券商中國
秦燕玲
2025-04-01 21:04
近日，聚酯市場出現新變化——滌綸短纖行業4月擬啟動一輪減產潮。
據華瑞信息反映，為維護滌綸短纖行業健康發展，堅決避免“內卷式”價格戰，滌綸短纖大廠擬減產10%，減產時間為1個月，4月初落實監督檢查。該消息引發了市場及產業鏈企業的廣泛關注。
“這一消息實際上說明市場已經到了非常慘烈的階段。”國貿期貨分析師陳勝表示，長絲POY庫存可用天數為27天，FDY庫存可用天數為31天，DTY庫存可用天數為32天，滌綸短纖庫存可用天數為14天。春節后庫存持續累積。
通常來講，企業會在市場需求疲軟、庫存高企或利潤空間被壓縮的情況下考慮減產。
“上一輪行業自律減產是從2024年6月下旬開始。在經歷了半年的虧損之后，短纖行業選擇開啟挺價模式。”國泰君安期貨高級分析師賀曉勤表示，在挺價初期，并未大面積下調開工率，但低庫存狀況下，短纖加工費扭虧為盈。“2024年7月下旬，工廠維持挺加工差的策略，與此同時展開減產。”她稱，多數工廠減產幅度在10%至15%，隨后加工費一路上行。
當前廠家擬再次集中減產，主要是為了對沖需求較差以及加工費較低帶來的問題。
期貨日報記者了解到，當需求偏弱，短纖工廠的經營面臨較大挑戰。春節后，短纖加工費一路下跌。其中，直紡滌綸短纖現貨加工費從1200元/噸跌至1000元/噸左右，盤面加工費以PF2505合約為例，最低跌至900元/噸。
在恒逸國貿研發總監王廣前看來，短纖工廠減產挺價的核心原因在于加工費持續壓縮，特別是盤面加工費已經持續壓縮至900元/噸的生產成本以內。
“目前現貨加工費已經接近現金流成本，面對市場的低迷，短纖廠家壓力較大。”陳勝表示，擬開展為期1個月、幅度10%的減產表明行業正在采取積極措施以應對當前市場壓力。隨著短纖減產消息的傳出，短纖加工費迅速擴張100元/噸。
在賀曉勤看來，如果廠家能夠執行到位，減產10%，持續時間1個月，規模和時間相當可觀。
“減產消息往往能階段性提振市場信心，促使下游客戶提前采購，從而幫助消化庫存。如果大部分企業都能按照計劃執行減產，短期市場供應量將減少，有望改善供需關系，支撐價格回升。”陳勝表示，然而，短纖減產的效果往往會打折扣。
對此，賀曉勤表示，2024年的行業挺價行為帶來了短纖行業的利潤修復。預計本輪減產或產生一定的效果，但持續性需要觀察加工費水平，當加工費恢復到1200～1300元/噸，廠家減產的意愿將大打折扣。
記者觀察到，減產消息公布后，短纖盤面價格受到提振，加工費也大幅提升。
“市場如今的狀況主要是需求偏弱造成的，供給端的收縮只能短暫提振市場價格以及產品利潤。”陳勝稱。
“本輪短纖工廠的減產能否真實落地并延續，市場還要持續觀察。”賀曉勤表示，中長期，市場需關注逢低做多短纖加工費。從整體產業鏈來看，短纖工廠的減產利空原料PTA和乙二醇剛需。在此背景下，盤面可能會呈現短纖走強、原料PTA和乙二醇明顯回落的格局。
據王廣前介紹，當前短纖工廠的庫存水平并不高，下游紗廠的原料備貨水平也不高。期貨價格前期下跌至6500元/噸附近的低位水平，短纖工廠產銷良好，部分短纖工廠甚至存在超賣現象，貿易商環節的庫存在期現價差拉大背景下快速出清。
展望后市，陳勝認為，市場仍需觀察企業真實的減產情況。“從供給端來看，近期調油料明顯偏強，北美汽油需求持續超預期，在國內與海外重整裝置大規模檢修的背景下，市場需要等待是否有超預期的裝置變動引發的行情。”他稱。
另外，值得注意的是，隨著短纖工廠公布檢修計劃，長絲行業也希望通過減產解決當前弱產銷、高庫存的壓力。“成本端原油支撐仍存，聚酯產業鏈或呈現窄幅區間震蕩格局。”賀曉勤說。
