國際金融報
袁源
2025-03-29 12:12
證券時報記者 程丹
自一攬子增量政策出臺以來，資本市場出現了一系列積極的變化，市場活力和信心逐步提升，資金持續入市，并購重組日益活躍。
伴隨著宏觀基本面的持續向好以及支持資本市場增量政策的密集落地，市場對于資本市場全面深化改革的預期普遍樂觀。清華大學國家金融研究院院長田軒表示，增強市場內在穩定性的改革開了個好頭，后續政策的貫徹落實情況和政策穩定性，是決定資本市場能否平穩健康高質量發展的關鍵，期待改革協同持續加強，確保各項改革舉措可操作可落地取得實效。
市場迎增量資金
金融監管部門一系列政策“組合拳”的關鍵一環，就是分類施策打通中長期資金入市的堵點痛點，構建支持“長錢長投”的政策體系。特別是人民銀行首次為支持資本市場而創設的兩項貨幣政策工具——證券、基金、保險公司互換便利（SFISF）和股票回購增持再貸款，為資本市場持續帶來增量資金。
截至目前，獲準參與互換便利操作的證券、基金公司有20家，首批申請額度已超2000億元，超過首期規模的四成，平均單家額度超百億元。
中金公司非銀金融及金融科技行業首席分析師姚澤宇表示，從中長期影響來看，互換便利的落地有利于從機構端為資本市場引入規模化的增量資金進行逆周期調節，同時從情緒角度向市場注入信心并提振活躍度，對維護市場的長期穩定運行發揮重要的積極作用。
在股票回購增持再貸款的落地方面，A股上市公司及股東踴躍申請積極參與，持續以真金白銀為公司價值提升注入信心。據不完全統計，目前已有超60家上市公司及股東申請回購增持貸款，累計貸款額上限超過180億元，包括主板、創業板和科創板企業。
從上市公司公告來看，不少上市公司回購用于注銷并減少公司注冊資本，大股東則通過持續增持體現對公司未來發展前景的堅定信心以及長期投資價值的認可。華泰證券研報指出，上市公司申請回購增持貸款為資本市場注入更多穩定資金，有助于平滑市場波動，增強資本市場內在穩定性。
并購重組升溫
自“并購六條”發布以來，并購重組市場正在快速升溫。Wind數據顯示，一個多月以來，已有超百家上市公司披露和并購重組相關的公告，涉及半導體、創新藥和人工智能等行業。
10月30日，科創板公司首單被收購案例出爐。中國生物制藥擬采用“協議轉讓+部分要約”的方式收購浩歐博控制權。業內人士認為，二者的合作將有助于浩歐博優化股東結構，引入優勢投資人，發揮“補鏈強鏈”的業務協同效應，推動上市公司提質增效，助力新質生產力發展。
這是近期A股市場并購重組的一大縮影。除了“A并B”外，定向可轉債重組、同一控制下的并購、并購未盈利資產等并購案例相繼落地。
田軒指出，新型并購案例的落地向市場傳遞了積極信號，顯示出我國資本市場在并購重組領域的創新與活躍，且企業可開展的并購方式更加多樣，靈活性更強，能夠實現產業結構的優化升級。
華商數字經濟混合基金經理劉力指出，本輪并購重組主要有三方面亮點。一是方向上更加注重“硬科技”領域、更加關注新質生產力。二是政策導向與市場化交易相結合，監管層不斷完善保障和支持措施，促進了并購重組市場的活力和效率。三是并購重組模式的創新，如“并購六條”明確支持開展基于轉型升級等目標的跨行業并購。
劉力預計，未來并購重組市場在政策的支持下或將持續活躍，科技行業的并購活動可能成為常態，央國企重組以及跨行業并購也或將變得更加頻繁。
改革步伐加快
外資“唱多中國”的音量越來越大。
在10月5日將中國股市上調至“超配”的一個月后，高盛再度發布研報“唱多”中國資產。高盛研究部首席中國股票策略師劉勁津在最新的研報中維持了對中國A股和H股的“超配”評級，并預計未來12個月這兩個市場的潛在回報率在20%左右。而在另一份資金流向研報中，高盛指出，截至10月30日的四周內，A股市場獲得243.85億美元的外資凈流入。
外資用真金白銀看好中國資產，這與資本市場持續的改革開放息息相關。近日，商務部、證監會等多部委發布的《外國投資者對上市公司戰略投資管理辦法》明確，外國投資者以協議轉讓、要約收購方式對A股上市公司實施戰略投資的，持股比例由不低于10%下降至不低于5%；以定向發行方式實施戰略投資的，持股比例限制直接取消。持股鎖定期也同步放寬，由不低于3年調整為不低于12個月。
“這體現了我國堅持對外開放的決心與信心，通過多種方式降低投資門檻將吸引更多外資進入中國市場，提升中國資本市場活力。”田軒表示，鼓勵外資進行長期投資和價值投資，將推進中國資本市場金融產品創新與體制機制改革，促進市場的多元化發展和進一步成熟，提高資本市場的國際吸引力。
記者了解到，當前監管部門正在研究制定進一步全面深化資本市場改革實施方案，深化資本市場投融資綜合改革，健全推動上市公司高質量發展和增強市場內在穩定性的體制機制。可以預期，隨著各項改革舉措的陸續落地，將為資本市場健康發展注入新動力，進而對我國實體經濟的轉型升級產生積極而深遠的影響。
