證券日報
證券日報兩會報道組田鵬
2025-03-12 09:22
近期，港股回購浪潮洶涌。據Wind統計，2025年以來，已有超120家港股上市公司實施回購，回購總金額超220億港元。行業龍頭公司的回購節奏和力度不減，其中騰訊控股今年以來累計回購金額已超140億港元。
機構人士表示，2024年港交所推進庫存股機制改革，推動了更多港股公司加入回購隊伍。持續性的回購活動也釋放公司估值被低估的信號，有利于提振市場信心，港股市場未來有望在寬幅震蕩中上行。
年初以來回購金額超220億港元
2025年以來，港股上市公司回購活動頻繁。
Wind數據顯示，截至1月22日中國證券報記者發稿時，2025年以來共有122家港股上市公司進行股票回購，期間累計回購股份數量為6.60億股，回購總金額為223.34億港元。2024年同期，港股市場共有92家上市公司進行股票回購，期間累計回購股份數量為7.21億股，回購總金額為208.66億港元。
對比來看，2025年以來，港股市場進行股票回購的上市公司數量、回購總金額同比分別增長32.61%、7.04%。
值得注意的是，2024年全年港股回購總金額達2657.51億港元，創歷史新高，且遠遠超過2023年全年的1269.01億港元。業內人士稱，2024年的回購潮有望在2025年得到延續。
從政策面來看，2024年港交所推進庫存股機制改革，推動了更多港股公司加入回購隊伍。庫存股新規明確，發行人股份購回后的30天內，不得在場內或場外再出售任何庫存股份。為提升上市公司股份回購的積極性，港交所還推出了回購限制期豁免新規，即符合條件的上市公司，向港交所申請“豁免”資格后，可以在整個股份回購限制期通過自動股份回購計劃進行股份回購。
中泰國際策略分析師顏招駿表示，允許公司購回股份后不將其注銷而是以庫存股形式存在，有望提升更多港股公司的回購意愿，提高公司管理資產的能力，并為公司在融資方面提供更大的靈活性。
金融和科技巨頭成回購主力軍
記者發現，各行業巨頭引領了2024年以來的港股回購潮，金融藍籌股和科技股成為回購的主力軍。2025年以來，港股市場的回購活動依然延續這一特征。
在2025年以來回購金額排名靠前的港股上市公司中，出現了匯豐控股、友邦保險等金融巨頭，以及騰訊控股、快手-W、小米集團-W等互聯網科技領域巨頭。此外，安踏體育、中遠?？?、藥明生物等各個領域“領頭羊”的回購金額也排名靠前。
在2025年以來進行股票回購的122家上市公司中，有15家回購金額超過1億港元，這15家累計回購金額達210.99億港元，占122家上市公司累計回購總金額的94.12%；3家超過10億港元，分別為騰訊控股、友邦保險、匯豐控股，累計回購金額分別為141.17億港元、24.93億港元、14.22億港元。
2024年3月，騰訊控股在2023年年度報告中公布了不少于千億港元的年度回購計劃。從執行情況看，騰訊控股在2024年各季度回購金額分別達到148.35億港元、375.15億港元、359.13億港元和237.39億港元，累計達1120.02億港元；2024年全年共出手129次，日均回購金額達8.68億港元。截至2024年，騰訊控股已連續三年成為港股回購王。
投資性價比持續抬升
機構認為，港股回購潮在一定程度上傳遞出市場對港股未來走勢的信心。展望后市，港股市場在波動過后有望迎來新一輪估值修復行情，未來有望在寬幅震蕩中上行。
“2025年1月上旬，在外部擾動壓力下，港股市場震蕩走弱?！敝行抛C券海外研究聯席首席分析師徐廣鴻表示，雖然外資大幅流出、估值顯著回調，但是港股2025年業績預期近期顯著上調，且過半行業業績預期均有上修，因而港股市場投資性價比正持續抬升。
華泰證券研究所所長張繼強表示，震蕩市基調下港股市場短期或迎反彈窗口?！芭R近春節，投資者開始關心中國資產的春季行情機會。復盤2010年-2024年市場表現，我們發現春節前一周至春節假期結束期間，萬得全A指數與恒生指數上漲概率分別為80%與60%。A股業績預告披露期，投資者也常傾向于向港股尋找績優標的。”
展望2025年一季度，徐廣鴻表示，當前外部環境不確定性尚存，仍可能階段性壓制港股投資者情緒。不過，港股的權重標的即將從2月底開始披露年報，考慮到近期業績預期的上修將對港股市場基本面提供支撐，疊加積極樂觀的政策預期，港股市場有望迎來新一輪的估值修復行情。
從中長期視角看，中國銀河證券在研報中表示，總體上，2025年港股市場有望在寬幅震蕩中上行。在一攬子存量和增量政策的支持下，港股盈利能力有望增長。國內貨幣政策將“適度寬松”，南向資金有望加速流入港股市場。估值方面，港股市場估值處于相對低位水平，具有較強的吸引力，中長期配置價值較高。
投資策略層面，張繼強認為，春節后投資者重心或切換至我國政策預期，建議投資者可適當把握港股市場的反彈窗口期。配置上，在采取“啞鈴”策略的同時，可適當增配恒生科技指數覆蓋的標的。具體而言，底倉選取盈利預期較穩健的金融、電信、交運等紅利板塊；可配置受益于AI產業發展、盈利預期持續上修的科技硬件領域；同時，可增配具備業績和性價比相對占據優勢的標的，如部分互聯網權重股。
行業配置方面，徐廣鴻建議關注三條主線：一是受益于國內政策和未來增長預期的消費電子和半導體板塊；二是受益于春節旅游消費需求的出行鏈和餐飲領域；三是在海外通脹預期高企背景下，具備較強抗通脹屬性的有色行業。
