證券時報網(wǎng)
闕福生
2025-03-31 08:52
周期行業(yè)劇烈波動之下，可供企業(yè)自主發(fā)揮的空間相對有限，而如何平抑周期波動影響、降低對公司業(yè)績的沖擊，跑贏行業(yè)“大盤”，則是衡量一家企業(yè)優(yōu)秀與否的關(guān)鍵。
3月27日午后，天齊鋰業(yè)召開2024年業(yè)績說明會。會上，公司創(chuàng)始人、董事會名譽主席蔣衛(wèi)平直言，“2024年是非常困難的年份，鋰行業(yè)的周期波動得到充分體現(xiàn)，國際市場的變化也是始料不及的，并最終體現(xiàn)到公司業(yè)績上。”
根據(jù)年報，2024年天齊鋰業(yè)營收130.6億元，同比下降67.8%，歸母凈利則出現(xiàn)了高達(dá)79.05億元的虧損。
“公司治理團隊也在回顧和思考，怎么讓周期變化的幅度變得更平穩(wěn)，不讓公司傷筋動骨，2024年是一個很好的經(jīng)歷。”蔣衛(wèi)平表示。
需要指出的是，行業(yè)景氣度下滑對天齊鋰業(yè)的影響并不局限于主營業(yè)務(wù)，還對其投資收益、資產(chǎn)減值等方面構(gòu)成了全方位沖擊。
僅以資產(chǎn)減值一項，包括存貨跌價、在建工程等在內(nèi)的減值金額便多達(dá)21.14億元，較上年增加近14億元。
不過，今年公司經(jīng)營業(yè)績可能會有所企穩(wěn)。
“2025年整體市場還在磨底階段，沒有明顯復(fù)蘇。但導(dǎo)致2024年虧損的很多因素已經(jīng)消除，比如SQM的稅務(wù)仲裁事項、2024年計提的存貨減值和終止奎納納工廠建設(shè)等。”天齊鋰業(yè)執(zhí)行副總裁鄒軍表示。
大額虧損如何形成？
79億元的虧損，至少由主營業(yè)務(wù)、其他非經(jīng)常性損益兩方面因素共同組成。
主營業(yè)務(wù)方面，鄒軍指出，“鋰產(chǎn)品價格大幅下滑，導(dǎo)致公司綜合毛利率下降，利潤總額同步下降。同時受到控股子公司泰利森與公司鋰鹽定價機制的影響，公司（鋰鹽）產(chǎn)品出現(xiàn)成本倒掛，進(jìn)一步加劇了歸母利潤層面的虧損幅度。”
年報顯示，2024年天齊鋰業(yè)的鋰礦、鋰化合物及衍生品毛利率分別為63.71%、35.21%，較上年同期下降26.73個百分點、38.64個百分點。
按理說，作為極少數(shù)原料100%自給的“一體化”鋰鹽企業(yè)，天齊鋰業(yè)主營業(yè)務(wù)仍可以實現(xiàn)盈利，不至于出現(xiàn)上述大額虧損。
其中關(guān)鍵便在于偶發(fā)性損益方面，這包括了投資收益、資產(chǎn)減值與匯兌損益等多方面的拖累。
相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，天齊鋰業(yè)重要參股公司智利SQM，2024年營業(yè)收入折合人民幣323.15億元，凈利潤折合人民幣虧損28.85億元。由此天齊鋰業(yè)當(dāng)期確認(rèn)了-8.85億元的投資收益，全年公司投資收益達(dá)到-8.4億元。
同時，因終止澳洲奎納納二期氫氧化鋰項目，也加劇了天齊鋰業(yè)2024年的資產(chǎn)減值壓力。
2024年，公司資產(chǎn)減值損失總額達(dá)到-21.14億元，較上年同期-7.3億元大幅增加。其中，存貨跌價損失及合同履約成本減值損失-6.95億元，在建工程減值損失則高達(dá)-13.3億元。
此外，對比2024年三季度，公司四季度財務(wù)費用環(huán)比增加明顯，由-1.51億元環(huán)比增加至8.21億元，同時全年財務(wù)費用達(dá)到8.99億元，同比增加5503.69%。
“主要系受匯率波動影響，本年匯兌損失較上年增加。”天齊鋰業(yè)年報指出。
事實上，即便存在以上諸多不利因素，上市公司2024年的凈利潤依舊是微虧狀態(tài)，凈利潤不過虧損0.29億元。
但是，天齊鋰業(yè)自從引入戰(zhàn)略投資者IGO公司，公司在格林布什的礦端權(quán)益明顯下降，少數(shù)股東損益隨之增加。
而在2024年，公司少數(shù)股東損益雖然大幅下降至78.75億元，當(dāng)凈利潤扣除這部分損益后，天齊鋰業(yè)整體歸母凈利潤最終出現(xiàn)了79.05億元的虧損。
不過，進(jìn)入2025年后，以上諸多業(yè)績拖累因素可能會得到改善。
“隨著新購低價鋰精礦陸續(xù)入庫及庫存鋰精礦的逐步消化，公司各基地生產(chǎn)成本中耗用的化學(xué)級鋰精礦成本正逐漸貼近最新采購價格，鋰精礦定價機制的階段性錯配也逐步減弱。”天齊鋰業(yè)年報稱。
3月27日午后的業(yè)績說明會上，鄒軍也指出，SQM的稅務(wù)仲裁事項、24年計提的存貨減值和終止奎納納（二期）建設(shè)的減值影響，2025年已經(jīng)消除，“考慮到這些因素，公司有信心一季度業(yè)績有所改善”。
如何平抑周期波動？
2022年7月，鋰價見頂前，天齊鋰業(yè)股價超過130元、總市值逼近2200億元。而截至3月27日收盤，該公司股價只剩下30.99元，總市值回落至509億元。
股價劇烈波動，對應(yīng)的是上市公司經(jīng)營業(yè)績的大幅變化。2022年至2023年，天齊鋰業(yè)歸母凈利潤由241億元降至73億元，再到2024年出現(xiàn)79億元的大額虧損。
實際上，行業(yè)周期的波動企業(yè)無法左右，可供上市公司及其管理層自我調(diào)整、趨利避害的空間相對有限。
不過，一位接近天齊鋰業(yè)的資本市場人士此前曾經(jīng)評價稱，“無法規(guī)避周期波動，但是可以盡最大可能降低鋰價波動對公司業(yè)績的影響。”
對于公司2024年的經(jīng)營業(yè)績，蔣衛(wèi)平在業(yè)績說明會上回答“創(chuàng)二代接班”問題時也表示，“2024年確實是一個非常困難的年份，鋰行業(yè)的周期波動得到充分體現(xiàn)。”
同時，他提出了兩個容易被忽視的新變化，一個是鋰產(chǎn)品從相對小眾的產(chǎn)品變成了大宗商品，另一個就是國際市場上的變化，這讓公司“始料不及”，并反映到了上市公司的經(jīng)營業(yè)績上。
在評價天齊鋰業(yè)現(xiàn)任董事長蔣安琪任職表現(xiàn)時，蔣衛(wèi)平表示，“公司銷售端的長單、大單數(shù)量提升明顯，跟以前變化完全不一樣，公司管理體系也得到了很大提升，治理團隊也在回顧、思考怎么讓周期變化的幅度更平穩(wěn)，不讓公司傷筋動骨，2024年也是一個很好的經(jīng)歷。”
就天齊鋰業(yè)而言，又該如何降低行業(yè)周期波動的影響？業(yè)績說明會上，蔣安琪給出了一些公司管理層的思考和方向。
她指出，首先是鞏固公司在原料方面的優(yōu)勢，為公司持續(xù)提供穩(wěn)定的鋰礦石來源，比如推進(jìn)雅江措拉鋰礦的建設(shè)，構(gòu)建公司國際、國內(nèi)兩個渠道的資源供給體系。
其次，落實公司基礎(chǔ)鋰鹽產(chǎn)能的擴張，這是公司的“基本盤”，公司也在加速打造自己的綠色工廠，專注于做先進(jìn)材料的生產(chǎn)商，通過研發(fā)公司客戶一道為下一代電池做好準(zhǔn)備。
再次，需要持續(xù)關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上下游的機會，不斷為公司提供新的價值增長點，繼續(xù)擴大公司的全球業(yè)務(wù)范圍和國際化，鞏固和加強公司在鋰行業(yè)的競爭優(yōu)勢。
另據(jù)天齊鋰業(yè)年報，公司控股股東天齊集團直接或間接持有雅江縣上都布鋰輝石、硅石礦和燒炭溝脈石英、鋰輝石礦，其承諾自2024年5月28日起的36個月內(nèi)，在保證天齊鋰業(yè)在同等條件下有優(yōu)先購買權(quán)的前提下，將上述礦權(quán)、相關(guān)公司股權(quán)及相關(guān)資產(chǎn)以公平合理的價格出售，通過出售資產(chǎn)、轉(zhuǎn)讓股權(quán)及或其他切實可行的方案解決或處置給天齊鋰業(yè)或無關(guān)聯(lián)關(guān)系第三方。
結(jié)合當(dāng)前鋰行業(yè)趨勢與對SQM公司的投資經(jīng)驗，天齊鋰業(yè)或許也在做一些更為長遠(yuǎn)的謀劃。
