券商中國
吳琦 余世鵬
2025-03-14 15:23
2025年逾三分之一新發(fā)權(quán)益基金采取發(fā)起式
公募逆向布局成效顯現(xiàn)
中國基金報記者 方麗 張燕北
近年來熱度持續(xù)走高的發(fā)起式基金，在2025年延續(xù)熱潮。
數(shù)據(jù)顯示，年初以來啟動發(fā)行的權(quán)益類基金中，發(fā)起式產(chǎn)品占比超三分之一，尤以發(fā)起式指數(shù)基金居多。
受訪專業(yè)機(jī)構(gòu)及人士認(rèn)為，近幾年基金公司積極布局發(fā)起式基金，旨在破解市場震蕩之下權(quán)益類基金發(fā)行困局，同時響應(yīng)“大力發(fā)展權(quán)益類公募基金”的政策號召。而采取發(fā)起式設(shè)立指數(shù)基金，便于基金公司快速布局某些細(xì)分賽道品種，待行情回暖后能迅速做大規(guī)模。
事實上，在發(fā)起式基金擴(kuò)容過程中，已涌現(xiàn)出一批業(yè)績與規(guī)模雙豐收的案例。在業(yè)內(nèi)看來，成功案例或源于低位建倉優(yōu)勢和長期考核機(jī)制的結(jié)合。
公募低位布局權(quán)益產(chǎn)品
發(fā)起式基金“扛大旗”
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月25日，2025年以來共有81只基金（僅統(tǒng)計初始基金，下同）啟動發(fā)行，其中發(fā)起式產(chǎn)品達(dá)22只，占比27.16%。在這些新發(fā)行的發(fā)起式基金中，既有主動型基金，也有被動指數(shù)型基金，還有FOF及QDII。
在權(quán)益類基金方面，新年以來開啟認(rèn)購的53只基金中，18只采用發(fā)起式設(shè)立方式，占比約33.96%。
數(shù)據(jù)表明，發(fā)起式基金熱度從去年延續(xù)至今年，且呈上升趨勢。以去年四季度為例，該階段啟動募集的194只權(quán)益基金里，發(fā)起式基金有63只，占比僅32.47%。
對此，晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩指出，年初發(fā)起式基金熱度高，主要與權(quán)益市場持續(xù)震蕩的行情有關(guān)。發(fā)起式基金成立門檻低，有助于基金公司逆周期布局，破解“好做不好發(fā)”的發(fā)行困局，且符合監(jiān)管“大力發(fā)展權(quán)益基金”的要求，公募自有資金投入也能增強(qiáng)市場信心。
德邦基金也表示，對多數(shù)基金公司來說，“逆市布局”的策略缺乏歷史業(yè)績支撐，通過一般募集途徑較難獲得投資人的認(rèn)可。但只要公司在細(xì)分賽道具備較強(qiáng)投研能力、清晰投資邏輯和充裕自有資金，便可成立發(fā)起式基金，其策略有效性和投研業(yè)績兌現(xiàn)能力后續(xù)能在運作中得到檢驗。
值得一提的是，在指數(shù)基金領(lǐng)域，發(fā)起式基金占比格外突出。開年以來新發(fā)40只權(quán)益類指數(shù)基金中，15只為發(fā)起式，占比37.5%，其中不乏熱門指數(shù)品類，例如銀華、天弘、鵬華等旗下上證180指數(shù)發(fā)起式產(chǎn)品。此外，招商資管和中加基金旗下各有1只中證A500指數(shù)增強(qiáng)發(fā)起式基金。
天相投顧基金評價中心分析，這一方面得益于近期指數(shù)基金業(yè)績表現(xiàn)出色。截至1月23日，近半年純指數(shù)股票基金整體表現(xiàn)優(yōu)于積極股票投資基金；另一方面，指數(shù)基金費用較低，其被動管理特性減少了業(yè)績與費用方面的爭議，低費率和透明性契合長期配置需求，便于基金公司快速布局細(xì)分賽道，以便在行情回暖時擴(kuò)大規(guī)模。從海外經(jīng)驗看，隨著市場超額收益逐步降低，指數(shù)基金有望成為未來發(fā)展趨勢。
盈米研究院也認(rèn)為，對于指數(shù)型基金來說，發(fā)起式基金的成立門檻低、相對靈活，一些公司可以利用發(fā)起式產(chǎn)品提前布局一些相對冷門或者細(xì)分的指數(shù)和賽道，形成產(chǎn)品儲備，在一些指數(shù)上獲得布局先發(fā)優(yōu)勢，等待“風(fēng)起”。同時，近兩年來市場對于被動指數(shù)產(chǎn)品的投資需求顯著增加，發(fā)起式的設(shè)立方式能更快響應(yīng)市場對相關(guān)產(chǎn)品的投資需求。
逆向布局出成效
一批發(fā)起式基金業(yè)績亮眼
基金公司發(fā)行設(shè)立發(fā)起式基金，究竟能否實現(xiàn)“低位播種，以待豐收”的初衷？
一些在去年市場低位時成立的發(fā)起式基金，顯現(xiàn)出較好的業(yè)績表現(xiàn)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月24日，去年上半年成立的權(quán)益類發(fā)起式基金成立以來平均回報達(dá)16.28%。而同期全部權(quán)益類基金平均回報為13.65%，相較之下發(fā)起式基金的業(yè)績更具優(yōu)勢。
從單只基金來看，部分產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)亮眼。例如，去年6月18日成立的中航趨勢領(lǐng)航A成立以來回報達(dá)85.84%，業(yè)績表現(xiàn)大幅領(lǐng)先同期成立的其他權(quán)益產(chǎn)品。伴隨著凈值的上漲，該基金的規(guī)模也從成立時的0.21億元增長至去年年末的1.07億元。
此外，浦銀安盛高端裝備A、泰康半導(dǎo)體量化選股A、華夏軟件龍頭A等多只主動權(quán)益基金成立以來凈值增長率均超30%。
指數(shù)型產(chǎn)品中，東財北證50指數(shù)A、中歐北證50成份指數(shù)A、華泰紫金中證全指軟件A等多只基金業(yè)績亮眼。其中東財北證50指數(shù)規(guī)模由去年6月25日成立時的0.13億元攀升至去年末的6.09億元，去年5月成立的中歐北證50成份指數(shù)也由1000多萬元增加至去年末的4.9億元。
這些發(fā)起式基金為何業(yè)績優(yōu)異？對此，中航基金總經(jīng)理助理韓浩表示，發(fā)起式基金往往成立于市場低迷時期，此時市場存在大量低估值的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)在市場情緒回暖時往往會出現(xiàn)顯著的估值修復(fù)，進(jìn)而帶來明顯的超額收益。同時，發(fā)起式基金要求基金公司自有資金投入并持有至少三年，能激勵基金公司注重長期投資，進(jìn)而保障基金取得長期良好的投資業(yè)績。
“此外，在產(chǎn)品設(shè)計上，發(fā)起式基金讓基金公司更易采取多樣化和個性化的投資策略。優(yōu)秀的歷史投資業(yè)績是基金的最大名片，再經(jīng)過基金公司的持續(xù)營銷，從而實現(xiàn)基金規(guī)模快速增長。”韓浩說。
在德邦基金看來，短期業(yè)績與低位布局關(guān)聯(lián)緊密，但中長期來看，投研能力，包括策略選擇，仍然是基金獲得中長期良好業(yè)績表現(xiàn)的最重要因素。投研能力過硬，才能形成正向循環(huán)，最終呈現(xiàn)出業(yè)績、規(guī)模雙豐收的結(jié)果。
仍需持續(xù)提升“硬實力”和“軟實力”
促進(jìn)權(quán)益類基金做大做強(qiáng)
雖然發(fā)起式基金實現(xiàn)業(yè)績規(guī)模雙豐收，但也有一些產(chǎn)品遭遇業(yè)績不佳、規(guī)模縮水等困境，發(fā)起式基金要獲得大發(fā)展，還需要持續(xù)提升自身“硬實力”和“軟實力”。
對此，韓浩表示，發(fā)力發(fā)起式基金需要基金公司在多方面加強(qiáng)綜合能力建設(shè)：一是要持續(xù)加強(qiáng)投研團(tuán)隊建設(shè)，提升投研能力，提升基金產(chǎn)品業(yè)績的穩(wěn)定性，提高投資者對基金的長期信心；二是基金經(jīng)理要加強(qiáng)投資策略迭代，并通過適當(dāng)方式傳達(dá)給投資者，增強(qiáng)投資者對基金的信心；三是產(chǎn)品設(shè)計上要順應(yīng)投資者的需求，如適當(dāng)調(diào)整封閉期、降低費率等；四是基金公司需要增強(qiáng)基金產(chǎn)品營銷和宣傳力度，擴(kuò)充渠道方便客戶申購贖回，并持續(xù)為投資者提供優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)。
盈米基金研究院也表示，基金公司仍需要持續(xù)提升自身投研能力和產(chǎn)品管理能力，力爭通過長期優(yōu)秀的業(yè)績吸引長期投資者，實現(xiàn)產(chǎn)品規(guī)模提升；其次，建議不要過分使用發(fā)起式產(chǎn)品的優(yōu)勢，而是在設(shè)立決策時考慮產(chǎn)品的長期價值，實現(xiàn)布局產(chǎn)品的差異化，從投資者的角度出發(fā)為投資者提供更合適的產(chǎn)品。
此外，在促進(jìn)公募權(quán)益基金發(fā)行市場健康平穩(wěn)運行上，不少人士也給出建議。晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩建議，監(jiān)管層面繼續(xù)推動公募基金降費，完善基金公司治理，加強(qiáng)長周期業(yè)績考核，強(qiáng)化對基金投資交易行為的引導(dǎo)和約束。基金公司應(yīng)回歸本源，堅持以投資者利益為核心，提升投研能力，推出更多適配投資者需求的產(chǎn)品，尤其是加大中低波動型產(chǎn)品創(chuàng)新力度，強(qiáng)化與投資者的利益綁定，做好投資者服務(wù)和陪伴。銷售機(jī)構(gòu)則需優(yōu)化銷售生態(tài)，加大逆周期布局力度，引導(dǎo)投資者樹立長期投資理念，營造良好的市場氛圍。
排排網(wǎng)財富理財師姚旭升也表示，為促進(jìn)公募基金發(fā)行市場的健康平穩(wěn)運行應(yīng)當(dāng)做好四方面的工作。第一，健康的基金發(fā)行市場應(yīng)包含多種類型的產(chǎn)品，滿足投資者多元化的需求，包括不同的風(fēng)險偏好和投資目標(biāo)。第二，市場應(yīng)提供公平的競爭環(huán)境，避免“馬太效應(yīng)”導(dǎo)致的行業(yè)壟斷，鼓勵中小型基金公司通過創(chuàng)新和差異化發(fā)展謀求機(jī)會。第三，基金公司應(yīng)根據(jù)市場環(huán)境和自身能力，合理安排新基金的發(fā)行節(jié)奏，避免過度追求規(guī)模擴(kuò)張而忽視產(chǎn)品質(zhì)量和投資者體驗。第四，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)持續(xù)加強(qiáng)對基金發(fā)行市場的監(jiān)管，確保市場公平、透明和規(guī)范，保護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)市場的良性發(fā)展。
記者觀察：發(fā)起式基金成為主流產(chǎn)品依舊任重道遠(yuǎn)
中國基金報記者 陸慧婧
最近幾年權(quán)益市場波動加大，發(fā)起式基金具有低門檻的特點，不需要滿足2億元的成立條件，成為多家基金公司逆市布局的選擇之一，在最近幾年新基金發(fā)行市場中，發(fā)起式基金占比也在提升。
不過，多位業(yè)內(nèi)人士表示，盡管發(fā)起式基金具有眾多優(yōu)勢，且能夠貼合當(dāng)前基金發(fā)行市場實際情況，未來仍將保持較高的發(fā)行熱度。但考慮到基金公司自有資金有限等多重因素，從長期看，發(fā)起式基金可能難以成為基金市場的最主流品種。
發(fā)起式基金助力權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行
但仍難以成為市場主流
作為逆市布局的利器，發(fā)起式基金成為越來越多基金公司的選擇。
據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至1月25日，年內(nèi)成立的發(fā)起式基金達(dá)到26只，相比去年同期增長了11.54%。其中，權(quán)益發(fā)起式基金有23只，占據(jù)發(fā)起式基金的主流。
在晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩看來，未來發(fā)起式基金有可能成為權(quán)益新發(fā)產(chǎn)品的抓手。一方面，當(dāng)前市場環(huán)境下權(quán)益基金“好做不好發(fā)”，發(fā)起式基金低門檻的特點契合基金公司逆周期布局需求，且與監(jiān)管鼓勵“大力發(fā)展權(quán)益基金”的方向相符，同時能增強(qiáng)投資者信心。另一方面，越來越多基金公司意識到發(fā)起式基金在拓寬產(chǎn)品線、提升競爭力方面的作用，隨著投資者對基金認(rèn)識的深入，對發(fā)起式基金的接受度也可能提高。不過，其能否成為主流還取決于市場行情能否持續(xù)向好、基金公司能否持續(xù)提升投研能力及產(chǎn)品業(yè)績等因素。
“發(fā)起式基金有可能成為權(quán)益新發(fā)產(chǎn)品的重要組成部分，尤其是在市場波動較大時。其優(yōu)勢在于管理人自購份額可以增強(qiáng)投資者信心，且更注重長期收益，符合長期投資理念。然而，是否能成為主流還取決于市場環(huán)境、投資者偏好等因素的影響。”盈米基金研究院對此也持相似的看法。
中航基金總經(jīng)理助理韓浩更是直言，發(fā)起式基金具有頗多優(yōu)勢，使得其非常符合當(dāng)前的市場環(huán)境，因而未來大概率仍將保持較高熱度。但同時他也指出，目前市場中也有較多發(fā)起式基金在發(fā)行后，后續(xù)基金規(guī)模增長困難，投資運作并不理想。發(fā)起式基金要想實現(xiàn)業(yè)績和規(guī)模雙豐收，關(guān)鍵還在于基金公司加強(qiáng)投研能力建設(shè)，真正具備良好的專業(yè)投資能力，能為投資者帶來可持續(xù)的、良好的投資收益。
天相投顧基金評價中心也對發(fā)起式基金成為市場主流品種持保留意見。“發(fā)起式基金短期或維持熱度，但難替代傳統(tǒng)模式。盡管市場低迷時發(fā)起式仍是‘保成立’的重要工具，但后續(xù)仍需規(guī)模達(dá)標(biāo)才能存續(xù)，若業(yè)績不佳或市場未回暖易面臨清盤，且基金公司自有資金往往有限，不太可能一直支持新發(fā)基金的成立。”
破解主動權(quán)益類基金發(fā)行困局
還需多重因素配合
逆向布局發(fā)起式基金，能否破解主動權(quán)益類基金發(fā)行困局？對此，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，發(fā)起式基金能夠在一定程度上緩解基金發(fā)行難題，但想要根本扭轉(zhuǎn)局面，還需要市場回暖等多因素配合。
排排網(wǎng)財富理財師李燕坦言，發(fā)起式基金對于基金發(fā)行會有一定改善作用。“在過去幾年投教作用下，成熟的客戶開始能夠在相對低點逐步進(jìn)場布局。但希望整體上扭轉(zhuǎn)主動權(quán)益基金發(fā)行難困局，還是要拿業(yè)績實力說話，增強(qiáng)客戶信賴度。”
晨星（中國）基金研究中心總監(jiān)孫珩也認(rèn)為，逆向布局發(fā)起式基金有可能在一定程度上破解主動權(quán)益類基金發(fā)行困局。
“一方面，其契合監(jiān)管逆周期布局要求，能在市場低位以較低門檻提前布局，待市場回暖后或能實現(xiàn)業(yè)績與規(guī)模雙豐收，增強(qiáng)投資者信心，且有利于基金公司拓寬產(chǎn)品線、提升競爭力。另一方面，基金管理人投入自有資金也體現(xiàn)了對產(chǎn)品的信心，可在一定程度上緩解投資者的擔(dān)憂。但它并非萬能，還取決于基金公司及基金經(jīng)理的超額收益捕捉能力、市場能否回暖、能否把握市場機(jī)會及做好產(chǎn)品前瞻性布局等，只有具備這些條件，才更有可能真正破解主動權(quán)益類基金發(fā)行困局。”孫珩進(jìn)一步分析。
中航基金總經(jīng)理助理韓浩更是直言，逆向布局發(fā)起式基金，是破解主動權(quán)益類基金發(fā)行困局的一個重要手段。在他看來，逆向布局有利于基金公司抓住市場有利時機(jī)，在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被低估時進(jìn)行布局，進(jìn)而保障基金的中長期良好投資業(yè)績。但這可能是個必要條件，而非充分條件。要完全破解困局，或需整體資本市場環(huán)境改善，如持續(xù)向好的宏觀經(jīng)濟(jì)推動上市公司業(yè)績持續(xù)增長，進(jìn)而使得資本市場能為廣大投資者帶來更強(qiáng)的投資獲得感，推動居民財富愿意從銀行存款流向權(quán)益市場。
“對基金公司而言，要破解困局，關(guān)鍵還是在于加強(qiáng)自身綜合能力建設(shè)。一是要持續(xù)加強(qiáng)投研團(tuán)隊建設(shè)，提升投研能力，提升基金產(chǎn)品業(yè)績的穩(wěn)定性，提高投資者對基金的長期信心；二是基金經(jīng)理要加強(qiáng)投資策略迭代，并通過適當(dāng)方式傳達(dá)給投資者，增強(qiáng)投資者對基金的信心；三是產(chǎn)品設(shè)計上要順應(yīng)投資者的需求，如適當(dāng)調(diào)整封閉期、降低費率等；四是基金公司需要增強(qiáng)基金產(chǎn)品營銷和宣傳力度，擴(kuò)充渠道方便客戶申購贖回，并持續(xù)為投資者提供優(yōu)質(zhì)的客戶服務(wù)。”韓浩稱。
“發(fā)起式基金可作為戰(zhàn)術(shù)工具但非根本解決方法。逆向布局依賴對市場底部的精準(zhǔn)判斷及公司持續(xù)投資能力，若缺乏持續(xù)阿爾法能力，短期反彈后仍可能遭遇贖回，未來如果規(guī)模不達(dá)標(biāo)，仍可能面臨清盤的危機(jī)。”天相投顧基金評價中心建議，基金公司需結(jié)合清晰策略標(biāo)簽、產(chǎn)品創(chuàng)新（如費率優(yōu)化設(shè)計）及產(chǎn)品定位，形成差異化競爭力。
