證券時報
陳霞昌
2025-04-01 17:28
液體化學品航運龍頭興通股份（603209.SH）近日發布2024年年度報告，公司全年實現營業收入15.15億元，同比增長22.43%；歸母凈利潤3.5億元，同比增幅達38.95%。
作為國內散裝液體危險貨物運輸領域的領軍企業，興通股份通過 “1+2+1” 戰略的深化實施，持續鞏固行業地位。
運力規模突破42萬載重噸 內外貿協同驅動增長
興通股份主要從事全球散裝液體危險貨物的水上運輸業務，包括液體化學品、成品油、液化石油氣的水上運輸，是國內液體化學品航運龍頭。
在市場景氣及自身實力持續提升的背景下，興通股份近年業績連續大幅增長。2024年，興通股份實現營業收入15.15億元，同比增長22.43%，實現歸母凈利潤3.50億元，同比增長38.95%。由此，興通股份近5年來的營業收入和歸母凈利潤復合年均增長率分別達到41%和30%，增幅顯著，增長勢頭強勁。
強勁的業績增長得益于持續擴張的船隊規模。2024年公司在營船舶總數達37艘，總運力突破42.95萬載重噸，較上年提升4.45萬載重噸。其中，內貿化學品船運力占國內市場份額近16%，連續6年在交通運輸部船舶新增運力評審中保持第一；外貿業務表現尤為亮眼，3艘合計3.83萬載重噸的不銹鋼化學品船舶順利投入運營，全年境外收入近6億元，同比激增91.75%，外貿化學品船運力占比提升至27%，國際航線布局成效顯著。
從財務角度看，公司盈利能力顯著優化，營運壓力控制在合理范圍內，具備擴張潛力。2024年，公司毛利率、凈利率及ROE（加權）分別為36.00%、23.55%、14.85%，同比分別提升2.76、2.46、3.07個百分點，盈利能力實現較大幅度的優化。此外，公司經營活動產生的現金流量凈額為5.58億元，同比增長6.97%；應收賬款周轉天數為26.00天，同比優化5.87天。公司現金流健康，營運效率不斷優化，經營壓力較小，有望保持穩健的船隊擴張和市場拓展節奏。
公司與廈門建發簽訂戰略合作框架協議，雙方充分把握國內煉廠及化工品出海、國際液貨危險品市場供給機遇和國內造船產業優勢、全球脫碳背景下綠色低碳智能船舶的轉型契機，就建造、購買液貨危險品船舶從事國際運輸經營開展合作。此次合作，充分發揮建發供應鏈物流科技在平臺、資金、管理方面的優勢和公司在國內外液貨危險品海運管理運營方面的優勢，有利于公司抓住市場機遇，更高效打造一支有規模、有影響力、更加綠色低碳的一流國際航運船隊，提高公司的國際競爭力。
高端化、智能化轉型構建核心競爭力
船隊質量是航運企業的核心競爭力。興通股份通過船隊結構優化與技術升級，強化差異化競爭優勢。公司于2024年新投入運營的船舶均采用雙相不銹鋼貨艙，化學品船中不銹鋼船舶占比超 60%，內貿船舶平均船齡8.5年、外貿僅3.8年，顯著優于行業水平。公司積極響應綠色航運趨勢，與武昌船舶重工簽約建造的6 艘2.59萬載重噸甲醇雙燃料化學品船，預計2025年起陸續交付，助力實現碳減排目標。
智能化創新方面，興通股份構建了“數據+算法+場景”三位一體生態。自主研發的“船舶運營效率分析數據集”通過福建省知識產權保護中心認證，成為行業首個完成數據資產入表的企業；基于DeepSeek API部署的AI船隊管理系統，實現航行路線動態優化、能耗預測等功能，運營效率提升15%；錨泊預警系統通過機器學習算法，使異常錨泊事件響應速度提升40%，年度事故率降至0.3次/船。
值得關注的是，公司正將智能化能力向供應鏈延伸，開發的“Al-興仔”航運模型已完成航線動態優化與能耗預測模塊測試，未來可實現客戶貨物運輸全流程可視化。隨著《企業數據資源相關會計處理暫行規定》的深化實施，公司錨泊預警系統順利實現入表，計劃陸續將其他研發成果等數據產品納入資產體系，數據資產化進程有望打開新的價值增長極。
政策紅利疊加戰略升級 估值修復空間廣闊
在2025年政府工作報告中，“海洋經濟”被明確列為國家戰略方向，為海洋交通運輸業注入強勁動能。交通運輸部《關于加快推進現代航運服務業高質量發展的指導意見》亦提出，到2035年要建成智慧低碳的現代航運服務體系。這與興通股份“1+2+1”戰略中“打造數字化平臺”、“開拓新能源運輸”的發展方向高度契合。
作為海洋經濟核心組成部分，興通股份深度受益于海南自貿港建設的歷史性機遇。根據海南省部署，2025 年底前將實現全島封關運作，屆時將全面實施“一線放開、二線管住”的貿易監管制度，疊加零關稅、低稅率等政策優勢，預計將催生大量跨境物流需求。值得關注的是，公司子公司興通海運（海南）有限公司作為注冊地在自貿港并實質性運營的鼓勵類產業企業，已提前享受15%的企業所得稅優惠稅率，較一般企業降低10個百分點。
海通證券研報指出，海南自貿港封關后，運輸企業不僅將直接受益于貿易自由化帶來的貨量增長，還可通過船舶登記制度創新、跨境融資便利等政策紅利降低運營成本。興通股份作為國內唯一同時布局內貿、外貿及新能源運輸的危化品航運龍頭，其在海南的戰略布局已形成先發優勢。隨著封關工作加快推進，無論是政策支持還是市場空間上，興通股份或取得更多積極進展。
值得一提的是，公司當前估值顯著低于行業均值。申萬宏源測算顯示，興通股份重置成本與市值之比不足0.6，而行業平均水平超1倍，若估值回歸合理區間，潛在漲幅達70%以上。隨著2025年兩艘內外貿兼營不銹鋼船交付及12艘外貿甲醇雙燃料船陸續投產，公司運力規模將突破66萬載重噸，疊加海南自貿港封關帶來的業務增量，未來業績增長空間值得期待。（胡敏）
校對：姚遠
