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闕福生
2025-03-12 11:01
證券時報記者 劉敬元
險資設立的私募基金類型正逐漸多元化，并購基金案例又增加了。
據深圳市地方金融管理局信息，1月21日，深證并購基金聯盟成立，相關方同步推動陽光保險發起設立45億元的并購基金，由中信資本管理。
天眼查信息顯示，1月20日，由陽光人壽出資45億元的宸曦共贏（深圳）私募股權投資基金合伙企業（有限合伙）在深圳成立。該基金以資本市場服務為主，合伙人包括深圳信宸管理咨詢合伙企業（有限合伙），后者出資100萬元，為中信資本關聯方。
在陽光保險之前，已有險資出資設立并購基金。例如，2024年12月31日，泰康人壽聯合北京京能綠色能源并購投資基金（有限合伙），出資設立北京京能新能源并購股權投資基金（有限合伙）。其中，泰康人壽出資17.5億元，出資比例69.97%；北京京能綠色能源并購投資基金出資7.5億元，占比29.99%。
早在2015年，原保監會發布的《關于設立保險私募基金有關事項的通知》就明確了設立保險私募基金的基金類別和投向，支持保險資金設立成長基金、并購基金、新興戰略產業基金、夾層基金、不動產基金、創投基金及相關母基金，重點投向國家支持的重大基礎設施、戰略性新興產業、養老健康醫療服務等產業和領域。
中保投資公司總裁賈飆曾在“2023全球PE論壇”上表示，保險資金通過股權投資助力中國現代化產業體系建設正當其時、大有可為。賈飆稱，要讓更多保險資金通過投資股權基金推動國內產業體系再升級，可以采取三大措施：一是通過S基金（Secondary Fund）投早、投小、投科技；二是通過并購基金投資中期項目并擴大投資領域；三是通過Pre-IPO基金、戰略配售基金投資后期項目。
對于保險資金參與并購基金出資，賈飆認為，一方面保險資金可以作為長期有耐心的資本，協助并購基金整合提升企業價值，通過上市、戰略投資者接手或其他基金接續退出；另一方面保險資金關注的投資效率、基金估值、跟投機會等問題，也可以通過并購基金得到較好解決。
多位投資人士認為，我國并購基金正迎來發展機遇，險資將是并購基金的一類重要出資人（LP）。
2024年6月，晨壹投資管理合伙人劉曉丹在“2024年度保險資金股權投資工作交流會”上表示，我國的并購基金正迎來系統性的機會，不僅產業發展、資本市場等深層邏輯已發生根本變化，代際傳承、金融環境等催化因素也創造了豐富的交易機會。現階段，各方的估值預期以及交易訴求還在拉扯之中，經歷拉鋸煎熬后，可突破的交易將逐漸增多。
2024年12月，KKR投資集團合伙人孫錚在“2024北京PE論壇”上表示，盡管我國私募股權行業相較美國更側重于成長型投資和風險投資，但隨著中國企業上市門檻提高、非控股型投資項目增多，私募股權并購基金的重要性日益凸顯，且成為未來PE機構投資的重要退出路徑。以往并購基金通過公司盈利增長、估值倍數提升以及杠桿使用實現投資回報，現階段減少高杠桿使用、注重投后價值成為重要的回報來源。
孫錚稱，在一系列政策支持下，我國并購基金將迎來新的發展機遇，未來十年并購基金具有巨大的發展潛力且占比逐漸提升。他認為，并購基金未來最重要的LP將主要來自機構投資人，比如險資、養老金等長線資本，并有助于長線機構投資者優化資產配置。我國保險資金也有PE投資，但所投資的并購基金規模依然比較小，相信未來并購基金這個資產類別對于險資這樣的長線資本會變得更加重要。
長城財富保險資管董事長魏斌表示，隨著國內經濟向高質量發展階段轉型，資本市場放慢上市的步伐，資產價值回落，“小而美”的企業很難實現獨立上市，單憑“硬技術”和“強團隊”幾乎無法達到上市標準，產業集中度低，并購整合是推動產業成熟發展的必然手段。“保險資金可以參與投資并購基金，作為一種長期穩定的資金來源，疊加產業整合大趨勢，這或將成為公司的新業務增長點。”他說。
