帶動，買入中國股票（尤其是科技股）的理由正在改善，或許足以吸引長期投資者回歸。美銀認為，對中國股票的看法正在從“可交易”轉變為“可投資”，這將是心態和資金流向的重大轉變。
今日，A股震蕩反彈，創業板指漲超1%領漲兩市，滬深京三市超4100股飄紅，上午半天成交1.07萬億元。A股機器人、超導、半導體芯片、新能源車等板塊領漲。港股方面，截至午間收盤，恒生指數跌0.28%，恒生科技指數漲0.37%。
值得注意的是，截至今日午間收盤，恒生指數年內累計漲幅已達14%，成為全球表現最佳的主要市場之一。其中，科技股的表現更為亮眼，恒生科技指數年內累計漲幅超26%。
與此同時，大量資金正涌入港股科技股。據Wind數據，2月18日，南向資金凈買入港股金額達224.23億港元，是自2021年初以來的最大單日購買量。
另外，從全球范圍來看，股票已成為最受投資者歡迎的資產類別，投資者表現出15年來最強烈的“冒險”意愿。據美銀的調查，基金經理的現金水平已降至2010年以來的最低水平。美銀策略師Michael Hartnett表示，投資者現在是“多倉股票，空倉其他一切”。
重大轉變
美國銀行在最新的全球基金經理月度調查中指出，受人工智能初創公司DeepSeek崛起等利好因素的帶動，買入中國股票（尤其是科技股）的理由正在改善，或許足以吸引長期投資者回歸。
美銀指出，對中國股票的看法正在從“可交易”轉變為“可投資”，這將是心態和資金流向的重大轉變。因為，大型外國投資者通常會花費數月甚至數年的時間進行觀望，并且往往只持有小額短期倉位。
美東時間2月18日，美銀策略師Michael Hartnett團隊在報告中表示，18%的受訪者在2月調查中預測恒生指數2025年全球表現最佳，占比與納指并列位居第二。這是自去年11月首次出現在月度調查中以來，恒指首次進入前三。
據悉，美銀于2月7日至13日期間，對全球168家資產管理公司的基金經理們進行了調查，這些基金經理管理資產合計達4010億美元（約合人民幣2.92萬億元）。
值得一提的是，全球基金對中國香港股市的信心大幅提高，甚至已達到了與納斯達克綜合指數相同的水平。
回到市場層面，截至2月19日午間收盤，恒生指數年內累計漲幅已達14%，與德國DAX指數相媲美，成為全球表現最佳的主要市場。其中，科技股的表現更為亮眼，恒生科技指數年內累計漲幅超26%。
美銀分析師在報告中寫道：“我們采訪過的許多投資者在去年仍將中國視為一個‘交易市場’——快錢來來往往，追逐交易性反彈，而全球長期資本仍不相信且很少參與其中。但令人鼓舞的是，我們現在認為中國的基本投資理論一直在改善。”
美銀還特別提到了股息上升和保險公司投資流動等較長期有利因素。
值得一提的是，有華爾街分析人士指出，投資者關注的焦點是所謂的“十大”中國科技股，甚至認為它們可以作為美國“科技七巨頭”的替代品。
智慧樹投資WisdomTree Asset Management股票策略主管Jeff Weniger在社交平臺上表示：“中國‘科技十雄’可以說壓倒了美股‘科技七巨頭’。這件事半年前就開始了，但很少有人注意到。”
Jeff Weniger提到的中國“科技十雄”包括，電商巨頭阿里巴巴、京東，汽車制造商吉利、比亞迪，科技集團小米，互聯網巨頭騰訊、網易、百度、美團，以及芯片制造商中芯國際。
爆買
與此同時，中國內地資金也正在大舉買入港股科技股。
據Wind數據，2月18日，南向資金凈買入港股金額達224.23億港元。這一數字是自2021年初以來的最大單日購買量。
分析認為，這波資金潮主要由人工智能公司DeepSeek引發的科技股行情推動。當日，恒生科技指數上漲2.5%，有望連續第六周上漲。
個股方面，多只港股2月18日被南向資金大幅凈買入，其中，阿里巴巴凈買入額為33.91億港元；小米集團被凈買入6億港元；騰訊控股被凈買入5.07億港元；中國移動被凈買入3.89億港元。
拉長周期來看，截至2月18日，南向資金年內累計凈買入港股金額累計達到1853.85億港元。
隨著大量資金涌入中國香港股市，A股與H股之間的溢價率已降至約34%。
高盛策略師在最新的報告中寫道，DeepSeek以及其他中國人工智能模型的出現，已經改變了中國科技的敘事。增長前景的改善以及可能的信心提振，將會提升中國股票的公允價值15%—20%，并可能帶來超過2000億美元的投資組合資金流入。
長江證券指出，在“AI+”產業鏈爆發的背景下，港股正從“紅利牛”邁向“AI牛”。過去3年，港股科技互聯網公司的估值受到了宏觀環境的較大影響。隨著AI格局改變，擁有較多AI應用和底層技術的港股科技公司或迎來產業生命周期的“第二春”，從價值股重新蛻變為成長股，業績兌現或許需要一些時間，但估值的重構已經出現。
全面做多股票
美銀的調查還顯示，全球股票已成為最受投資者歡迎的資產類別，投資者表現出15年來最強烈的“冒險”意愿。
調查顯示，基金經理的現金水平已降至2010年以來的最低水平。34%的受訪者表示，他們預計全球股票將成為2025年表現最佳的資產；另有11%的受訪者表示他們持有債券的倉位不足。
Hartnett在報告中表示，投資者現在是“多倉股票，空倉其他一切”，這種看漲情緒受到今年經濟強勁增長和美國利率下降的預期支撐。
由于對人工智能的樂觀情緒以及美國經濟衰退已避免的跡象，全球股市自2022年底的低點以來已上漲超過60%。
美銀指出，這一上漲主要由美國科技股帶動，隨著投資者轉向歐洲股市，對所謂的美國例外論（投資者主要押注美國金融市場）的信心也動搖了。
調查顯示，投資者普遍預計，歐洲斯托50指數2025年的表現將超過美國科技股占比較大的納斯達克100指數。具體而言，有22%的受訪者認為，歐洲斯托50指數將成為2025年的“表現最佳”。
此外，總體投資者看漲情緒（衡量現金水平、股票配置和全球增長預期）從6.1升至6.4，但仍低于2024年12月的“泡沫”水平。
最后，調查還顯示，全球經濟衰退預期降至三年來最低，約77%的基金經理預計美聯儲將在2025年繼續降息。
校對：劉星瑩
