21世紀經濟報道
南方財經全媒體記者彭敏靜
2025-03-12 09:33
證券時報記者 張一帆
本周（2月10日至14日），港股市場延續1月中旬以來的強勢表現，恒生指數單周上漲7%，連續五周收漲。2月14日，恒生指數單日大漲3.69%，創下周內最佳表現，同日有小米集團、比亞迪股份、泡泡瑪特、老鋪黃金等21只個股在盤中刷新歷史最高股價紀錄。
科技互聯網行業是驅動港股本輪行情的核心發動機。恒生科技指數單周大漲7.3%，在沖破去年10月高位之后，創約3年來的收市新高。事實上，自1月14日至今的短短一個月內，恒生科技指數累計漲幅超過30%，區間漲幅冠絕全球各主要股票市場，已經進入技術性牛市。
與此同時，買入資金也大量涌入。根據Wind統計，本周南下資金實現凈流入217億元，2025年以來累計凈流入規模已經接近1500億元。另外，1月24日以來，外資已流入港股達127.6億港元，與美股回調的時間吻合，且主要流入相對低估的消費與科技行業。
國泰君安策略團隊在14日盤后發布的最新觀點認為，近期港股走勢偏強受多方面因素共同作用，其中關注度最高的事件是中國企業在人工智能領域的超預期突破，以及對美國加征關稅的預期邊際改善。中信證券團隊則提示，接近3月，全國兩會的政策預期開始反映，對于消費支持政策的預期進一步支撐港股科技與消費板塊的情緒。
外資機構同樣看好中國資產表現。德意志銀行稱，正在進行的技術進步是中國的“斯普特尼克時刻”，2025年將是投資界認識到中國正在超越世界上其他國家的一年，港股和A股的牛市始于去年，中期看料將超過此前高點。瑞銀則表示，DeepSeek人工智能（AI）應用程序推動的中國股市上漲之路，可能還未走完一半。
值得注意的是，隨著港股行情逐步攀升，港股市場震蕩性也有所加大，顯示市場對后續走勢有所分歧。2月13日，恒生科技指數在大漲4%后快速回落，最終收跌0.87%，日內振幅接近6%。2月11日，恒生科技指數也出現跌幅達2.7%的較大幅度調整。
對此，中信證券策略團隊判斷，港股2月13日的下跌是由投資者短期獲利了結所致，2月底MSCI調倉在即，如若特朗普政府宣布進一步加征關稅，不排除2月底港股或面臨獲利了結的回調風險。不過，該機構認為，全年來看，在國內經濟基本面逐步復蘇的背景下，疊加估值的性價比，依舊看好港股延續2024年以來的反轉行情。
國泰君安策略團隊也提示港股的低估值優勢，該機構橫向比較恒指和全球其他主要權益指數的估值分位表現后認為，恒指仍將有15%以上的上漲修復空間。“目前港股市場的定價和資金結構健康，具備較高的性價比。”國泰君安策略團隊表示。
不過也有機構認為，港股估值修復的“高斜率階段”或進入歇腳期。思睿集團合伙人、首席經濟學家洪灝認為，目前港股仍是交易性行情，需要解決自身根本性問題打破這一局面。華泰證券策略研究團隊判斷，本輪港股上漲主要由風險溢價貢獻，且節后行情或主由交易型外資驅動，容易反復。
